О создании таких фондов уже объявили такие управляющие компании, как «СОЛИД Менеджмент», «Гранд-Капитал», «Столичный Трастовый Дом» и некоторые другие. По словам управляющих, появление кредитных фондов на финансовом рынке - весьма своевременно: они позволят банкам улучшить ликвидность - избавиться от пула кредитов, а пайщикам - получить хорошую доходность, не связываясь с фондовым рынком. Также кредитный фонд имеет право выдавать займы на более гибких, чем в банке, условиях, что актуально для заемщиков.

 

Перспективы кредитных фондов участники рынка оцениваюсь весьма позитивно. «Это очень своевременный продукт для финансового рынка», - отмечает заместитель гендиректора УК «Солид Менеджмент» Евгений Кравченко. Особенно, по его словам, кредитные фонды будут востребованы банками: они смогут продать фонду пул кредитов, избавившись тем самым от необходимости резервировать средства на возможные потери по этим ссудам.

«Для банка продажа пула кредитов в фонд - актуальна в текущих условиях», - подтверждает вице-президент МБРР Альберт Звездочкин. По его словам, сегодня любые эффективные способы решения проблем с возвратом платежей по ссудам  интересны и будут востребованы банками. «Основная задача для кредитной организации - повысить качество портфеля, - поясняет Альберт Звездочкин. - А продать отчасти сомнительные кредиты в фонд - очень подходящий вариант». Также, по его словам, это поможет банкам с ликвидностью: получив живые деньги от фонда, они смогут направить их на фондирование новых кредитных программ.

«Мы изначально настраивались на работу с банковской системой», - заявляет гендиректор УК «Столичный трастовый дом» Людмила Белкина. По ее словам, цель фонда - как раз освобождать банки от пулов кредитов, давая кредитным организациям возможность заниматься прямой деятельностью, не снижая качества услуг.

 

Отметим, что по положению о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов (Приказ ФСФР от 20.05.2008 г. № 08-19/пз-н), основным (базовым) активом фонда являются права требования по заключенным договорам займа и кредитным договорам, приобретенным у банков. Они должны составлять не менее 65% всего имущества фонда. Также в активы фонда можно включать денежные средства, долговые инструменты (облигации, депозитарные расписки), имущество, являющееся предметом залогом и некоторые другие активы, доля которых, как правило, незначительна. «То есть, по закону банк передает в кредитный фонд права требования по кредитным договорам и получает взамен либо денежные средства, либо паи фонда», - говорит генеральный директор УК "Вермонт" Борис Лапшин.

 

По словам экспертов, технология продажи кредитов из банка в фонд довольно проста. «Банк, который хочет избавиться от некоторого пула кредитов, через аффилированную структуру создает управляющую компанию, - рассказывает Людмила Белкина. - А затем формирует под ее управлением кредитный ЗПИФ». Портфель фонда формируется кредитами, которые банк передает в фонд.

«Возможен и второй вариант, когда банк договаривается со сторонней управляющей компанией, - говорит генеральный директор "Вермонт Финанс" Евгений Новиков, - И также передает под ее управление пакет кредитов». «При этом при выборе УК банку нужно обращать внимание на ее опыт работы с кредитными фондами», - считает ведущий специалист по работе с паевыми инвестиционными фондами УК «Гранд-Капитал» Арина Калачева. По ее словам, предпочтение лучше отдавать той УК, под управлением которой уже есть кредитные фонды. «Это позволит ускорить процедуру оформления фонда и избежать непрофессионального управления», - отметила она.

«Однако стоит учесть, что для поддержания ликвидности банку все же выгоднее продавать пул кредитов за денежные средства, а не обменивать на паи фонда», - отмечает Альберт Звездочкин. «В первом случае, банк сразу может направить средства в бизнес, а во втором он лишь приобретает в активы вместо кредита  ценную бумагу, что позволит лишь избежать дополнительного резервирования», - согласна Людмила Белкина.

Также, по словам Альберта Звездочкина, важно и то, по какой цене будет оцениваться выкупаемый пул кредитов. «Очевидно, что УК будет выкупать права требования по кредитным договорам - с дисконтом», - отмечает Евгений Кравченко. По его словам, цена будет зависеть от нескольких основных параметров: качество кредитного портфеля, передаваемого в УК и доходности, на которую рассчитывает фонд. «Управляющая компания также будет оценивать вероятность невозврата и просрочки», - говорит Евгений Кравченко. «При этом качество приобретаемых у банка кредитов проверяется сотрудниками УК или сотрудниками банка, с которым имеется договоренность», - говорит юрист "Вермонт Финанс" Ольга Соболева.

 

Важную роль при оценке, по мнению г-на Кравченко, играет и ориентировочная доходность кредитных фондов. «Если фонд создается только для банка, его доходность не имеет большого значения и не сильно влияет на уровень дисконта, с которым выкупается кредитный портфель», - отмечает Людмила Белкина. По ее словам, в этом случае будет учитываться лишь вознаграждение управляющих.

 

Если же фонд планирует привлекать и сторонних инвесторов, пайщиков, ему придется уделить доходности больше внимания. «Как правило, при определении примерной доходности фонды ориентируются на ставку рефинансирования и банковские депозиты», - объясняет Евгений Кравченко. При этом он подчеркивает, что приблизительная доходность фонда, безусловно, должна быть выше упомянутых ориентиров. «Соответственно, и дисконт, с которым у банка выкупаются кредиты, может меняться, - уточняет Евгений Кравченко. - Например, если кредиты, находящиеся в пуле, выданы под 20%, то чтобы получить доходность 30%, нужно выкупить этот пул с дисконтом минимум 10%». Но это, по его словам, при идеальных условиях, так как, учитывая возможную просрочку, дисконт будет еще больше.

Помимо помощи банкам, кредитные фонды также являются перспективным инвестиционным продуктом, способным принести пайщикам довольно хорошую прибыль - примерно 20-30% годовых. «Доходность кредитных фондов вполне можно назвать высокой, - считает Борис Лапшин. При этом УК сама заинтересована в хорошей доходности, так как она получает вознаграждение не только за управление активами фонда, но и «гонорар за успех».

 

Среди преимуществ фонда как инструмента инвестиций управляющие отмечают следующее. «Фонд получает доход в виде процентов по кредитным договорам, - объясняет Евгений Новиков, - При этом полученный доход во время всей работы фонда не облагается налогом на прибыль и может быть полностью реинвестирован в дальнейшую деятельность ЗПИФа». «Такая схема позволяет повысить потенциал фонда - средства могут несколько раз направляться в оборот в полном объеме», - подтверждает Арина Калачева.

 

«Также прибыль кредитного фонда может быть выплачена (полностью или частично) пайщикам в виде промежуточного дохода по паю», - отмечает Евгений Кравченко. Что, по мнению управляющих, является очень привлекательным условием для инвестора, особенно в текущий период.

 

В активах фонда, по сути, находятся те же кредиты, что и у банка. «Но риски инвестиций в кредитный фонд - выше, чем у вложений в банковский депозит, - подчеркивает Людмила Белкина. - В основном потому, что инвестиции в кредитные фонды не застрахованы в Агентстве по страхованию вкладов». Однако у кредитных фондов и потенциальная доходность в несколько раз выше.

По мнению управляющих, важное преимущество кредитного фонда - отсутствие корреляции с фондовым рынком. В последнее время он переживает не лучшие времена, испытывает нестабильность и высокую волатильность, поэтому инвесторы сегодня предпочитают альтернативные инструменты».

 

Отметим также, что инвестировать в кредитные фонды по закону могут только квалифицированные инвесторы: юридические и физические лица, отвечающие требованиям законодательства. «Квалифицированный инвестор может стать пайщиком фонда, внеся денежные средства, ценные бумаги, доли в ООО (по согласованию с УК) или недвижимое имущество», - утоняет Ольга Соболева. При этом важно, что согласно законодательству, пайщики кредитного фонда могут влиять на решения управляющей компании через общее собрание пайщиков или путем создания инвестиционного комитета и установления необходимости согласования с ним совершаемых сделок. «Таким образом, пайщики полностью контролируют деятельность УК и всегда могут ее корректировать, в соответствии со своими интересами», - отмечает она.

 

«Срок инвестиций в кредитные фонды колеблется от 3 до 15 лет, - говорит Арина Калачева. -

Однако, если фонд демонстрирует хорошие показатели доходности, любой пайщик может выйти из фонда и раньше указанных сроков: продав паи на вторичном рынке - другому квалифицированному инвестору.

 

«Инвесторов, желающих стать пайщиками кредитного фонда, оказалось немало, несмотря на то, что продукт для рынка - новый», - уверяет Людмила Белкина. По ее словам, инвесторы действительно заинтересованы в новых инструментах и активно занимаются поиском новой информации, в том числе на сайте ФСФР. «Инвесторы, которые обращались в нашу компанию, узнавали о кредитных фондах именно на сайте регулятора, - отмечает г-жа Белкина. - Что очень кстати, так как по закону мы не имеем права открыто рекламировать кредитные фонды».

 

Еще одна актуальная функция, которой обладают кредитные фонды - выдача займов. «Получить кредит в фонде может как физическое, так и юридическое лицо», - отмечает Евгений Новиков. И сделать это гораздо проще, чем в банке. «При выдаче займов кредитный фонд будет более лоялен к заемщику», - считает Арина Калачева. Дело в том, что для фонда основным критерием при выдаче кредита является залог. В основном нас волнует стоимость и ликвидность залога», - признает Людмила Белкина. Также она уверена, что фонд может оценивать залог более гибко, чем банк, а также устанавливать более выгодную процентную ставку для заемщика. «По сравнению с банком, фонд менее регламентирован, так как не имеет лицензии кредитной организации и не подконтролен Банку России, - объясняет Евгений Кравченко. - У фонда нет никакой системы резервирования и прочих сложностей». По его словам, кредитный фонд сочетает в себе преимущества ломбарда (при оценке залога) и банка (при установлении стоимости кредита).

 

Управляющие подтверждают, что при кредитовании в фонде доход заемщика роли почти не играет. «Однако риск невозврата суммы займа и процентов по нему снижается за счет того, что в качестве обеспечения по кредиту/займу выступают реальные активы (например, недвижимое имущество, оцененное оценщиками фонда) или другие виды обеспечения», - говорит Борис Лапшин.

 

Помимо прочего, кредитный фонд вполне может сочетать в портфеле в различных пропорциях доли и кредитных договоров, приобретенных у банков, и договоров займа, выданных самостоятельно.

 

 

Достоинства и удобства кредитных фондов

 

Для УК:

1)            Возможность покупать права требования по кредитам у банков и получать проценты по этим договорам без уплаты налога на прибыль.

2)            Выдача займов без лицензии кредитной организации.

3)            Отсутствие системы резервирования (нет необходимости создавать резервы по приобретенным кредитам и выданным займам) и гибкость принятия решений по выдаче займов.

4)            Инструмент финансирования различных проектов.

5)            Инструмент управления оборотными фондами.

 

Для банка:

1)            Отсутствие необходимости создавать резервы по выданным кредитам.

2)            Улучшение финансовых показателей: возможность обмена кредитных портфелей (в т.ч. «проблемных») на ценные бумаги (паи фонда).

3)            Улучшение структуры баланса и повышение ликвидности (путем продажи кредитных портфелей).

4)            Возможность приобретения различных кредитных портфелей других банков с большим дисконтом.

 

Для пайщиков:

1)            Возможность получения регулярных выплат из фонда.

2)            Влияние на принимаемые решения, связанных с деятельностью фонда (в частности, по условиям выдачи займов и приобретению кредитов).

3)            Получение дохода за счет роста стоимости имущества фонда в виде увеличения стоимости пая.

4)            Возможность использовать пай в качестве залога при получении кредитов в банке.

5)            Альтернатива банковским депозитам и операциям на фондовом рынке.

 

Для заемщиков:

1)            Быстрое получение займа (без предоставления и заполнения дополнительных документов).

2)            Отсутствуют какие-либо требования к заемщику (кроме того, что по займу необходимо будет представить обеспечение).

3)            Гибкие условия погашения основной суммы займа и процентов по нему (по согласованию с управляющей компанией).

4)            Предоставление возможности выплаты основной суммы займа в любое время (в т.ч. по окончанию договора займа) при согласовании с управляющей компанией.

 

Как стать пайщиком кредитного фонда?

 

Чтобы приобрести паи кредитного фонда, нужно:

1) подать заявку в управляющую компанию на приобретение паев;

2) пройти процедуру признания квалифицированным инвестором (предоставить управляющей компании необходимые документы и информацию);

(Примечание: признание лица квал. инвестором осуществляет управляющая компания)

Оплатить стоимость паев.

 

Для получения займа из средств кредитного фонда необходимо:

1) обратиться в управляющую компанию закрытого паевого инвестиционного кредитного фонда с документами, подтверждающими личность (для физ. лица), или с документами, подтверждающими права действовать от лица компании (доверенность, приказ о назначении или др.) (для представителя юр. лица);

2) обсудить с управляющей компанией условия предоставления займа: желаемую сумму, срок, проценты и что будет являться обеспечением по займу;

3) представить в управляющую компанию документы, подтверждающие право собственности на объект недвижимого имущества, если обеспечением по займу выступает недвижимость;

4) оценщики управляющей компании оценивают объект недвижимого имущества, если обеспечением по займу выступает недвижимость;

5) управляющая компания принимает решение о предоставлении займа;

6) при положительном решении, заключается договор займа между управляющей компанией, действующей как доверительный управляющий кредитного фонда, и заемщиком, и заемщик получает желаемую сумму.

 

Этапы создания фонда

 

На предварительном этапе определяются основные задачи фонда, а также такие параметры как предполагаемый объем фонда, состав и структура активов, влияние пайщиков на процесс принятия управляющей компанией решений по фонду и т.д. Далее, все проходит по вполне стандартной схеме:

 

  • 1 этап: Выбор управляющей компании.

Следует определить под управлением какой управляющей компании будет создан фонд: своей или сторонней. При этом необходимо рассчитать необходимые для того и другого случая расходы и оценить возможные риски.

 

  • 2 этап: Заключение договоров с инфраструктурными организациями.

Необходимо пройти обычную процедуру: выбрать и заключить договор со следующими организациями:

- спецдепозитарием;

- спецрегистратором;

- аудитором;

- оценщиком.

 

  • 3 этап: Регистрация Правил доверительного управления фондом.

Чтобы зарегистрировать кредитный фонд, нужно подготовить текст Правил ДУ ПИФом, комплект документов и представить их на регистрацию в ФСФР РФ. При этом срок регистрации фонда составляет 25 рабочих дней.

 

  • 4 этап: Формирование фонда.

В период формирования фонда физические и юридические лица, желающие стать учредителями-пайщиками фонда, подают в управляющую компанию заявки на приобретение паев фонда и оплачивают паи денежными средствами или иным имуществом.

Денежные средства, переданные в оплату паев, поступают на специальный банковский счет. С этого счета денежные средства либо поступают в фонд после завершения его формирования, либо возвращаются пайщикам в случае, если фонд не будет сформирован в установленный срок. Иное имущество передается в фонд по акту приема-передачи. Фонд считается сформированным, если стоимость имущества, переданного в оплату инвестиционных паев, достигла необходимого размера, установленного в Правилах доверительного управления ПИФ (для закрытого паевого инвестиционного фонда этот размер должен быть не менее 25 млн. руб.).