Информационное агентство Bankir.Ru разложило «Валютный пасьянс» с журналом «Банки и деловой мир» и порталами 123Credit.ru и TatCenter.ru. В качестве партнера онлайн-конференции выступил банк Rietumu.

Больше всего читателей интересовало, насколько вероятен распад еврозоны, придется ли Греции отказаться от евро, в какие активы лучше вкладывать средства, как политика влияет на мировой валютный рынок, продолжится ли мягкая девальвация рубля, а также каковы возможные изменения на валютных рынках в связи с устойчивым перетоком капитала на рынки Юго-Восточной Азии.

Распадется или нет

Вопрос о том, распадется ли еврозона, занимает умы экономистов, политиков, журналистов и простых граждан уже не один год. Как показали ответы на вопросы онлайн-конференции, эксперты практически едины в том, что полный распад этого валютного союза практически невозможен. Также маловероятно, что сепаратистские настроения в Испании и Британии приведут к распаду этих стран. Однако вполне вероятно, что рано или поздно Еврозону покинет Греция.

Антон Струченевский, старший экономист Sberbank Investment Research, считает, что евро не перестанет существовать как денежная единица, однако как политическое, так и экономическое видоизменение Еврозоны вполне возможно. Иными словами, возможна и утрата экономического суверенитета странами-банкротами, и выход некоторых стран из зоны евро. В США в данный момент существуют такие же проблемы, как и в Еврозоне: дефицит бюджета, растущий госдолг, слабый рост экономики. Это обусловит дальнейшие метания инвесторов между евро и долларом и, соответственно, колебания валютных курсов.

По мнению Михаила Кузнецова, заместителя руководителя отдела рынков иностранной валюты банка Rietumu, направления движения курсов валют будут соответствовать переходу капитала из менее привлекательных инструментов в более привлекательные и надежные. Но, вопреки всем апокалиптическим сценариям, ведущие мировые валюты останутся основными финансовыми инструментами и средствами ведения расчетов.

Игорь Зуев, аналитик банка Rietumu, высказал мнение, что Европа переживет кризис и станет после этого лишь крепче и сильнее. Более того, она станет другой: механизмы функционирования ЕС и еврозоны, скорее всего, изменятся.

Кирилл Звержанский, руководитель службы казначейства Связь-банка, отметил, что ситуация в Европе осложняется отсутствием нормальной централизации в управлении экономиками. Например, самочувствие Калифорнии уже давно похоже на самочувствие Греции, но никто не думает о распаде США.

По мнению Владимира Сивашова, ведущего аналитика компании Maxiforex и Bankir-TV, в конце года волатильность на мировом валютном рынке может усилиться. Ориентировочно, на конец 2012 – начало 2013 года можно ожидать, что валютная пара евро-доллар окажется в диапазоне 1,24–1,25. Похожий прогноз дает и Михаил Гонопольский, начальник управления информационной и аналитической поддержки Бинбанка, – 1,25–1,30.

Павел Самиев, заместитель генерального директора рейтингового агентства «Эксперт РА», считает, что будущее Евросоюза – это вопрос исключительно политического характера. В долгосрочной перспективе распад Евросоюза или выход из зоны евро отдельных стран невыгоден самым сильным экономикам союза – Германии и Франции, – так как в отдельности они не могут претендовать на роль мировых геополитических центров. Кроме того, экономические потери от распада Еврозоны окажутся намного большими, чем расходы на помощь периферийным странам. Правда, это не помешало эксперту упомянуть понравившуюся шутку: «Греки разрушили Персию, Трою, Египет, Финикию и Вавилон. Настала очередь Евросоюза».

Многие связывают большие надежды с созданием банковского союза и консолидацией банковского сектора на уровне ЕС. Вообще в качестве одной из основных ошибок структурной организации Еврозоны было ее создание без центрального органа принятия решений. Сейчас страны намерены исправить эту ошибку. Но пока четкое понимание о том, как будет реализован данный «проект», отсутствует. Несмотря на то, что на последнем саммите ЕС, который прошел в октябре 2012 года, страны согласились, что формирование банковского союза должно начаться не позднее 1 января 2013 года, многие важнейшие решения были отложены на год, то есть до конца 2013 года.

Игорь Зуев отметил, что работы по созданию функционирующей системы еще очень много, и лидеры стран Европы это прекрасно понимают. Например, пока не принято решение по поводу единой системы страхования вкладов. Еще один серьезный вопрос – создание фискального союза. Эта тема будет обсуждаться на декабрьском саммите. Но в целом, по мнению эксперта, создается впечатление, что члены ЕС окончательно определились с выбором того пути, по которому пойдет проект европейской интеграции. И распад Еврозоны здесь исключен.

Рубли – к рублям, а детей – в школу

Вопрос о том, куда вкладывать средства, а также тратить или сберегать волнует россиян всегда. Нельзя не отметить, что комментарии по этим вопросам всегда будут носить субъективный характер, поскольку они во многом зависят от личных предпочтений и целей индивида. Что касается вопроса «тратить или сберегать», то Сергей Хестанов, управляющий директор ГК «Алор», ответил, что по глубине этот вопрос сопоставим с основным вопросом философии, и объективного ответа на него не существует. При этом эксперт сослался на гипотезу Модильяни-Миллера, а в качестве эмоционального ответа порекомендовал перечитать концовку басни Крылова «Стрекоза и Муравей».

Анатолий Аксаков, президент Ассоциации региональных банков России и депутат Государственной Думы России, считает, что наилучшая стратегия – баланс между разумными тратами и накоплением. «От рисков на финансовом рынке вы легко можете уйти, диверсифицируя свои накопления, – прокомментировал эксперт. – А вот политика «только тратить» никогда до добра не доводит – ни государства, ни компании, на банки, ни отдельных людей».

Антон Струченевский считает, что в последнее время рублевые вклады стали интересными для любого инвестора, так как они стали приносить реальный доход: процентные ставки по ряду срочных депозитов уже превышают инфляцию.

Игорь Зуев рассказал, что многие сырьевые активы, включая золото, сейчас находятся на максимальных уровнях. Акции приближаются к докризисным рекордам. Поэтому в ближайшее время на этих рынках можно ожидать коррекцию. По мнению эксперта, в настоящий момент привлекательны такие активы, как природный газ, так называемые «мягкие товары» (хлопок, сахар, какао), корпоративные облигации и недвижимость в развитых странах. «Считается, что золото пользуется спросом в периоды шоков и неопределенности, – прокомментировал эксперт. – Однако 2008 год показал, что настоящие «тихие гавани» в разгар кризиса – это доллар и Treasuries (американские государственные облигации – прим. К.А.), а золото – пережиток старых привычек и традиций».

Ян Арт, главный редактор Bankir.Ru, вице-президент Ассоциации региональных банков России и Национальной ассоциации кредитных брокеров и финансовых консультантов, также считает, что про основной драгоценный металл следует забыть. Сейчас действительно «многие ушли в золото». Однако, по сути, консервативные инвесторы ждут трех вещей: понимания, как разрешится ситуация на Ближнем и Среднем Востоке, в том числе в Сирии и Иране, результатов выборов в США и более устойчивой позитивной статистики по занятости, расходам домохозяйств и другим показателям в США и Европе. И когда по этим вопросам наступит ясность, инвесторы начнут выходить из золота, а цены на этот металл станут снижаться.

Михаил Гонопольский, напротив, советует про золото вспомнить. По его словам, вкладываясь в золото, участник рынка также вкладывается в доллар США, так как базовой валютой, в которой котируются драгоценные металлы, является именно доллар США.

Владимир Сивашов не рекомендует вкладывать средства в покупку евро, швейцарских франков, йен, а также австралийского, канадского и новозеландского долларов. При этом эксперт обращает внимание на то, что доллар США сейчас усиливает свои позиции на мировых финансовых рынках в связи со стабильным укреплением экономики этой страны, и эта валюта, скорее всего, будет расти в течение длительного времени против других основных валют.

Светлана Мубаракшина, заместитель управляющего операционным департаментом по розничному бизнесу Автоградбанка, и Андрей Зайцев, заместитель директора инвестиционно-торгового департамента Абсолют Банка, советуют осуществлять вложения в рублях, так как мы живем в рублевой зоне, получаем зарплаты в рублях и в рублях же осуществляем большую часть своих расходов. При этом Андрей Зайцев считает, что рублевой должна быть базовая часть вложений, а остальные инвестиции следует диверсифицировать в зависимости от предпочтений индивида и его целей. Также советует диверсифицировать вложения и Павел Самиев. Он бы положил от 50% до 60% сбережений на рублевые депозиты, перераспределив этот объем средств между банками в рамках суммы, покрываемой системой страхования вкладов, 30–40% – на долларовые депозиты, а остальное, возможно, вложил бы в евро.

Отнести рубли к рублям советует и Виктор Четвериков, генеральный директор Национального Рейтингового Агентства. «Рубли в рубли – доллары в доллары, ценные бумаги в РЕПО, золото в ломбард, жилые метры в аренду, а детей в школу...», – пошутил эксперт.

Яков Лившиц, руководитель Maxiforex.ru, рассказал, что в 2012 году наблюдаются значительно более низкие колебания курсов валют, чем в 2011 году. Эти данные свидетельствуют о некоторой стабилизации на рынках. В то же время согласно отчетам Форекс-компаний, количество клиентов, вкладывающих деньги в валютный рынок в 2012 году, достигло рекордного уровня, что говорит о доверии к рынку. Согласно опросу, проведенному MaxiForex, основная масса клиентов компании держит 60–70% инвестиционного портфеля в вкладах, 20–30% в основных валютах, а остальное в акциях и драгоценных металлах.

Илья Киселев, руководитель казначейства банка «Стройкредит», не видит достаточных оснований для полномасштабного кризиса в ближайшие год-два. Поэтому срочно тратить деньги, пока они не обесценились, или наоборот, срочно скупать валюту из опасений, что рубль девальвируется, как в 1998 году, не стоит.

Дойчланд фюрт

Небольшую дискуссию вызвал вопрос о том, наблюдается ли сегодня постепенный переход евро в зону фактического управления Берлина. По мнению банкиров, говорить о единоличном управлении еврозоной из Берлина некорректно. Андрей Зайцев отметил, что играть главную роль – это не значит дергать за веревочки, а во фразе «первый среди равных» акцент в отношении вопроса о роли Германии в Еврозоне нужно сделать на слове «среди».

Конечно, Германия контролирует ситуацию в Европе. Но такое положение дел в настоящий момент является обоснованным. Ведь именно Германия проводила наиболее ответственную экономическую политику до кризиса. Поэтому вполне понятно, что за спасение периферийной Европы Германии хочется получить больше экономической власти в Еврозоне. Но кроме Германии в ЕС есть и другие влиятельные страны, такие как Франция, Австрия, Нидерланды, Финляндия, Италия.

По словам Михаила Павлова, заместителя председателя правления Азиатско-Тихоокеанского банка, влияние Германии на решения Евросоюза является существенным, но не определяющим. Летом 2012 года мир наблюдал, как под давлением главы ЕЦБ Марио Драги, премьер-министра Италии Марио Монти, президента Франции Франсуа Олланда менялась позиция Германии относительно выхода из кризиса.

Бояться ли девальвации?

Большинство участников онлайн-конференции высказали мнение о том, что Центральный банк (ЦБ) РФ все меньше присутствует на валютном рынке. Соответственно, как отметил Михаил Гонопольский, движение курса рубля определяется направлением потоков спекулятивного иностранного капитала и состоянием текущего счета платежного баланса России. При таком раскладе возможностей для девальвации рубля мало.

Впрочем, мнения участников конференции относительно вероятности девальвации разделились. Ряд экспертов считают девальвацию возможной. Светлана Мубаракшина прокомментировала, что на Россию оказывает негативное влияние замедление роста в Китае, из-за которого снижается спрос на сырье. Конфликты на Ближнем Востоке и в Африке могут привести к резкому росту цен на нефть, но в Фонде Рубини уверены, что цены на нефть, наоборот, немного снизятся. А рубль – одна из наиболее рисковых валют, при росте рисков инвесторы предпочитают сразу же избавляться от нее. Сейчас рубль укрепился из-за снижения рисков в еврозоне, но это временно. «Уже в четвертом квартале риски опять начнут расти, – считает эксперт. – Особенно они усилятся после выхода Греции из Еврозоны в первом квартале следующего года. В итоге, рубль начнет резко дешеветь, а ЦБ вмешиваться не будет». Михаил Павлов сказал, что сегодняшняя цена на нефть едва балансирует бюджет России, а дальнейшее ее снижение будет вести к ослаблению рубля.

Павел Самиев считает, что если есть основания для мягкой девальвации, то лучше ее провести с контролем ситуации, чем дождаться, пока девальвация станет необратимой, и ее придется проводить резко, с возможными негативными последствиями для населения и финансовой системы. На самом деле обычно страх перед девальвацией и перед инфляцией используют в политических и популистских целях. А умеренная инфляция и в определенных обстоятельствах плавная девальвация не вредны для экономики, а напротив помогают снять дисбаланс и искажения.

Не исключает вероятности мягкой девальвации рубля и Анатолий Аксаков. Более того, по его мнению, в среднесрочной перспективе она полезна для российской экономики и для российского государства.

По словам Александра Пластинина, директора казначейства Уральского банка реконструкции и развития, будет происходить «мягкое укрепление» рубля при условии, что цена на нефть будет выше $100 за баррель.

Капитал течет на Восток

Еще одна важная тема, которая была затронута на конференции, – переток капитала в рынки Юго-Восточной Азии и Тихоокеанского региона. По мнению Антона Струченевского, этот вопрос намного сложнее, так как страны Юго-Восточной Азии и Тихоокеанского региона являются кредиторами остального мира, а основными заемщиками выступают США и ряд стран Еврозоны (Испания, Италия, Франция и т. д.). Поэтому скорее можно говорить о продолжающихся финансовых потоках с Востока (или Юго-востока) на Запад.

А Сергей Хестанов отмечает, что в последнее время наблюдается скорее обратный поток: капитал перетекает из развивающихся стран в развитые. И отток характерен не только для России, но и для Китая. Этому есть две причины: во-первых, темпы роста экономик этих стран снижаются, а во-вторых, риски растут. Данный процесс является глобальным и может продлиться еще долго. Его главное следствие — поддержка курсов валют развитых стран.

Ян Арт уверен, что переток капитала на Восток будет продолжаться еще долгие годы. «Но вытекающих из этого изменений на валютных рынках я не вижу, – прокомментировал эксперт. – Не в том смысле, что их не будет – просто лично я не вижу, какие это могут быть изменения. Йена, скорее всего, в ближайшее время будет мягко девальвироваться: синдром Фукусимы смикшировался, а в целом японской экономике по-прежнему нужна слабая валюта. Австралийский доллар, полагаю, останется по сути «сырьевой» валютой, зависимой от колебаний основных сырьевых рынков мира. При любых активных инвестициях рынки Австралии и Новой Зеландии слишком малы, чтобы их внутренние показатели глобально влияли на мировой валютный рынок. Экспансия юаня – это миф, придуманный «антиамериканистами» не потому, что это объективно, а потому, что «очень хочется».