аналитик компании Maxiforex Владимир Сивашов- Каковы общие ожидания на 2011 год на мировом валютном рынке? Какие тенденции можно предположить?

- Сегодня валютный рынок, как в зеркале, отражает ситуацию в мировой экономике. К началу 2011 года экономическая ситуация в мире полна неопределенностей. Сильнейшие мировые валюты – доллар США и единая европейская валюта находятся в противостоянии друг к другу. Но инвесторы не могут отдать явное предпочтение ни одной из них, так как обе валюты находятся под давлением достаточно серьезных негативных факторов.

В американской экономике – это жилищный кризис, резкий спад в строительстве и производстве, высокая безработица, падение внутреннего спроса. Негативное влияние на доллар в последние два года оказывала и сверхмягкая монетарная политика ФРС США. Длительный период низких процентных ставок превратил доллар в самую дешевую валюту, широко используемую для спекулятивных операций по покупке высокодоходных валют. Тем не менее, такая политика имела и другую сторону, на мой взгляд, гораздо более позитивную. Дешевизна доллара относительно других валют позволила резко повысить конкурентоспособность американского экспорта и начать снижение хронического дефицита внешнеторгового баланса. В свою очередь, повышение объемов экспорта и рост заказов на американскую продукцию помогли начать восстановление промышленности, а также остановить рост безработицы.

Кроме того, неограниченная финансовая поддержка банковского сектора позволила поддержать кредитование предприятий и населения и способствовала росту внутреннего спроса.

Сегодня уже можно сказать, что благодаря принятым мерам экономика США начинает выходить из кризиса. Экономические показатели демонстрируют уверенный рост, и 2011 год станет годом мощного восстановления американской экономики и восходящего ралли доллара.

Несколько сложнее развивается ситуация в Европе. 2010 год закончился для стран Еврозоны распространением долговых проблем и угрозы суверенных дефолтов по региону, падающими кредитными рейтингами, проблемами в банковском секторе. Неравномерное развитие стран внутри Еврозоны может даже спровоцировать выход из сообщества отдельных ее членов. В таких условиях реализация стратегий выхода из кризиса, ужесточение монетарной политики и начало процесса повышения учетной ставки будут отложены в долгий ящик. Европейский Центральный Банк и лидеры Евросоюза довольно поздно отреагировали на возникающие в регионе проблемы и только сейчас начали заниматься разработкой планов реформирования Сообщества, претворение которых в жизнь перейдет на 2012 – 2013 годы.

Причем, в отличие от США, Европа взяла крен на сокращение дефицитов государственных бюджетов, тотальное сокращение расходов, в том числе и на социальные нужды. В условиях кризиса, роста безработицы, падения внутреннего спроса все это грозит резким усилением социальной напряженности в регионе и возникновением новых, уже социально-политических проблем. В связи с этим можно предположить, что в следующем году кризис в Еврозоне будет продолжать развиваться, и 2011 год станет для Европы периодом продолжающихся проблем и неопределенности в отношении ее дальнейшего развития.

- Виды на евро в этой связи?

- На валютном рынке падение курса единой европейской валюты – продолжится. В валютной торговле на фоне расхождения темпов экономического роста в разных странах, волатильность курсов валют в 2011 году резко вырастет, а диапазоны ценовых колебаний – увеличатся.

Ненасытный китайский рост на сырье, который, вероятно, в 2011 году будет усиливаться, продолжит провоцировать рост цен на сырьевые валюты – австралийский, канадский и новозеландский доллары. Однако начало процесса повышения процентных ставок в Китае и удорожание юаня может остановить рост курсов товарных валют и развернуть их на коррекцию.

По-прежнему, как и в 2010 году, основным катализатором мирового роста останутся развивающиеся страны.

- В последнее время все чаще муссируется тема золота. Одни пророчат рост чуть ли не до $5 тыс. за унцию, другие говорят о «золотом пузыре», в том числе – Сорос. Ваша оценка ситуации с золотом и возможные сценарии на 2011 год?

- Действительно, золото переживает сейчас повышенный интерес мирового финансового рынка, поскольку выступает, пожалуй, единственным активом «зоны безопасности», статус которой был несколько утрачен долларом (из-за громадного дефицита госбюджета в США) и евро (в свете проблем долгового кризиса в Европе). Этот актив уже проявил себя в качестве «тихой гавани» намного лучше, чем облигации Казначейства США, широко используемые ранее. Только в 2010 году цены на золото выросли на 26%, обеспечив инвесторам солидную прибыль. Однако время для вложения средств в золото, на мой взгляд, уже прошло. Данные технического и волнового анализа показывают, что курс золота достиг вершины. Даже продолжающаяся в последние месяцы напряженность на Корейском полуострове не смогла привести к новому росту цен на золото. В этой связи инвесторы уже начали фиксировать прибыли и закрывать ранее открытые сделки на покупку золота. Вполне вероятно, что в течение первых месяцев 2011 года курс золота будет еще консолидироваться вблизи достигнутого максимума, но далее последует снижение, которое в течение года достигнет уровня $1150 за тройскую унцию, а возможно, и ниже. Основное понижающее давление на золото в 2011 году будет оказывать рост курса американской валюты.

- А что может быть с серебром? Или его цена является корреляцией цен на золото? Всегда это так?

- В основном, да! Цены золота и серебра коррелируются между собой. Сопоставляя графики их ценового движения, мы обнаруживаем прямую связь курсов этих драгметаллов. Причем корреляция очень точная, день в день. Металлы образуют максимумы или разворачиваются на откатах практически в один день. В начале декабря серебро достигло максимального уровня на отметке $30,7 и сейчас разворачивается на нисходящее движение. Целью снижения до середины 2011 года будет, ориентировочно, уровень в $24 за унцию. Так же, как и в случае с золотом, на снижение пары будет оказывать влияние рост американского доллара.

- Как показал недавний опрос, проведенный агентством Bankir.Ru и журналом «БДМ. Банки и деловой мир», на российском рынке вера в золото по-прежнему преобладает. Например, 41,89% наших респондентов полагают, что наиболее перспективным вариантом решения проблем сегодняшнего валютного рынка был бы возврат к «золотым стандартам». Еще 25,2% считают эффективным более масштабным использовать в качестве резервных валют евро, иену, фунт стерлингов.14,49% считают необходимым найти радикальные альтернативы доллару и евро. 9,92% предлагают сделать ставку на евро. 9,61% полагают, что самым верным решением было бы создать новую международную валюту. Еще 2,2% видят в качестве панацеи потенциальное создание «динара залива». 35,43% опрошенных считают правильным вкладывать сегодня в золото и другие драгметаллы. На втором месте – вложения в евро, на них ориентируется 30,55% респондентов. Еще 23,36% делают ставку на китайский юань, 22,99% - на доллары США, 17,95% - на российский рубль, 12,44% - на швейцарские франки, 10,87% - на британские фунты. 34,17% респондентов считают наиболее правильным сценарием для мирового рынка возврат к золотому обеспечению валют. 30,39% считают необходимым усилить международное валютное регулирование и создать транснациональный механизм валютного регулирования, 14,33% верит в эффективность валютного регулирования на уровне государств, а 10,24% выступают за жесткое ограничение допэмиссий. Как бы вы прокомментировали эти результаты?

- Относительно тех респондентов, кто считает наиболее перспективным возврат к «золотым стандартам»… Как известно, в экономике, построенной на основе золотого стандарта (речь идет о Бреттон-Вудской валютной системе, которая была введена после Второй мировой войны), гарантировалось, что каждая выпущенная денежная единица может по первому требованию обмениваться на соответствующее количество золота. Таким образом, при расчетах между государствами, использующими золотой стандарт, устанавливался не рыночный, а фиксированный обменный курс валют, на основе соотношения этих валют к единице массы золота ($35 за тройскую унцию).

Сторонники золотого стандарта отмечают, что его использование делает экономику более стабильной, менее подверженной инфляции, поскольку при золотом стандарте правительство не может печатать деньги, не обеспеченные золотом. Однако при такой системе существовал ряд недостатков, одним из которых была зависимость количества денег, обращающихся в мировой экономике, от добычи и производства золота. Увеличение добычи приводило к транснациональной инфляции. А снижение производства золота вызывало дефицит платежных средств и спад производства из-за кризисов ликвидности.

Кроме того, в современных условиях, выдержать это требование уже практически невозможно из-за большого количества бумажных денег, находящихся в обращении и уже давно не обеспеченных золотом. Именно это и стало еще в 1971 году причиной краха этой системы. Именно это делает невозможным использование такой системы и сейчас.

Недавно президент Всемирного банка Роберт Зеллик предложил привести мировую валютную систему к модифицированному «золотому стандарту». Он предлагал рассмотреть идею такого реформирования валютной системы, которая, наряду со свободной конвертацией, учитывала бы также и некоторую привязку валют к золоту, как международному ориентиру рыночных ожиданий в отношении будущей стоимости валют. Однако пока эта идея остается только на уровне предложения и до серьезной проработки процесс не доведен.

Теперь по поводу альтернативы доллару и евро. На одной из конференций Bankir.Ru мы уже обсуждали этот вопрос. Сегодня ни одна валюта не может противопоставить себя доллару. Почему? Давайте посмотрим.

Евро – достаточно сильная валюта, но сегодня она сама находится под гнетом сложных системных проблем региона. Ситуация складывается так, что отдельные страны региона могут существовать сегодня только за счет дотаций из специально созданного для оказания помощи Европейского стабилизационного фонда. К таким странам относятся Греция и Ирландия, но уже обсуждается оказание помощи Португалии, а за нею, на подходе – Испания, Италия, Бельгия. Не намного лучше обстоят дела и у Франции. Существуют реальные возможности дефолта и выхода отдельных стран из общего экономического пространства. Нестабильность Еврозоны создает нестабильность и для европейской валюты. Поэтому рассматривать евро как реальную альтернативу доллару, сегодня невозможно.

Процессы же, связанные с попытками формирования других валют, например, – «единой валюты Персидского залива» или «корзины валют», инициированные ОПЕК, проходят очень вяло, но и в них доллару планировалось ключевое место.

- А столь часто обсуждаемый в России «китайский вариант»?

- Да, возможно, в перспективе такой валютой может стать китайский юань, однако это длительный процесс. Юань сегодня не входит даже в число мировых валют и совершенно не используется в международных торговых операциях. А учитывая осторожность, с которой китайские власти подходят к реформированию своей валюты, процесс изменения ее статуса может растянуться на долгие годы.

Хотя, конечно, в перспективе доллар должен будет уступить китайскому юаню. Китайские лидеры сейчас готовят почву для того, чтобы потеснить (обращаю внимание – потеснить, а не заменить) доллар на позициях главной резервной валюты, и предпринимают активные шаги в этом направлении. За последние несколько месяцев власти Китая разрешили оффшорные торговые операции с юанем в Гонконге и объявили об открытии своего рынка облигаций для иностранных банков. На внутреннем валютном рынке юань начал торговаться против малазийского ринггита. В Москве начались торги пары рубль – юань. Власти Китая планируют также вывести на рынок спекулятивные высокодоходные облигации, для того, чтобы обеспечить новыми каналами финансирования небольшие частные компании. Крупные банки Китая проводят по всему миру выездные презентации выпуска ценных бумаг, целью которых является поощрение использования юаня в торговле с Китаем. Кроме того, китайские банки быстро выстраивают инфраструктуру, необходимую для осуществления международных транзакций в юанях. По мере того, как этот процесс будет набирать обороты, роль юаня в международной торговле будет усиливаться.

Но конкретно сегодня размышления об отречении от доллара лишены смысла, так как единственным поводом для отказа от доллара могло бы стать только его чрезмерное ослабление. Однако подобные аргументы в последнее время уже не звучат, поскольку доллар демонстрирует уверенный рост.

- Что вы скажете об идее более масштабного использования в качестве резервных валют евро, иены и фунта стерлингов?

- Но ведь эти валюты уже включены в состав мировых валютных резервов. По состоянию на начало 2010 года, в структуре мировых валютных резервов находились, наряду с долларом США, удельный вес которого в общем объеме резервов составлял 61,5%, такие валюты, как евро (28,1%), иена (3%), фунт стерлингов (4,2%), швейцарский франк (0,2%), и прочие (3,1%). Как известно, международные валютные резервы формируются для того, чтобы избежать влияния рыночной волатильности на стоимость национальной валюты. Уровни резервов отражают внешнеэкономический товарооборот этих стран и были сформированы в объеме, достаточном, чтобы обеспечить импорт товаров и услуг, в течение трехмесячного периода. Из вышеназванных соотношений можно понять, что объем импорта в США, как и доля американского доллара в мировых расчетах является доминирующей и поэтому никак не может быть заменена предлагаемыми валютами.

- Варианты валютных вложений сегодня – плюсы и минусы…

- Относительно вложений средств в евро. Сегодня вкладывать средства в евро явно преждевременно. Вполне естественны проблемы, возникающие у валюты, впервые в мире объединившей в себе национальные интересы и валюты разных государств. Конечно, этот процесс не мог пройти без каких-либо организационных упущений и недоработок, ведь готовых аналогов не было. При создании Европейского Союза, например, неоправданно были установлены единые финансовые требования ко всем государствам Сообщества – без дифференцированного подхода к таким, например, странам, как мощная индустриализированная Германия и небольшая Греция, живущая в основном за счет туризма, продажи вина и сыров.

Такой подход стал причиной резких дисбалансов внутри Еврозоны. Несоответствие конкурентоспособности стран в регионе привело к тому, что менее конкурентоспособные и экспорториентированные страны (Португалия, Испания, Греция и, отчасти, Италия) в условиях мирового экономического кризиса оказались перед лицом тяжелейших проблем – падение производства, резкий рост безработицы, снижение внутреннего спроса, потеря налогооблагаемой базы и, как следствие, громадный дефицит бюджета.

Одновременно с этим на фоне дефицита ликвидности в некоторых странах начал развиваться банковский кризис. Попытки же привлечь сторонних кредиторов для рефинансирования долгов за счет продажи государственных облигаций становились все более сложными и дорогостоящими из-за потери надежных кредитных рейтингов.

Отсутствие, на фоне экономической интеграции стран, политического союза между ними усугубляет эти проблемы и делает регион беззащитным перед новыми кризисами и потрясениями.

Тем не менее, Евросоюз, хоть и не так быстро, как хотелось бы, все же двигается по пути решения этих проблем.

- Например?

- В Европе заговорили об экономической кооперации и политической интеграции между странами региона с целью выравнивания существующих дисбалансов. Достигнуто общее согласие на проведение реформ в финансовой системе и, в частности, о создании постоянного антикризисного механизма, который в 2013 году займет место временного Европейского фонда финансовой стабильности. Европейский Центральный Банк предложил создать кризисный орган управления, который будет выкупать государственные облигации стран Еврозоны, чтобы в срочном порядке предотвратить падение на рынках государственных облигаций. Наряду с этим, в Еврозоне предусматривается укрепление общей финансовой дисциплины и реформирование основополагающего Пакта стабильности и роста.

На повестке дня стоит пересмотр и увеличение установленного 3-процентного норматива превышения дефицита бюджета от ВВП страны. Сегодня средний фактический дефицит по Еврозоне более чем в два раза превышает этот норматив, а в проблемных периферийных странах превышение достигает 13–15% от ВВП. Даже в самых благополучных странах региона, в Германии например, дефицит бюджета составлял в 2010 году – 5,3%.

Таким образом, в Европе, оказавшейся во власти кризиса, сейчас планируется изменение основных базовых стратегий, создавших монетарный союз. Кризис стал импульсом, который выявил проблемы и инициировал работу по их преодолению. Поэтому широко распространенная сейчас на валютном рынке идея о европейском бессилии – просто заблуждение. Работа идет и работа немалая, но эффект от нее будет достигнут лишь спустя несколько лет.

Тем не менее, возвращаясь к сути вопроса, я бы предостерег вкладываться сейчас в евро. Покупать евро возможно только в кратковременных сделках, используя коррекционные откаты валюты. Время для покупок настанет позднее, региону и его валюте надо дать время преодолеть трудности, и тогда мы увидим длительный период укрепления валюты и рост ее курса.

Отвечая на вопрос, куда в 2011 году стоит вкладывать средства, я могу рекомендовать две валюты: доллар США и китайский юань. Однако, учитывая, что процесс превращения юаня в мировую резервную валюту, которую стоит покупать, займет долгое время и для 2011 года, скорее всего, еще не будет актуальным, остается рекомендация – покупка долларов США.

- Еще об опросе. 19,21% опрошенных считают, что доллар перестанет быть ведущей мировой валютой. 37,01% полагают, что доллар заметно потеряет свои позиции в этом качестве. 41,1%, наоборот, считают, что доллар либо сохранит, либо усилит свои позиции. 38,58% предрекают российскому рублю плавную девальвацию, 8,04% пророчат резкую девальвацию, 22,52% уверены в стабильности рубля. 14,49% надеются на его рост. Ваш комментарий?

- Думаю, что доллар сохранит свои основные позиции на рынке – и в качестве основной базовой валюты для торговли, и в качестве ведущей мировой валюты. За свою 200-летнюю историю, доллар – устоявшаяся и признанная ведущая мировая валюта. Поколебать его устои и значимость сегодня пока еще невозможно. Более 60% международных накоплений иностранной валюты хранятся в долларах США. В долларах номинированы все взаиморасчеты по торговле нефтью и золотом. Доллар является основной валютой, участвующей в абсолютном большинстве торговых операций на валютном рынке. И сегодняшняя ситуация вокруг американской валюты вовсе не выглядит так удручающе, как это порой представляют. Я бы назвал ее, скорее, позитивной. Макроэкономическая статистика в США в последнее время демонстрирует все более уверенное восстановление. Это говорит о том, что период слабости доллара завершился.

Вторым фактором, определяющим устойчивость доллара, являются меры по поддержанию ликвидности в банковских структурах, которые осуществляет ФРС. Кроме того, меры, предпринимаемые правительством США по поддержанию жилищного строительства и повышению внутреннего спроса, также начинают приносить свои плоды. Мы видим это по возрастающим показателям экономической статистики. Например, продление программы предоставления налоговых льгот еще на 2 года, а также продление сроков выплат пособий по безработице и снижение налога на эти пособия приводят к укреплению внутреннего спроса в стране.

Можно было бы также отметить снижение долговой зависимости американцев от заемного капитала. Потребители к настоящему времени, в основном, уже выплатили существенную часть кредитов. Поэтому, учитывая, что спрос в период кризиса был крайне ограниченным, можно предположить, что американскую экономику ожидает скорый подъем потребительских расходов.

Таким образом, позиции доллара на рынке валют в 2011 году заметно окрепнут, и я даже думаю, что усиление доллара будет довольно впечатляющим.

- За последний годполтора в России были заметны волны разочарований в долларе и евро. Причем, как всегда, ситуация оценивается сверхэмоционально: конец доллару, конец евро. Что бы вы сказали по этому поводу?

- Я бы сказал, что не надо волноваться ни за судьбу доллара, ни за судьбу евро. Падение курса одной валюты относительно другой говорит только об одном: между валютами идет совершенно нормальный процесс саморегулирования. Это рынок! Валюты ищут оптимальный диапазон, соответствующий рыночному спросу. В октябре 2000 года курс пары евро\доллар протестировал минимальный уровень диапазона на отметке 0.8225; в июле же 2008 года – максимальный уровень, на отметке 1.6038. Это были пиковые уровни, явно не отражающие реальной стоимости этих валют. И в том, что сейчас происходит на рынке, в непрекращающемся падении евро, нет ничего экстраординарного – евро и доллар просто возвращаются в справедливый курсовой диапазон, соответствующий их рыночному спросу. Границы этого диапазона, по данным технического анализа, находятся в пределах 1.2385 ÷ 1.1875, а нормальным соотношением евро и доллара является уровень 1.2130. Отсюда ясно, что евро все еще переоценен по отношению к доллару, и его снижение – нормальный процесс. Мы не наблюдаем чрезмерного ослабления евро и поэтому не видим оснований для тревоги. И доллар, и евро сохранят свои ведущие позиции на рынке. Единственное, что может произойти – это некоторое снижение их статуса как ведущих мировых и основных резервных валют. Пока же, в 2011 году, мы будем свидетелями продолжения позиционирования на рынке двух главных и основных валют – евро и доллара.

- Кризис, как ни странно, не только не убил желание инвестировать в фондовый рынок и в Форекс, но и подстегнул их. Почему, как вы считаете?

- Валютный рынок оперирует огромными денежными средствами ($4 трлн. в день), которые освобождены от любого материального носителя, не привязаны к границам, не связаны условиями изготовления, хранения, транспортировок, не ограничиваются объемом, качеством, имеют постоянный спрос и постоянное предложение, без каких-либо ограничений. Рынок этот абсолютно ликвиден, всегда имея достаточно и покупателей, и продавцов. Стабильность валютного рынка заложена в его основе. На этом рынке не бывает кризисов! Кризис может быть вокруг: в мировой экономике, на фондовых рынках, в производстве, потреблении и т.п. Падают рынки акций, обесцениваются одни валюты и усиливаются другие. Но валютный рынок никуда не упал, падение одной валюты приводит к усилению другой, торговля на рынке продолжается. Более того, во время кризиса волатильность движения валют значительно усиливается, постоянно возникают новые тренды, торговля активизируется, что создает отличную возможность заработать огромные прибыли на разнице курсов валют.

В условиях финансового кризиса усиливается значение фундаментального анализа и становится легче предсказать будущее ценовое движение валют, а следовательно, и более эффективно торговать на рынке. Это делает рынок Форекс весьма привлекательным для инвестирования.

- Однако миф о Форексе как о некой «пирамиде» на российском рынке по-прежнему силен. На ваш взгляд, это предубеждение или это вызвано обилием «кухонь»?

- Это, действительно, миф! Форекс в принципе не может быть финансовой пирамидой. Это полноценный рынок, на котором банки, компании и частные клиенты торгуют валютой по вполне определенным правилам, на основе реальных котировок, единых в каждый конкретный момент по всему миру. И у этого рынка нет цели – привлечь средства вкладчика, обещая вернуть ему депозит с прибылью. Прибыль на Форексе зарабатывается лично каждым клиентом, в процессе его личной торговли, равно как и убыток, полученный клиентом, вызван только его личными неверными действиями во время торговли. На этом рынке никто никого не толкает в сделку, вынуждая открывать заведомо проигрышные позиции. Все, кто торгует на Форексе, находятся в одинаковых условиях. Как на любом рынке, здесь присутствует элемент риска, но зависит он, повторяюсь, только от профессионализма самого трейдера.

Тем не менее, нельзя не сказать о дилинговых центрах, так называемых «кухнях» – настоящих мошенниках, которые любыми путями пытаются «слить» депозит клиента, не давая ему войти в выигрышную сделку или, наоборот, задерживая его выход из проигрышной позиции, организуя при этом персонально для него гэпы, проскальзывания котировок и т.п. Сейчас таких компаний становится все меньше и меньше. Информация о них широко распространяется среди трейдеров, на их форумах. Поэтому важно, прежде чем открыть счет в какой-либо компании, внимательно изучить в Интернете все имеющиеся данные о компании и ее репутации, познакомиться с ее сайтом, детально разобраться с условиями вклада средств на личный депозит и вывода заработанной прибыли. И при первых же признаках мошенничества с их стороны лучше всего перейти в другую брокерскую компанию, пользующуюся хорошей репутацией.

В целом же, полагаю, 2011 год будет удачным годом для валютных операций – как на Форексе, так и вне его.