Анатолий Гавриленко, председатель наблюдательного совета группы компаний «АЛОР», президент Российского биржевого союзаАнатолий Гавриленко, председатель наблюдательного совета группы компаний «АЛОР», президент Российского биржевого союза:

Финансовый популизм накануне выборов 

Финансовый абсурд продолжается. Эксперименты с акциями банка ВТБ продолжаются. Это может служить реальным примером того, как власть собирается и дальше себя вести в отечественной экономике, что достаточно сильно разнится с положениями тех статей и обещаний, которые сегодня появляются накануне выборов.

Во-первых, власть утверждает, что во всем виноват кризис.

На самом деле, в падении акций именно ВТБ кризис не виноват. Они ни одного дня не стоили дороже цены размещения. Это результат обыкновенной жадности и непрофессионализма организаторов размещения. Следовательно, власть нечестна или некомпетентна.

Во-вторых, власть утверждает, что будет ограниченно вмешиваться в дела бизнеса.

На самом деле. Власть непосредственно участвовала в рекламе акций ВТБ и сегодня административно вмешивается в акционерные дела банка, дискриминируя различные группы его акционеров с целью спасения своего лица накануне выборов за счет денег принадлежащих государству.

Следовательно. Власть даже и не собирается прекращать вмешательство в бизнес.

В-третьих. Власть заявляет о смене команды и увольнении неэффективных чиновников.

На самом деле. Ситуация с акциями ВТБ продолжается уже несколько лет, и руководство банка на весь мир продемонстрировало свою неспособность решить ситуацию, напрямую затрагивающую репутацию отечественного финансового рынка и первых лиц страны. И сегодня за некомпетентность никто из чиновников не наказан, а за их ошибки расплачиваются граждане нашей страны.

Следовательно. Никакой смены команды не будет, а власть ограничится перетасовкой пусть некомпетентных, но приближенных к власти людей.

Можно продолжить, но думаю, что этого достаточно.

До тех пор пока власть будет регулярно предпочитать встречи с журналистами и политологами содержательным консультациям с представителями реального отечественного финансового рынка, весь этот абсурд будет продолжаться бесконечно и никакой цивилизованной рыночной экономики в России не будет.

Кому принадлежит прибыль государственного предприятия?

Начальники нам сейчас вовсю разъясняют, что ВТБ будет платить за обратный выкуп акций не из государственных денег, а из прибыли банка. Тогда у меня вопрос. А кому принадлежит прибыль государственного банка ВТБ? Если послушать власти, то только банку и его менеджерам. Ну что нам голову морочат! Если банк государственный, то весь банк с активами и прибылью принадлежит гражданам страны и его акционерам. Тогда вопрос! Почему одни акционеры и граждане страны должны расплачиваться за ошибки менеджеров ВТБ своими деньгами с группой других акционеров банка, волевым образом отобранной чиновниками? Или я чего-нибудь не понимаю?

Владимир Миловидов, бывший глава ФСФР:

Ответ на вопрос любопытного студента 

Скоро заканчиваются студенческие каникулы. Отдохнув после экзаменационной сессии, учащиеся и их учителя вернутся в аудитории. Так как с недавних пор восстанавливаю подзабытые, честно говоря, навыки преподавания, я заранее стараюсь готовиться к очередному выходу перед аудиторией дотошных и вполне себе разбирающихся в происходящих событиях будущих бакалавров или магистров.

Мои студенты следят буквально за всем и конечно, за тем, что происходит на финансовом рынке, о регулировании и развитии которого лично мне приходится им рассказывать. И после каникул им есть о чем меня спрашивать, ведь прошедшие с начала года дни были для финансового рынка не такими уж и скучными. Событий было много. Но одно, случившееся буквально накануне завершения студенческих каникул, претендует на место события не только месяца, но и года. Я говорю о предложении, которое сделал Владимир Владимирович Путин на форуме «Россия 2012». Я слушал выступление премьера в прямом эфире и должен признаться застыл от удивления, услышав его слова. Выкупить акции у миноритариев ВТБ! Да еще по цене, которая возмещала бы убытки участников IPO! Сильно!..

Я почти уверен, кто-то из студентов, появись я сейчас в аудитории, спросил бы меня об этом. Не знаю, как он или она сформулировали бы свой вопрос, более тактично или менее, но, наверное, все-таки интонация спрашивающих была бы не любопытствующей, мол, «не скажете ли?», а наступающией: «ответьте-ка, мне?!». Ну например: «Почему это вдруг государство должно выкупать акции банка, тратя средства налогоплательщиков, когда само виновато в создавшейся ситуации. И вообще, что это у нас: рынок или госкапитализм?!»

«Ух, ты! На такой вопрос заданный, что называется «в лоб», так ведь просто и не ответишь», – наверняка мелькнуло бы у меня в голове. Я бы почесал в затылке, сморщил бы лоб. Но,... любезно улыбнувшись любопытному студенту, который, наверное, уже решил, что застал меня врасплох, ответил бы так:

«Вообще обсуждать такие темы с вами, студентами, очень опасно. Вот скажу я вам что-то, а вы в своих твиттерах, да фейсбуках раззвените на весь интернет. Это прочтут журналисты. Перескажут друг другу. Что-то сочинят, что-то додумают. Вы же знаете наших журналистов?! Потом отнесут своим редакторам, те подправят, потом ответственный за заголовок придумает название статьи, которое ему нравится, но далеко от сути написанного, и получим мы эффект «испорченного телефона». Эхо от сказанного даст по затылку неожиданным слухом. Давайте так, все сказанное – строго между нами!

Кстати, знаете ли вы, что студенты уже сыграли свою «предательскую» роль в истории IPO ВТБ? Весной 2007 подготовка к IPO шла полным ходом. Цена первичного размещения оставалась еще неизвестной. Но 23 апреля один из членов Наблюдательного совета ВТБ в студенческой аудитории МГУ взял да и поделился со слушателями его лекции своими размышлениями о том, какой могла бы быть эта цена. И что же вы думали? Он назвал цену выше всех возможных прогнозов, которые делались до этого серьезными аналитиками. И что самое удивительное, его размышления чуть ли не до десятых совпали с объявленной спустя два дня официальной ценой. Вот так! И естественно все об этом узнали и разболтали.

Я тогда еще не был руководителем ФСФР и потому на проходящей в те дни конференции НАУФОР, куда был приглашен в качестве гостя, изображал наивность и отрешенность от страстей финансового мира. Но все же, вспомнив последние новости , спросил собравшихся специалистов, среди которых был и тогдашний руководитель ФСФР Олег Вьюгин: «А разве вот так можно заранее оглашать существенную для рынка информацию?» Мне все тогда хором ответили, что, мол, закона об инсайде нет (они ведь не знали, кем я буду через пару-тройку недель и, что продавлю-таки тот самый закон через все препоны и инстанции), и, что, мол, это просто условный пример и неожиданное совпадение. Я поверил...

...Дело было сделано. Акции размещены по «угаданной» цене. Ну, а потом... все собственно знают, что было потом. И вот теперь предложено подумать о выкупе. Плохо это или хорошо?

Первое. В этом нет ничего необычного для рынка. Обязательства по выкупу акций у акционеров широко распространены в сфере прямых инвестиций. В ряде случаев условием финансирования того или иного проекта является опцион, который получают инвесторы от первоначальных владельцев на выкуп акций через определенный период времени. Это один из возможных вариантов «стратегии выхода». В данном случае речь не о прямых инвестициях, но если говорить о сути наших пилотных прогамм IPO для населения, то последние в чем-то сродни таковым.

Второе. Во всех развитых странах законом установлена возможность выкупа акций у акционеров, к которому могут прибегать акционерные общества, желающие сократить объем обращающихся бумаг, повысить удельный вес прибыли на одну акцию, стимулировать рост капитализации за счет сокращения акций в обращении, подготовить крупную сделку по продаже пакета стратегическому инвестору (ВТБ, кстати, планирует приватизацию и вопрос цены такой приватизации не праздный).

Третье. Детали возможной сделки пока не объявлены. В диалоге же Премьера с г-ном Костиным, главой ВТБ, слова про бюджет или бюджетные деньги не звучали. Но даже, если они и звучали, то что из этого? Был же опыт направления бюджетных средств через ВЭБ на фондовый рынок в дни кризиса 2008 года. Тогда тоже многие ругали эти сделки, но для бюджета и для ВЭБа в итоге они оказались вполне прибыльными. Почему бы и сейчас не поступить также, если впереди ВТБ ожидают возможные крупные новые проекты, прибыльные сделки, стратегические слияния и приватизация части акций, что может существенно повысить его капитализацию? Мы этого не знаем, но вправе допускать. Но уж точно не следует это отвергать вслепую, не уяснив всех деталей и стратегии.

Четвертое. Это, пожалуй, самое главное. Для меня слова премьера важны не буквально, как предложение взять и выкупить акции с рынка. А как призыв подумать о том, что из этого вытекает, как это вписывается в рыночные отношения, каковы могут быть поправки в законодательство и вообще, что это может системно добавить рынку. За время работы на госслужбе я усвоил, что Владимир Владимирович банальных технических вопросов не ставит, всегда есть тонкий намек на серьезное системное решение: «Подумайте».

Итак, о системном. В том же 2007 году в Корее (Южной, уточню для пересмешников), где формируется вполне конкурентоспособный Сеульский финансовый центр, велась дискуссия о развитии процедур IPO. Дело в том, что на корейском рынке было довольно много примеров переоценки впервые публично выпускаемых акций, то есть после некоторого время торгов их рыночные цены падали ниже цен размещения. И тогда было принято решение о поэтапной реформе процедур IPO. Например, была введена система обязательного маркет мейкера (mandatory market making system). Ответственные за размещение брали на себя обязательство выкупить бумаги по определенной цене у инвесторов, если рыночная цена окажется через определенный период времени ниже цены размещения. Кроме этого в дальнейшем было введено целевое правило выкупа акций огранизатором (lead manager) IPO при тех же обстоятельствах у розничных инвесторов. И что бы вы думали? Число так называемых переоцененных IPO стало сходить на нет.

Правда, реформирование системы ответственности организаторов размещений и введение обязательного выкупа акций в случае их переоценки в ходе размещения имеют и негативные стороны. Цены размещения начинают занижаться, а это уже «бьет по карману» эмитента, заинтересованного в получении максимально возможного объема инвестиционных средств. Разрешение противоречия между интересами инвестора и эмитента может быть достигнуто путем реализации комплекса мер, как стимулирующих спрос частных инвесторов и желание эмитентов идти на размещение, так и ответственность организаторов IPO. В этом смысле идея об отказе проведения IPO для населения – тупиковая.

В России в 2006–2007 годах были приняты правильные поправки в законодательство, которые стимулировали процесс IPO. Однако комплексной системы создано не было. Институт маркет-мейкеров достаточно условный. Ответственности у организаторов IPO перед акционерами нет. Институционально процесс первичного размещения практически не развит. Отчасти в этом и моя вина, так как до создания полноценной системы первичного размещения «руки не дошли». А вот сейчас с учетом поручения Премьера шанс построить такую систему есть и мировой опыт может оказаться полезным.

Честно говоря, за прошедший год первый раз искренне позавидовал Панкину: супер интересную задачу ему предстоит решить. Сейчас нужно, отвечая на поручение премьера, четко сформировать рыночные, защитные механизмы от переоцененных IPO на основе более высокой ответственности инвестиционных институтов, принимающих участие в первичном размещении. Это могла бы быть комплексная реформа всей системы размещения ценных бумаг.

Так что, уважаемый любопытный студент, вопрос правильный, а его негативный подтекст ошибочный (вы видно газет, да форумов начитались). Это не «крен в госкапитализм» и не «слепая вера в спасительную миссию казны», а нормальная заявка на востребованные рыночные реформы в рамках создания у нас конкурентоспособного МФЦ.

Вот так. Но все это строго между нами!»

Александр Лебедев, владелец Национального резервного банкаАлександр Лебедев, владелец Национального резервного банка:

ВТБ в результате незаконного «бай-бэк» получит сотни исков от пострадавших акционеров

Уважаемый Владимир Владимирович!

Я купил акции ВТБ в количестве 4 млн. шт. 03.09.2007 по цене 0,1277 рубля. Хотя я не купил их на первичном IPO в мае по цене 0,136 р., купить меня побудила одна из самых дорогостоящих рекламных кампаний – ВТБ потратил более $100 (!) млн. Категорически не рекомендую делать «путинский бай-бэк» (как его уже окрестили). ВТБ впоследствии завалят исками потерпевшие акционеры.

Правильнее уволить верхушку ВТБ, провести расследование их деятельности, и из изъятых с их счетов за рубежом незаконно выведенных из банка денег и активов (яхты, самолеты, недвижимость) на многие миллиарды долларов можно будет «отбайбэчить» хоть все акции у «миноров». Причем «по рынку».

Олег Анисимов, вице-президент по маркетингу ТКС-БанкаОлег Анисимов, вице-президент по маркетингу ТКС-Банка:

Оставлю себе акции ВТБ на память

Я из принципа не буду предъявлять свои акции ВТБ к выкупу по цене, вдвое большей рыночной, так как акции это не облигации, а рискованный инструмент.

Я очень четко понимал риски вложений, когда в мае 2007 года покупал их в рамках так называемого «народного IPO». Именно поэтому и купил на небольшую сумму, так как цена не выглядела низкой.

Не считаю себя сирым и убогим, чтобы осознанно принятые мной риски брало на себя, по сути, государство как крупнейший акционер ВТБ, то есть по факту другие налогоплательщики.

Сергей Алексашенко, директор по макроэкономическим исследованиям НИУ-ВШЭСергей Алексашенко, директор по макроэкономическим исследованиям НИУ-ВШЭ:

Шок и трепет

Премьер-министр Путин, выступая на съезде РСПП, предложил закрыть вопрос о «нечестной приватизации» и легитимизировать новых собственников в глазах общества за счет разовых взносов или каких-либо других решений.

Во всей этой истории мне больше всего нравится последнее предложение – «за счет других решений». Сможешь договориться с кем нужно, будешь считаться социально ответственным национально ориентированным бизнесменом (даже если ты – гражданин Финляндии), а не сможешь – пеняй на себя.

А самое печальное состоит в том, что российский премьер, похоже не отдавая в этом отчет, на весь мир заявил, что права собственности в России не значат ничего. А потом завел ставшую привычной пластинку про улучшение инвестиционного климата...

Думаю, многие участники съезда РСПП пережили несколько (не)приятных минут и встретили выступление премьера бурными нескончаемыми аплодисментами.

Николай Журавлев:

Осторожная ипотека

По опубликованным на днях ЦБ РФ данным о развитии рынка жилищного (ипотечного) кредитования в прошлом году, суммарный размер выдаваемых банками ежемесячно кредитов вплотную приблизился к докризисным пикам, хотя пока и не перекрыл их. При этом во втором полугодии темпы роста кредитов, привлекаемых для покупки жилья, значительно замедлились – с более чем 100% год в первом полугодии, до 18% во втором. Это, возможно, говорит о том, что рынок жилищного кредитования восстановился после кризиса и достиг определенного насыщения, и дальнейший его рост будет уже менее динамичным.

Еще одной особенностью современного рынка жилищного кредитования является значительный объем возврата кредитов. Если до кризиса он обычно составлял не более трети от объема привлеченных кредитов, то теперь – как правило, не менее половины, а в 2010 году и вовсе порядка трех четвертей. В результате, даже при очень быстром росте объемов привлекаемых кредитов на покупку жилья, сама задолженность по ним росла достаточно медленно. В прошлом году она заметно уступила по темпам росту общей величины задолженности физлиц, что говорит о том, что потребительский кредит по темпам роста опережал ипотеку – существенно, чуть ли не вдвое. Исходя из средней рыночной стоимости жилья по России, общий объем жилого фонда, купленный на (непогашенный по состоянию на начало 2012 года) кредит можно оценить примерно в 30–40 млн. квадратных метров. Что не так много – порядка половины годового ввода жилья. Однако учитывая, что жилищное кредитование фактически приобрело заметный размах лишь в два докризисных года, и затем два года буксовало, не так уж и мало.

В структуре привлекаемых на покупку жилья кредитов продолжал снижаться удельный вес валютных. В прошлом году они составили лишь 3,1% притом, что до кризиса в валюте привлекалась примерно треть жилищных кредитов. Очевидно, кризис заметно снизил склонность заемщиков к валютным рискам, хотя ставки по валютным кредитным ниже, а номинальный курс рубля в среднем был склонен к укреплению. В начале нынешнего года жилищные кредиты в валюте предоставлялись по ставкам в диапазоне 9–10% год, рублевые – в среднем 11,7. И те, и другие ставки в течение года снижались – валютные с 11%, рублевые с 13%. Однако в последнем квартале прошлого года, в условиях дефицита ликвидности банков и удорожания межбанковских кредитов это снижение прекратились, и ставки стали слегка расти. Возможно это, вместе с замедлением роста выдаваемых кредитов, послужит для регулятора некоторым сигналом к переходу к смягчению денежно-кредитной политики.

Николай Кащеев, начальник аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков СбербанкаНиколай Кащеев, начальник аналитического отдела департамента казначейских операций и финансовых рынков Сбербанка:

Очень простой аргумент за Путина

Мы догадываемся, что ВВП (GDP) – это вещь в себе. Ну что ж делать, пока такой показатель существует, то его приходится использовать as is. Альтернативной величины практически нет на сегодня.

Возьмем ВВП РФ и КНР в исполнении World Bank'а, который, конечно, в свою очередь берет эти цифры у национальных госкомстатов. Per capita, конечно, потому что capita – это примерно так электорат. Зато WB пересчитывает ВВП в 1. постоянные доллары для удобства сопоставления показателей на временной оси. График 1 показывает динамику такой версии ВВП в двух странах с 1999 по 2011 годы. Нет сомнения, что это – весомый аргумент за В. Путина. Если бы я тут показал номинальный ВВП per capita, то тут вообще все сомнения отпали бы: в РФ рост на 990% (!), в Китае – только на 600%.

Дьявол, однако, как обычно, в деталях. Постоянные доллары, говорите? Ну и что! Надо понимать, что а) постоянный доллар отражает только долларовую инфляцию, б) а есть еще реальный курс национальный валюты, который отражает еще и динамику внутреннего ИПЦ, и изменение номинального обменного курса, которое, как мы знаем, бывает очень волатильным по разным причинам или, наоборот, регулируется центробанком. Чтобы привести показатели, изначально исчисленные в национальных валютах, WB проделывает такое упражнение, как вычисление поправочного коэффициента PPP – паритета покупательной способности. Тоже не бог весть, что за птица, но, опять-таки, лучше ничего не придумано. График 2 учитывает этот паритет. По моим поверхностным субъективным ощущениям, он ближе к реальности: «стартовая точка» КНР намного ниже, и фрагменты этого ужаса-ужаса видны до сих пор даже в крупных городах местами, а достигнутое – пусть даже и в основном на востоке страны – впечатляет. Мягко говоря.

Вулф Рихтер (Wolf Richter)

Греция в точке невозврата

«Европейский союз страдает под немецким гнетом», сказал Георгиос Карацаферис (Georgios Karatzaferis) в пятницу. Он президент правой партии LAOS,являющейся младшим партнером в кабинете беспартийного технократа премьера Лукаса Пападимоса (Lucas Papademos), с 15 депутатами в парламенте. Карацаферис обвинил немецкого канцлера Ангелу Меркель в попытке «навязать свою волю южным европейцам». Он назвал Нидерланды, Австрию, Финляндию и Люксембург «сателлитами» Германии. Он также сказал, что центр ЕС больше не в Брюсселе, а в Берлине.

Но настоящим ядом в его высказываниях была фраза: «Я не могу принять это кредитное соглашение». Таким образом, он отказался от поддержки пакета мер жесткой экономии, соглашение по которому было достигнуто в четверг. И это толкнуло Грецию еще на один шаг ближе к беспорядочному дефолту и банкротству.

Чтобы избежать всего этого Греции необходимо совершить платеж по своим долгам 20 марта в размере €14,5 млрд., но это произойдет лишь в том случае, если она получит следующий транш финансовой помощи в размере €130 млрд., что составляет умопомрачительные 56% от тающего ВВП страны. Процедура выплаты должна быть начата в следующие несколько дней, говорит рейтинговое агентствоFitch, чтобы дать всем странам и институтам-участникам достаточно времени для распутывания административных нюансов, связанных с выкупом страны на деньги налогоплательщиков.

В четверг, по крайней мере, на несколько минут, СМИ были полны надежды: три правящие партии согласились принять пакет мер жесткой экономии, включающий понижение минимального размера оплаты труда на 22% и сокращение раздутого государственного сектора. Но последствия не заставили себя ждать.

Министр труда и социального страхования Яннис Куцукос (Yiannis Koutsoukos), член социалистической партии PASOK, подал в отставку в знак протеста против сокращения социальных программ; его об этом не проинформировали и никто даже не поинтересовался его мнением, сказал он.

Профсоюзы призвали к акциям протеста и всеобщей забастовке в пятницу и субботу. Эти меры бросают безработных, пенсионеров и молодых людей в нищету, заявил Илиас Илиопулос (Ilias Iliopoulos), глава профсоюза государственных служащих. «Мы этого не примем, произойдет революция», сказал он.

Профсоюз греческой полиции пригрозил инспекторам Тройки арестом. В письменной декларации, высланной представителям Тройки, профсоюз обвинил их в попытке уничтожения демократического строя в Греции, нанесении ущерба национальному суверенитету и лишению греческих граждан важнейших благ.

Небольшой таблоид Dimokratia, опубликовал портрет Меркель в нацистской униформе ( joe.ie). Заголовок «Меморандум освобождает», напомнил о знаменитой надписи над входом в концентрационный лагерь Освенцим. Протестующие сожгли немецкий флаг перед зданием парламента.

В пятницу в Афинах остановился общественный транспорт, в то время как активисты раздавали листовки, предлагавшие вознаграждение в одно евро за арест члена Тройки. Мирные демонстрации сменились насилием, когда протестующие бросали в полицию бутылки с зажигательной смесью и камни, а полиция ответила им дубинками и слезоточивым газом. Новые министры подали в отставку. В субботу премьер предупредил об угрозе краха, если парламент не примет пакет жесткой экономии.

Ситуация становится безнадежной. События развиваются по сценарию, шаг за шагом разработанному Отмаром Иссингом (Otmar Issing), бывшим членом Бундесбанка и ЕЦБ, и все это длится уже многие месяцы…

Тройка не всегда была такой безжалостной. Уже два года она направляет миллиарды евро в Грецию, чтобы удержать ее на плаву еще на один или два месяца, хотя Греция систематически искажаларазмеры своего дефицита и долга с периода до вступленияв Еврозону. В обмен на спасительные миллиарды Тройка попросила реформы. Греческое правительство их обещало, но многие из них реализовать не удалось. Политики, министерства и ведомств отказались подчиняться.Греческий народ вышел на улицы. Миллиарды испарились.Экономическая ситуация ухудшилась, а отказ Греции полностью принять реформы переполнил чашу тевтонского терпения и убил желание бесконечно бросать все больше денег на ветер.

Поэтому Тройка позволяет Греции страдать. На кон поставлены €130млрд, что во много раз превосходит небольшие суммы, которыми она кормила Грецию с ложечки. Если бы размер платежа равнялся €5млрд, то он был бы произведен хотя бы ради того, чтобы отложить неизбежное еще на один месяц. Но Греция не получит €130млрд, если все условия до последней запятой не будут выполнены, как бы это не было для нее унизительно.

Похоже, что Тройка махнула на все рукой. Сама невозможность выполнения предложенных условий «оправдывает» участников процесса. Меркель со товарищи скажут «потом», что они приложили все усилия, но Греция не смогла достичь результата. А греческие политики уже планируют, что они «потом» будут делать.

Роб Арнотт

«Грядущая инфляция уничтожит многие состояния»

King World News взял интервью у Роба Арнотта (Rob Arnott),лауреата премии Грэмма и Додда (Graham&Dodd)(за успехи в области финансового журнализма), основателя и председателя инвестиционной компании ResearchAffiliates с $80 млрд. под управлением:

«В Японии, США и Еврозоне мы наблюдаем координированные усилия по микроменеджменту экономики и замене властной дисциплины невидимой руки системы частного рынка на центрально-командную систему, а это очень и очень опасно.

Для имеющих уши я могу предложить такую ремарку: между богатыми, средним классом и бедными существует мобильность. Такая мобильность работает в двух направлениях. Инфляция бывает великим уравнителем. Вы можете быть богачом и не потерять свой капитал в номинальном выражении, но понести убытки в реальном выражении, если вы не готовы к удару.

Инфляция может уничтожить великие состояния, хотя одновременно она нанесет огромный ущерб бедным и среднему классу. Они будут просто раздавлены и это настоящая трагедия.

Когда работают печатные станки, деньги должны куда-то идти и часто они вызывают инфляцию в ресурсах и активах. Именно это сейчас и происходит. Мы наблюдаем за тем, как государство централизованно уничтожает средний класс. Как я и сказал это поистине опустошающая трагедия…

Вспомним, например, что более половины молодых людей в Испании (51%) младше 25 лет не работают. Это отвратительно. Опять же экономическая политика с непредвиденными последствиями уничтожает средний класс.

В Испании уровень безработицы выше 50%, в Греции – выше 40%, а в континентальной Европе более 20% людей младше 25 ищут работу и не могут ее найти. Естественно, многие перестали искать работу, потому что знают, что это пустая трата времени.

Мы идем той же дорогой. Доля людей моложе пенсионного возраста от суммарных трудовых резервов в Соединенных Штатах, у которых есть работа, находится на исторических минимумах. Она ниже экономического дна 2009 года. Менее 75% мужчин от 20 до 65 работают, менее 75%. Каков был этот показатель в 1950-е? 93%.

Похоже, что уровень безработицы среди мужчин допенсионного возраста – не 9% или 10%. Совсем наоборот. Возьмите разницу, - 93% раньше работали, теперь работают 75%. Это значит, что реальный уровень безработицы среди этого сегмента населения в Соединенных Штатах – 18%. Это ужасает.

Проще говоря, три основных экономических центра развитого мира заняты разгоном печатного станка для того, чтобы подавить естественную реакцию рынка и здоровый уровень процентных ставок. Такая политика порождает мощное искажение рынков капитала.

Участники рынка мотивированы делать одно из двух: принять риски, которые они в ином случае принимать бы не стали, то есть делать сверх рискованные ставки. Либо вообще убрать свои деньги с рынка. Возьмите, например золото, это способ забрать деньги из оборота.

Так что растущая цена на золото говорит об одном из двух. Либо происходит девальвация валюты, либо люди напуганы правительственной политикой и забирают деньги из производящих отраслей экономики. И то и другое – плохие новости.

Даг Кейси

О крахе евро и конце Евросоюза

Луи Джеймс: Итак, Даг, многие читатели обеспокоены происходящим в Европе. Это и есть начало пресловутого «того самого»? Или еврозону можно спасти?

Даг Кейси: Если в двух словах, то ответ на первый вопрос - «да», а на второй – «нет», и скатертью дорожка и еврозоне, и евро. Но большинство людей думают, что старый порядок необходимо поддерживать едва ли не любой ценой. К ним относится Джордж Сорос (George Soros), который недавно написал статейку под заголовком « Есть ли будущее у евро?»

Нынче я не особенно обращаюсь к Соросу за экономическими комментариями, несмотря на то, что он является одним из самых проницательных и успешных спекулянтов в мире. Однако он мыслит так же, как и люди в Давосе, еврократы, а также правящие классы в целом. Но то, что он всего лишь заработал много денег, не делает его экспертом в экономике, так же как и финансовый успех не доказывает, что Тед Тернер (Ted Turner), Билл Гейтс (Bil lGates) или Уоррен Баффетт (Warren Buffett) разбираются в экономике. Они все «гениальные идиоты» (idiotsavants), как персонаж Дастина Хоффмана (Dustin Hoffman) в «Человеке дождя». Но это уже другая тема.

Сорос пишет: «В первую очередь, не хватало политической воли для создания общей европейской казны, и с момента создания евро политическая целостность Европейского союза была существенно подорвана». Он абсолютно прав насчет этого, а затем он сказал, что для создания общей европейской казны ЕС должен иметь право собирать налоги. В общем, он говорит, что евро надо сохранить, а для этого он должен быть обеспечен капиталом, отобранным у рядовых европейцев силой.

Но в этом-то и есть проблема всех сегодняшних мировых валют; они обеспечены не товаром, а лишь способностью правительства красть у народа. А у евро нет и такого преимущества.

L: А ведь право на сбор налогов является основной, определяющей характеристикой суверенного государства. Именно оно позволяет такой модели существовать и отличает ее от добровольных организаций. Для создания этого права в Европе ей пришлось бы действительно стать одной единственной страной. Скоро у них и европейская армия появилась бы.

Doug: Точно. Прямо сейчас еврократы в Брюсселе могут только регулировать, чего уже достаточно. Но если бы Европейский союз получил доступ к налогам, он бы стал реальной империей. Особенно если бы они тогда создали европейскую армию, неизвестно, что из всего этого вышло бы.

Радует то, что они не могут себе позволить армию. Это светлая сторона всех этих правительственных банкротств: они слишком много тратят на социальное обеспечение и обслуживание долга, чтобы позволить себе еще и вооруженные силы… Из-за этого социалка и долги – в какой-то степени благо.

L: [Смеется]

Doug: В любом случае, Сорос отмечает еще и следующее: «Кризис евро может угрожать политической прочности Европейского Союза». Конечно, это правда. ЕС – это совершенно искусственный союз. Шведы сильно отличаются от сицилийцев, а португальцы вообще не похожи на австрийцев. Этих людей мало что связывает, кроме истории войн друг с другом. Сгоните их в фальшивый союз, и они возненавидят друг друга, как сейчас немцы с греками. Евросоюз был отчасти создан, чтобы подобных войн избежать, но он может оказаться благоприятной почвой для войн. В Европейском союзе вообще нет никакого смысла.

В данном случае люди думают об этих странах – Италии, Франции, Германии и так далее – так, как будто они уже чуть ли не в космосе. В своих нынешних формах они все новички на исторической сцене.

Zero Hedge

Самый страшный европейский график

Предлагаем вашему вниманию график роста безработицы среди молодежи (16-24 лет) в % в трех европейских странах (красным – Испания, оранжевым – Греция, голубым – Португалия) и Еврозоне (зеленым). Кого-то может удивить, что хотя Португалия (30,7%) и Греция (46,6%) находятся в плачевной ситуации, хуже всех себя чувствует Испания (51,4%). То есть более половины могущих работать молодых испанцев не работает! Главная проблема здесь вот в чем: если надежда на завтра отсутствует, то насколько сложно начать делать что-то глупое и нерациональное прямо сейчас?

Грег Велдон

Фед надеется избежать кошмара

King World News взял интервью у Грега Велдона (Greg Weldon), главы Weldon Financial. За прогнозами Велдона следят богатейшие в мире инвесторы, включая частных лиц, институты и финансовые компании.

«Любопытно посмотреть на связь, существующую между данными по личным доходам(DPI) (черная линия) и объемами невыплаченных займов американских коммерческих банков (красная линия). Между ними существует высокая степень позитивной корреляции, как показано на долгосрочном ежемесячном графике ниже. Цена на золото выделена оранжевым.

Сперва мы посмотрим на лидирующую роль роста доходов в течение большей части последних тридцати лет, по крайней мере, до периода после кризиса 2000 – 2001 гг. Это период ознаменовался безрассудной выдачей жилищных кредитов, что подстегнуло скорость роста объема суммарных банковских займов до уровня выше скорости роста доходов в 2007 – 2008, вызвав финансовый кризис и поставив рынок на грань распада.

Более того, безрассудная кредитная экспансия (относительно доходов) вызвала тревогу по поводу здоровья банковской системы и поставило вопрос о том, как именно Фед должен стимулировать реальную экономику, когда банковское кредитование ограничено падением личных доходов…

Тревога о судьбе американского банковского сектора – это один из важнейших факторов, толкающих золото вверх, так как оно продолжает реагировать на дисбаланс в фундаменте американской банковской системы, как это уже было в 1979-81 гг., когда темпы роста объема займов в последний раз превзошли темпы роста доходов.

Без роста зарплат нет роста займов. Без роста зарплат и/или объема займов нет роста потребления.

И если Фед снова зарядит долларовый печатный станок, это лишь приведет к дополнительному росту золота и Индекса потребительской инфляции, что, в свою очередь, окажет понижательное давление на «реальные» зарплаты.

Это большая загвоздка для Феда, если смотреть вперед, учитывая, что рост занятости остается куда ниже уровня, необходимого для того, чтобы сравняться с ростом количества трудоспособного населения, не говоря уже о том, чтобы стимулировать стабильный рост зарплат.

Фед не витает в облаках, он надеется избежать кошмара.

ЦБ всего мира сегодня более склонны применять меры денежного облегчения, чем три месяца назад, особенно в случае Европы, где политика ЕЦБ вызвала одобрение инвестиционной толпы посреди раздачи дешевых наличных и гарантированного позитивного кэрри в течение трех следующих лет.

Азиатские ЦБ, совсем недавно поднимавшие краткосрочные процентные ставки, теперь их либо понижают, либо собираются это сделать. Межбанковские ставки вновь устремились вниз почти во всех странах мира, а направление указывает падение евро LIBOR.

Рынки просто движутся по ветру, а в данный момент монетарный ветер усилился в направлении «легкой» монетарной политики».