Штат Айдахо планирует девальвировать доллар

Только один член палаты представителей штата Айдахо проголосовал против билля, который разрешит жителям штата платить налоги официальными серебряными медальонами штата.

Напомним, что лишь месяц назад представитель из штата Южная Каролина предложил запретить использование билетов ФРС и заменить их золотыми и серебряными монетами. Еще полдюжины штатов рассматривают похожие законопроекты. Но ключевая разница между предложениями Айдахо и Южной Каролины заключается в том, что республиканец Фил Харт (Phil Hart) не столько играет в радикальную политику, сколько пытается помочь серебряной индустрии родного штата.

Основная цель законопроекта – использование значительных серебряных ресурсов штата Айдахо для создания инструмента, с помощью которого жители штата смогут платить налоги серебром, которое добывается в недрах штата, перерабатывается и превращается в медальоны на его предприятиях. Таким образом, жители Айдахо получают возможность хранить свои сбережения в металле не подверженном влиянию инфляции, а также воспользоваться сотнями новых рабочих мест.

Законопроект также включает в себя налоговые льготы для горнорудных предприятий.

Крюгман против реальности

Хедж фонд активист Питер Шиф (Peter Schiff) наносит удар по Крюгману. В своей последней колонке в New York Times, лауреат нобелевской премии, экономист Пол Крюгман (Paul Krugman) использовал такие глупые аргументы, что наградной комитет должен потребовать медаль назад.

Недавние заявления из Вашингтона поместили отношения Китая и Америки на первый план, и Крюгман также включился в эту дискуссию. На этой неделе 130 конгрессменов послали письмо министру финансов Тимоти Гайнтнеру (Timothy Geithner) с требованием официально назвать Китай «валютным манипулятором». Пекин напрашивается на критику, так как продолжает отрицать очевидное.

По мере того как страсти накаляются, экономисты убеждают Вашингтон не закусывать удила, принимая во внимание негативные последствия возможных продаж Китаем американских облигаций. Крюгман же заявляет, что Америке нечего бояться жесткой игры, так как ущерб для Китая будет больше. Прекращение покупок облигаций Китаем не окажет серьезного влияния на уровень доходности облигаций.

Крюгман считает, что наше секретное оружие – это способность Феда бесконечно печатать доллары. Если Китай атакует нас, начав продавать облигации, Фед просто купит их с помощью свеженапечатанных долларов. Китай потеряет возможность экспортировать своему лучшему клиенту и понесет потери от падения стоимости своих резервов. Взгляды Крюгмана приободряют, но не имеют ничего общего с реальностью.

Продавать свои долги другим - это одно, а продавать их самому себе – совершенно другое. Когда Китай покупает наш долг, он использует свои сбережения. Чтобы купить 1 трлн. облигаций, Феду придется увеличить предложение денег на соответствующее количество. Даже Крюгман признает, что это приведет к обесцениванию доллара, но он считает, что слабый доллар полезен Америке и вреден Китаю.

Сколько бы долларов не печатал Фед и насколько бы они не обесценивались, пока уровень безработицы остается высоким, ставки останутся низкими и инфляция останется под контролем. Это просто чушь.

Если доллар начнет падать, Фед попытается защитить его, поднимая процентные ставки и тем самым увеличивая иностранный спрос на валюту. Но экономика сейчас очень слаба, поэтому Фед будет игнорировать ослабление доллара и продолжит попытки поднять уровень занятости с помощью низких процентных ставок.

А ведь низкая ставка по федеральным фондам снижает ставки только на американский правительственный долг. Серьезное ослабление доллара приведет к повышению всех остальных ставок, так как инвесторы потребуют более высокого вознаграждения за рост инфляции. Для того чтобы удержать ставки на низком уровне Феду придется покупать или гарантировать все виды долгов деноминированных в долларах. Он станет единственным кредитором последней инстанции.

Как только Фед покажет, что его обязательство держать ставки на низком уровне не имеют лимитов (и черт с ним с долларом), частные кредиторы выйдут из игры. Финалом станет всеобщее бегство к двери, так как никто не захочет держать обесцененные доллары.

Большинство экономистов, включая Крюгмана, видит в дешевых деньгах лекарство от всех болезней. И, хотя падающий доллар и сделает американский экспорт более конкурентным за счет снижения реального размера американских зарплат, он приведет к взвинчиванию розничных цен и процентных ставок и к крушению американских стандартов жизни. Не сомневайтесь – все это прямой результат политики давления на Китай.

Этого апокалипсического сценария можно избежать только в том случае, если Вашингтон будет стараться избежать конфликта с Китаем любой ценой. Но этого никто не ожидает. Принимая во внимание чудовищные бюджетные дефициты и неспособность американских граждан и компаний сократить свои расходы, даже гигантские резервы Китая не смогут спасти Америку.

Крюгман прав в одном – китайская валютная политика дестабилизирует глобальную экономику и должна быть изменена. Но он совершенно не понимает, что подобные изменения принесут США и Китаю. Если Китай изменит свою роль на рынке казначейских облигаций, обе экономики переживут краткосрочную дестабилизацию. В средне и долгосрочной же перспективе Китай окажется победителем.

Без покупок облигаций китайская валюта быстро вырастет в цене, что приведет к падению цен на товары внутри Китая. Спущенная с цепи покупательная способность простых китайцев подстегнет спрос на промышленные товары. Китайские фабрики подстроятся под местные вкусы. Цены на ресурсы в ренминби упадут, что облегчит производство и сделает доступнее нефтепродукты. Миллионы поменяют велосипеды на автомобили и объем импорта нефти резко вырастет.

В Америке же искусственная экономика, построенная на потреблении и китайских займах, рухнет. Лишившись возможности покупать дешевые импортные товары, американцы будут платить больше, а покупать меньше. Бензин и еда станут дешевле для китайцев и значительно дороже для американцев. Тоже самое произойдет с машинами, электроникой, мебелью и даже с теми немногими товарами, которые мы сами производим.

Единственный выход для Вашингтона – это признать, что текущее положение вещей не будет продолжаться долго и начать планировать на будущее. Нам следует осознать, что мы долгое время жили не по средствам и наш жизненный стиль финансировался Китаем. Нам нужен план, который бы позволил нам освободиться от этой зависимости, не провоцируя Китай, так как подобные игры могут закончиться катастрофой.

Стивен Роач: «Погрозите Крюгману бейсбольной битой»

Шиф не одинок в своем возмущении недальновидностью Крюгмана, Стивен Роач (Steven Roach) глава Morgan Stanley Asia тоже не стесняется в выражениях в своем интервью Bloomberg. Ниже приведены самые сочные отрывки из него:

Они не хотят смотреть в зеркало. У Америки нет китайской проблемы. У нее есть проблема со сбережениями. У Америки самый большой дефицит национальных сбережений среди ведущих стран в современной истории. И когда у вас нет сбережений, вам необходимы дефициты платежного баланса для импортирования излишка сбережений, а также дефицит торгового баланса для привлечения капитала. В прошлом году у Америки был дефицит торгового баланса с более чем 90 странами.

Я думаю, что нам надо пригрозить бейсбольной битой Полу Крюгману. Я считаю, что его советы совершенно неверные.

Ну не вершина ли это лицемерия, когда Америке позволено занимать определенную позицию по поводу своей валюты, а китайцам нет.

Сенатор Шумер (Schumer) громит Китай уже лет пять. Я думаю, что он был там один раз за все это время. И он всегда утверждает, какой бы не была ситуация с ренминби, что китайская валюта недооценена на 27,5%.

Канадский кредитный пузырь в картинках

Вашему вниманию предлагаются четыре картинки от Джонатана Тонга (Jonathan Tonge) из блога America-Canada под названием «Страна Фискального Благоразумия».

1. Долг по кредиткам вырос на $43 млрд. с 1999 года.

1.jpg

Синяя линия – реальные балансы по кредитным картам
Зеленая линия – балансы 1999 с поправкой на изменения в размере дискретных доходов
Красная линия – балансы 1999 с поправкой на инфляцию

2. Размер кредитных линий физических лиц вырос на $180 млрд.

2.jpg

Синяя линия – реальный размер кредитных линий
Зеленая линия – размер кредитных линий 1999 с поправкой на изменения в размере дискретных доходов
Красная линия – кредитные линии 1999 с поправкой на инфляцию

3. Объем непогашенных ипотечных кредитов вырос на $566 млрд.

3.jpg

Синяя линия – реальный размер непогашенных ипотечных кредитов
Зеленая линия – размер непогашенных ипотечных кредитов 1999 с поправкой на изменения в размере дискретных доходов
Красная линия – размер непогашенных ипотечных кредитов 1999 с поправкой на инфляцию

4. Общий объем кредитов у домохозяйств вырос на $715 млрд.

4.jpg

Синяя линия – реальный объем кредитов домохозяйств
Зеленая линия – объем кредитов 2002 с поправкой на изменения в размере дискретных доходов
Красная линия – объем кредитов 2002 с поправкой на инфляцию
Думаете, что в Канаде нет кредитного пузыря? Подумайте еще.

График недели:

Иностранные правительства замедляют темпы покупки казначейских облигаций, но это не проблема, так как все знают, что банки вкладывают деньги в облигации, а не в кредиты населению и компаниям.

Но, как прозорливо поясняет Дэвид Годман ( David Goldman) из atimes.com, это также означает, что Фед загнал себя в угол:

«Большая часть всего этого отражает использование керри трейда иностранными банками или хедж фондами, которые делают тоже, что и американские банки, а именно: занимают под 0.25% у центральных банков и дают взаймы американскому правительству под 1% или 2%, в зависимости от длительности обязательств. Географически главные покупатели – это «Соединенное королевство» и «Карибы», то есть банки и хедж фонды.

Только попробуй поднять ставки и керри трейд остановится, а вместе с ним рынок облигаций, ипотеки и вся американская экономика. Фед застрял в колее легких денег, как и Банк Японии в 1990х и по тем же причинам».

5.jpg

Синяя линия – коммерческие займы
Красная линия – покупка казначейских облигаций

Карикатура недели: 

6.jpg

«Из-за нового плана фискальной экономии в Евросоюзе, греческие салаты теперь подаются без заправки».