Великий экономист Джеффри Сакс публично сел в лужу

BBC Newsnight провела замечательный круглый стол посвященный финансовому кризису вообще и европейским проблемам в частности, в котором приняли участие известный хеджи Хью Хендри (Hugh Hdenry), и гуру из Колумбийского университета Джеффри Сакс (Jeffrey Sachs). Как обычно Хендри взял быка за рога: «Я вам рекомендую паниковать. Европейская банковская система в кризисе». Он также посоветовал «очистить систему от гнили. Давайте сюда рецессию. Будет очень трудно, люди потеряют работу. Но они ее все равно потеряют. Мы все это можем растянуть на двадцать лет, а можем избавиться от проблем за три года».

Конечно же, колумбийский профессор был решительно против чистки системы - как же работники образования с их обанкротившейся социалистической идеологией смогут промывать мозги студентам, если случится глобальная перезагрузка и их вышвырнут мести улицы?

Самый сладкий момент наступает на пятой минуте:

Сакс: Сколько мы все это обсуждаем, когда греческий вопрос серьезно подняли, около десяти недель назад?

Хендри: Не знаю, катался ли Джеффри на лыжах два месяца назад или еще чем-то занимался, потому что я-то работал и говорить, что все это началось десять недель назад – это верх глупости.

Сакс (морщась): Я имел в виду реакцию рынка. Следите за своим языком.

Хендри: Спекулянты говорили об угрозах для выживания системы еще в прошлом году, а не десять недель назад.

Весь клип см. здесь: http://www.youtube.com/watch?v=nuysYXlJ43I&feature=player_embedded

Не поддавайтесь на страшилки банкиров

В последние два года финансовая элита постоянно использует тактику нагнетания страха, что вызывает огромное раздражение у нефинансистов. Яркий пример тому – недавняя угроза Феда и Ассоциации клиринговых домов, касающаяся раскрытия информации о программах помощи банкам. Фед утверждает, что в случае раскрытия названий получателей помощи (о чем уже получены постановления двух судов), начнется самая страшная банковская паника в истории: «Если названия банков участников, которые пользовались чрезвычайными фондами, будут открыты публике, высока вероятность, что клиенты, контрагенты такого банка, а также другие участники рынка сделают отрицательные выводы».

Здесь мы не видим ничего кроме эгоизма и лицемерия, которое прикрывает надежду на то, что дискуссия будет вскоре забыта широкой публикой. Любопытно, но организация, которая решила предупредить публику о фальшивости распространителей страхов – это Банк международных расчетов (центральный банк для центральных банков). По словам его главного экономического советника Стивена Кечетти (Stephen Cecchetti), которые были опубликованы в Financial Times: «Банки преувеличивают негативное влияние новых правил, которым им, скорее всего, придется следовать в ближайшие годы». Хотя Кечетти и концентрируется на последствиях принятия третьего базельского соглашения, его доводы могут применяться в каждом случае, когда банки говорят о глобальном крахе, если все не будут плясать под их дудку. Как замечает Кечетти: «банковские «сценарии судного дня» базируются на предположении о «максимальном воздействии максимальных изменений с минимальным изменением человеческого поведения». Это очень важное замечание.

Это значит, что влияние краха мегабанков можно было бы смягчить в контексте контролируемого (и даже неконтролируемого) банкротства и единственной причиной, по которой им была оказана помощь, была защита интересов акционеров и существующей команды управленцев. Кечетти также твердо уверен, что расходы на переход на более высокие уровни резервирования совсем не велики.

Оценки ущерба для экономики от новых регуляций не превышают 0.5% от ВВП, а не 5% о которых говорят банкиры. «В долгосрочной перспективе более безопасная банковская система даст нам значительные преимущества», заключает Кечетти.

Бабушка точно знала, куда смотреть!

Во время моей последней поездки в Канаду я посетил несколько старых друзей. Один из самых близких, GH, рассказал историю, которая произошла с ним 69 лет назад, когда он еще был маленьким мальчиком.

Его родители не хотели, чтобы мальчик рос исключительно в городе, поэтому раз в году они отправляли его на месяц на семейную ферму в штате Вирджиния для расширения кругозора. GH было 5 или 6 лет. Однажды утром он сидел за кухонным столом с бабушкой, которая взбивала масло. Он был полностью поглощен историей, которую ему рассказывала бабушка. Периодически она бросала взгляд в кухонное окно, через которое был виден ястреб, круживший над курятником.

В какой-то момент она заметила, что ястреб сложил крылья и приготовился к броску на курятник. Бабушка одним гладким движением отпустила рукоятку машинки, повернулась и выхватила до этого спрятанное ружье, встала и подошла к двери. Она пинком распахнула дверь, прицелилась и одним выстрелом превратила ястреба в облачко перьев. Затем она вернулась в кухню и продолжила как ни в чем не бывало взбивать масло. GH говорит, что в тот момент он понял, что до конца дней своих не будет ставить под сомнение суждения своей бабушки. Бабушка точно знала, откуда ожидать угрозы и, увидев ее, не боялась действовать, чтобы защитить свои активы.

В наше время мы окружены горами данных и нам бывает трудно увидеть угрозу из-за их огромного количества. Например, министерство труда производит кучи статистики, используя методики, которые заставили бы покраснеть профессионального мошенника. Для прочистки мозгов позвольте продемонстрировать вам график сбора налогов с продаж в отдельных штатах.

1.jpg

Отметьте, что сборы растут последние несколько лет: +9%, +7%, + 6%, +2%, 0% и -9% (данные первых трех кварталов 2009 год на год). Цифры эти публикуются без поправки на инфляцию. Если использовать данные по инфляции Джона Вильямса (John Williams) из www.shadowstats.com ситуация покажется в совершенно ином свете. Настоящие инфляционные цифры ближе к 10%, а безработица к 20%. Сборы налогов с продаж более ясно демонстрируют ситуацию в розничных продажах и ими сложнее манипулировать. Из графика приведенного выше сразу становится ясно, что ни о каких зеленых ростках говорить не приходится.

Мы входим в К-волновую зиму и конец долгового суперцикла. Все это не закончится пока большая часть долгов, набранных на протяжении предыдущего цикла, не растворится в воздухе. Конвертация частных долгов в государственные не выполняет этой задачи. Лишь небольшая часть долгов была удалена в этом цикле. Правительственные поступления резко упали, но их расходы находятся на высочайшем уровне и продолжают расти. Гора долгов растет, а поэтому коррекция будет еще сильнее. Ветхий завет говорит о пятидесятилетнем юбилее, когда два раза в столетие прощаются все долги. 50 лет это приблизительная продолжительность «долгой» жизни в те времена. Мы находимся в U депрессии и не выберемся из нее, пока долг не исчезнет и не наступит новая эпоха. В этот момент экономика будет стремительно расти, но вам необходимо сохранить капитал, чтобы участвовать в новом буме.

Это безумие может закончиться только долговым дефолтом. Он может принять форму облигационного и долгового дефолта. Гиперинфляция – это валютный дефолт. Облигационный дефолт – это когда держателям облигаций выплачивают лишь небольшую часть номинала их бумаг или вообще ничего. Так как около половины держателей наших облигаций иностранцы, такие действия могут вызвать отторжение. В лучшем случае они нам никогда больше не дадут взаймы (кроме как под грабительский процент) или возьмутся за оружие. Проблемы с займами заставят наши правительства сбалансировать бюджет, так про кредиты можно будет забыть на годы вперед.

Но я остаюсь оптимистом и верю, что жизнь продолжится как это видно на примере Зимбабве и других стан испытавших дефолт. Мы осознаем жестокую истину, что никто кроме нас самих о нас не позаботится, а все обещания правительства – это сказки. Правительство никогда ничего нам не дает, а только берет. Маленькое правительство берет немного, а большое берет все.

Облигации – это гарантированные конфискационные сертификаты в К-волновую зиму. Если вы хотите продать свои «безопасные облигации» и купить драгоценные металлы не ждите до последнего момента. Как только вы почувствуете дым в переполненном театре сразу бегите к выходу. Выходы всегда слишком малы, чтобы все выбрались в безопасное место без паники. Рынок облигаций огромен – около 130 трлн. долларов. Рынок драгоценных металлов крохотный. Лучше быть там на год или два раньше, чем опоздать на одну или две минуты.

Румынский аукционный вирус

Ранее мы уже предсказывали, что восточноевропейская грязь забьет валютно-своповый пылесос Бернанке, но не ожидали, что мы окажемся правы так быстро. Румынский сайт www.zf.ro пишет, что на облигационном аукционе с предложением на 600 млн лей (около $175 млн), «Минфин отверг все поданные заявки, посчитав заявленные в них цены неприемлемыми». Другими словами, Румыния теперь думает, что она Греция и ей не нужны слишком дорогие кредиты. Еще более другими словами это означает проваленный аукцион. Чуть раньше мы видели полупроваленный аукцион в Венгрии и проваленный аукцион в Германии две недели назад. События принимают зловещий оборот.

График недели: Европе очень повезло, что ее валюта не упала еще сильнее

Евро продолжит бросать вызов силе тяготения пока:

  1.  Ее статус как резервной валюты не будет поставлен под сомнение центральными банками.
  2. Тревога по поводу суверенного долга не выйдет за границы юга и перейдет на Францию и Германию.

2.jpg

Карикатура недели

3.jpg