Полная чушь: Греция спекулировала против себя

Похоже, что Греция – это настоящий мальчиш-плохиш еврозоны. Статья с греческого сайта ekathimerini.com может вызвать гнев ее европейских друзей. Проникнув с помощью мошенничества в еврозону, Греция спекулировала против себя же с помощью покупки свопы по кредитным дефолтам (CDS) на греческий суверенный долг через государственный Hellenic Post Bank в 2009 и в результате заработала €35 млн.

Hellenic Post Bank (TT) потратил почти 1 млрд. евро для поддержания позиций против банкротства греческого правительства. Так говорится в документах, виденных Kathimerini. В августе банк купил CDS – форму страховки финансовых инструментов – на €950 млн., когда разница в доходности между пятилетней греческой облигацией и немецким бундом составляла 135 базисных пунктов. Банк продал страховку в декабре, когда разница достигла 235 пунктов.

Позиции банка в CDS защищали заемщика от негативных последствий владения греческим долгом и давали возможность поиграть на рынке страхования от дефолтов, размер которого в прошлом году составил $8 млрд. Размер позиций банка в €950 млн. давал ему возможность контролировать динамику рынка производных, который греческое правительство так жаждет обуздать.

Греческий премьер Папандреу (Papandreou) – один из активных сторонников усиления надзора над рынками CDS и борьбы с финансовыми спекулянтами. Предыдущий глава Hellenic Post Bank Ангелос Филлипидис (Angelos Philippidis) заявил на последней пресс конференции перед своей отставкой, что свопы были частью «социальной роли» банка, давая ему возможность бороться со спекулянтами, ставящими против Греции.

Забавно, что TT продали страховку, когда спред стоял на отметке в 235 пунктов, подожди банк до января, он смог бы продать на пике в 396 пунктов. Сегодня спред составляет 337 пунктов.

Так как Греция пока не почувствовала последствий обмана Евросоюза и еврозоны, можно ожидать, что рынок продолжит наказывать эту колыбель западной демократии. К сожалению, страдать будет публика, а не бонзы греческой политики. Отвратительно, но факт - Евросоюз не соблюдает простого закона юриспруденции: если ты мошенник – убирайся вон. Если Греции можно так себя вести, то можно и всем остальным.

Глава северокорейских финансов казнен за неудачно проведенную валютную реформу

Пак Нам-ги (Pak Nam-gi) был расстрелян на прошлой неделе за ущерб уже и так достаточно нездоровой экономике КНДР. По сведениям южнокорейского агентства Yonhap, его деятельность негативно повлияла на процесс передачи власти сыну дорогого руководителя Ким Чен Ира.

77-летний глава ведомства экономического планирования был казнен как «сын буржуа, участвовавший в заговоре по проникновению в ряды революционеров с целью уничтожения национальной экономики».

Но многие северные корейцы не верят официальной версии событий, считая, что функционер был сделан козлом отпущения.

Ноябрьская реденоминация воны вызвала волну общественного недовольства. Целями реформы были борьба с инфляцией, коррупцией и частными бизнесами.

Населению было позволено обменять деньги по курсу 1 к 100, но только в ограниченных количествах, тем самым сбережения чуть более благополучных корейцев были сожжены.

Цены на продовольствие взлетели вверх, так как неопределенность и противоречивые меры государства привели образованию запасов у населения. К середине января появились свидетельства о росте количества голодных смертей.

Решение оставить зарплаты государственных служащих на прежнем уровне в новой валюте увеличило реальный размер доходов в сто раз, что еще более усугубило ситуацию.

Правительство закрыло рынки и запретило как местным жителям, так и иностранцам использовать иностранную валюту, которую часто обеспеченные слои северокорейского общества применяли для оплаты китайской контрабанды, но затем вновь изменило курс и ослабило ограничения.

Самый важный график столетия

Последний отчет американского Минфина о движении фондов был опубликован 11 марта 2010 года и содержит данные до конца 2009 года. Ниже вы найдете самый важный график в вашей жизни. Он отправляет практически всех современных экономистов и экономические теории в мусорную корзину.

Этот график объясняет все прошлые «экономические выздоровления без создания рабочих мест» и как каждый следующий экономический цикл рождал все более высокие объемы задолженности и все меньшее количество рабочих мест. Он объясняет почему мы наблюдаем долговые «события» по всему миру и внутреннюю тревогу, которой сегодня пропитано все вокруг - того самого невидимого слона в комнате.

Уменьшающаяся маргинальная производительность долга в экономике США (в $).

1.jpg

Это очень простой график – он берет процентные изменения ВВП и делит их на изменения объема долгов. Он показывает, как влияет на производительность впрыскивание в систему $1 долга.

В начале 1960-х годов каждый новый доллар долга добавлял почти доллар к объему национального производства товаров и услуг. По мере того как все больше долгов входит в систему их производительность падает. Это движение вызвало к жизни тренд, который к 2015 году привел бы производительность долга к нулю, то есть каждый новый доллар долга к этому времени не увеличивал бы производительность вообще.

Затем случилась следующая смешная вещь. Произошло макроэкономическое перенасыщение долгом, которое вызвало переворот в наших с ним отношениях. Общий доход больше не может поддерживать общий долг. В третьем квартале 2009 года каждый новый доллар долга дал НЕГАТИВНЫЕ 15 центов производительности, а в конце 2009 года каждый новый доллар ВЫЧИТАЕТ 45 центов из ВВП!

Это математическое доказательство долгового перенасыщения. Продолжение вливания долгов в систему, в которой все деньги являются долгом, ведет к росту количества дефолтов и безработицы.

У теории пика золота новые сторонники

Стратег по глобальным рынкам Дон Кокс (Don Coxe), глава компании Coxe Advisors, говорит, что он верит в «доселе неоткрытую эрогенную зону золотых жуков: пик золота, которая возможно самая большая ВЕЩЬ со времен пика нефти».

В своем последнем эссе Кокс отдает должное «Аарону Редженту (Aaron Regent), новому прозорливому главе Barrick Gold (крупнейшего производителя золота в мире)» за «раздувание пламени страстей» с помощью концепции пика золота.

Реджент отметил, что «объем производства нового золота снижается уже в течение декады», полагая, что это может стать эквивалентом пика нефти, то есть момента достижения максимального уровня глобальной добычи нефти, после которого уровень производства начинает постоянное снижение.

Основной смысл последних комментариев о золоте заключается в том, что «дефициты Обамы (Obama) в сочетании с печатанием денег Бернанке (Bernanke) могут привести или к депрессии или к серьезной инфляции. По нашему мнению инвесторы должно серьезно отнестись к этому доводу», говорит Кокс.

Кокс считает, что «владение золотом и акциями золотодобывающих компаний дает отличную защиту от обеих крайностей, а также остается привлекательным при умеренной инфляции и медленном росте». Он также отмечает, что «скачок цен на драгоценные металлы сопровождался не ростом производства, а его снижением». «Следует инвестировать в те горнорудные компании, которые осознают, что каждая следующая добытая тонна руды приближает шахту к моменту ее закрытия».

«Закрытие шахты всегда болезненно для акционеров и менеджмента, но настоящая беда для близлежащих населенных пунктов», замечает Кокс. «Поэтому ответственная добыча означает необходимость использования более бедных классов руды в периоды высоких цен на металл для продления жизненного цикла шахты. Это хорошо для всех и сохраняет ценность самого важного актива компании - шахты".

«Хорошим примером такого подхода является ситуация с Freeport McMoRan (крупнейшим в мире производителем меди). Компания объявила о небольшом сокращении производства меди и золота, что отразилось на прибылях, которые оказались несколько ниже оценок аналитиков с Уолл стрит. Некоторые из них обвинили менеджмент в «неспособности к управлению» и призвали акционеров пересмотреть свое отношение к бумагам компании».

«Эта критика была признаком невежества, а не сложности мышления. Когда цены на медь и золото росли, у Freeport появилась возможность обработки более бедной руды из их грасбергской шахты, тем самым продлевая ее жизненный цикл и сглаживая рост прибылей».

Кокс считает, что инвесторам следует «обращать больше внимания на акции компаний и меньше на физический металл, когда они уверены в металле и делать наоборот, когда они теряют уверенность в металле».

«Более высокие цены на золото означают не только рост прибылей из существующих резервов, но, скорее всего, и увеличение потенциальных резервов». Кокс рекомендует «держать большое количество физического металла и акций тех компаний, которые осуществляют добычу в политически стабильных регионах».

График недели: остался ли еще кто-нибудь кто помнит медвежий рынок облигаций?

30-летний бычий рынок американских казначейских облигаций по уровню доходности.

2.jpg

Карикатура недели: www.caseyresearch.com

3.jpg

Примирение: когда потребности и желания коронованных особ перевешивают волю народа.