barabanov250.jpgДенис Барабанов, начальник аналитического отдела ИК «Грандис Капитал»

Сейчас, когда курс рубля демонстрирует серьезные успехи почти ежедневно, вопрос о том, стоит ли ЦБ сдерживать его дальнейшее повышение, становится актуальным как никогда. В своей предыдущей заметке я говорил о том, что укрепление рубля не скажется на состоянии российской экономики. Обоснование такой точки зрения очень простое - экономика в ее нынешнем состоянии и текущей структурой является экспортоориентированной, причем основой экспорта являются непереработанные ресурсы, а внутреннее производство технически сложных товаров развито очень слабо и не выдерживает конкуренции с импортом, даже с учетом пошлин. Вреден ли дорогой рубль в подобной ситуации? Ответ: нет. Другой вопрос, как изменить структуру экономики...

Однако вернемся к вопросу дорогого рубля. Не секрет, что для глобальных игроков российский фондовый рынок является "игрушечным". Он невелик по объемам и при желании пузырь на нем можно раздуть очень быстро. Этому способствует также и высокая инфляция и, как следствие, высокие ставки. Что должен сделать ЦБ? Агрессивно бороться с инфляцией и снижать ставки, дабы не допускать развития carry-trade. В конечном итоге, сокращение спекулятивной составляющей остановит рост рубля, так как спекулянты не будут обменивать миллиарды долларов на рубли, чтобы заняться спекуляцией на фондовом рынке. Если же ЦБ будет активно удерживать рубль от роста, то это лишь создаст дополнительное инфляционное давление, а также трудности с исполнением бюджета.

Противники дорогого рубля всегда ссылаются на защиту отечественных производителей. Однако они и так замечательно защищены! К примеру, для АвтоВАЗа созданы удивительные условия, когда компании даже субсидируется доставка автомобилей на Дальний Восток. При этом завод за многие годы так и не создал конкурентоспособных продуктов, но лишь субсидируется за счет, по большому счету, нефтегазовой отрасли. Как известно, субсидирование отстающих отраслей (зачастую, бесперспективных) за счет успешных ослабляет потенциал экономики. Как следствие - она становится менее устойчивой и теряет конкурентоспособность. Низкая конкурентоспособность - одна из ключевых проблем экономики России, и создание все больших защитных барьеров не повысит (и не повысило) ее эффективность. Эффективность растет вследствие высокой конкуренции, которая возможна лишь тогда, когда слабое предприятие либо закрывается, либо продается успешному собственнику. В качестве примера можно привести даже ГАЗ, который нашел успешную для себя нишу, который чутко реагирует на конъюнктуру и который агрессивно сокращает издержки в случае падения спроса. И, нужно сказать, что вопрос о закрытии завода в кризис не стоял...