Своими силами

2010 год и первая половина 2011 года оказались щедрыми на сделки слияний и поглощений (M&A) с участием российских компаний. В этой сфере банки обогнали многие другие отрасли. По данным Mergers.Ru, в прошлом году именно финансовая сфера стала лидером по числу сделок M&A (13,5% совокупного рынка). В марте 2011 года произошло знаменательное приобретение Сбербанком компании «Тройки Диалог», благодаря чему рынок M&A получил $1 млрд.

Сделки M&A происходили в 2008–2009 годах, но это были преимущественно экстренные меры по спасению бизнеса или, напротив, собственных вложений в дело. Приобретались банки тогда с большим дисконтом, а продавцам просто нечем было бить. Приходилось «отдаваться» на обозначенных покупателем условиях, так как при дефиците ликвидности и резких валютных колебаниях деваться было попросту некуда. В целом сделок было немного, и практически все – по бросовым расценкам. Посткризисные времена были гораздо более насыщены на события. Чего только стоит приобретение банком ВТБ Банка Москвы и Транскредитбанка. Хотя рыночными эти сделки назвать трудно.

Причин для мощного расцвета рынка M&A несколько. С одной стороны, ушла нервотрепка по поводу «второй волны» кризиса. Все уже просто устали от бесконечных оценок и прогнозов, которые противоречат друг другу. Даже если «вторая волна» нагрянет, то все уже привыкли жить и работать в сложных финансовых условиях. К слову, на петербургском международном экономическом форуме глава Минфина Алексей Кудрин указал, что рецессия в мировой экономике может наступить в ближайшие 3 года. Но он поставил всего 25% на то, что его прогноз сбудется.

С другой стороны, кредитные организации осознали, что двигаться дальше некуда. В будущем банки ждет только ужесточение надзора и новые рыночные реалии, в которых нужно строить рентабельный бизнес. Поэтому тенденция консолидации в банковском секторе получила особую актуальность и остроту. Началась череда покупок финансовых активов. Для одних наступило хорошее время, дабы укрепить свои позиции на рынке страны. Тем более что многие иностранцы спешат покинуть пределы России и сворачивают розничное направление. Для других пришла пора продаться по сходной цене.

В активную фазу кризиса экономика в целом и банковская система в частности были дестабилизированы. Однако доказано, что в такие нестабильные времена происходят существенные изменения: финансовые рынки, в том числе банковская отрасль, приходят к новому равновесию сил. Многие кредитные организации заканчивают свое существование, многие объединяют усилия, чтобы выжить в сложной ситуации, реже на рынке появляются совсем новые игроки. В этом, во многом, и лежит основная причина роста рынка слияний и поглощений. Процесс этот сегодня достаточно активный: идет сокращение количества кредитных организаций и консолидации банковского капитала. Чем это закончится, покажет время.

«Горячие» сделки

По оценкам Mergers.Ru, в первом полугодии 2011 года в банковской сфере прошло 17 сделок на общую сумму более $3,7 млрд. Случился ряд приобретений как между крупными, так и между небольшими и средними банками. ВТБ приобрел Банк Москвы и Транскредитбанк (ТКБ). Нижегородпромстройбанк вскоре войдет в состав Саровбизнесбанка. Мособлбанк присоединяет Республиканский банк. Реализован ряд мероприятий в сегменте санации. Сбербанк купил себе инвестиционное направление в лице «Тройки».

Тенденция по росту числа M&A отмечалась и в других странах. Кроме прямых покупок, многие американские и европейские кредитные организации привлекали средства, осуществляя дополнительный выпуск акций. Так, J.P. Morgan продал акции на $5 млрд., Morgan Stanley – на $2,2 млрд., а American Express – на $500 млн. Goldman Sachs сбыл принадлежащие ему акции китайского ICBC за $1,9 млрд.

Основная сделка, которая приковала к себе внимание в России, – это покупка ВТБ Банка Москвы. «Это приобретение в какой-то степени является сенсационным, потому что до этого сделки, касающиеся крупных банков, в основном происходили в сегменте частного бизнеса, – говорит Наталья Орлова, главный экономист Альфа-банка. – Теперь же можно говорить о том, что консолидация будет происходить не только в сегменте мелких и средних игроков рынка, но даже между крупнейшими банками страны». Тем не менее, до сих пор не утихают споры по поводу эффективности этого приобретения. Это означает, что количество сделок будет увеличиваться медленными темпами.

«Есть слияния и поглощения, которые носят ситуационный характер», – считает Андрей Зокин, главный директор по инвестициям УК «Газпромбанк – Управление активами». Эксперт приводит как пример ВТБ, который стремится увеличить долю рынка, приобретая различные банки, в том числе ТКБ и Банк Москвы. «Данные приобретения носили очень громкий характер, – отмечает Андрей Зокин. – Если в ситуации с Банком Москвы понятна тенденция, но много разных подоплек, то покупка ТКБ носила более рыночный характер». По мнению эксперта, для ВТБ в итоге произошло сильное укрепление позиций в сегменте регионального бизнеса, в частности, московского. Поэтому данные операции, безусловно, положительно отразятся на балансе банка.

M&A последнего года можно разделить на три категории. Во-первых, это сделки слияний и поглощений, в которых активно участвовали госбанки. О главных из них упомянуто выше. Кроме того, упорно ходят слухи о приобретении Сбербанком иностранных банков. Сбербанк подписал соглашение о создании совместного предприятия по развитию POS-кредитования с Cetelem (бренд BNP Paribas).

Вторая группа сделок – это M&A между мелкими и средними кредиторами, которые объединялись, пользуясь низкой стоимостью активов. Здесь в пример можно привести банк «Восточный Экспресс», который выбрал стратегию роста за счет слияний и поглощений, успешно прикупив в прошлом году Камабанк, Ростпромстройбанк, Городской ипотечный банк и Сантандер Консьюмер Банк. Третья группа – сделки, которые следовали за завершением процесса санации таких банков, как, например, «Тарханы», «Петровский», «Губернский».

Причины и следствие

Эксперты считают, что в основе нынешнего роста рынка M&A в России лежит региональная экспансия либо развитие какого-то отдельного направления бизнеса, например, розницы или ипотеки. «Основными мотивами являются региональная экспансия или получение нишевого сегмента», – уверяет Юрий Игнатишин, управляющий директор Mergers.Ru. Однако с причинами расцвета сегмента M&A не все так просто. По словам Андрея Зокина, нынешнее увеличение количества слияний и поглощений в первую очередь обусловлено сложившейся макроэкономической ситуацией, а также ужесточением требований регулятора в банковском секторе.

Слияния и поглощения в банковской отрасли характерны как для России, так и за рубежом. По мнению Закона, в мире эта тенденция носит сугубо региональный характер. То есть, как правило, кредитная организация поглощает какую-либо региональную или продуктовую нишу. А вот в России тенденция к росту количества M&A связана с тем, что некоторые игроки просто решают таким образом проблему нехватки капитала в условиях растущих требований регулятора. Ни для кого не секрет, что ряд российских банков по-прежнему стабильно демонстрирует убытки.

В подтверждение этих слов можно назвать недавно обнародованные убытки таких гигантов рынка, как Росбанк и банк «Траст», которые по итогам 2010 года демонстрировали прибыль. Кроме того, в течение прошлого года Банк России отозвал 27 лицензий, а еще 19 были аннулированы в связи с реорганизацией кредитных организаций путем присоединения. С начала этого года на рынке стало меньше на 12 игроков. К концу 2011, по прогнозам экспертов, число кредитных организаций может сократиться еще на 3% до 910–920 банков.

Агрессивный рост крупных государственных финансовых институтов в первую очередь диктуется стремлением стать значимыми игроками на глобальном рынке банковских услуг. Непонятно только, почему тут у Федеральной антимонопольной службы никто не спрашивает разрешения. «Политическая установка формирования конкурентоспособных финансовых институтов обуславливает поддержку со стороны государства в предоставлении необходимых средств для расширения бизнеса, – говорит Юлия Сафрабакова, аналитик НБ «Траст». – Именно поэтому мы наблюдаем активизацию M&A сделок со стороны государственных банков, которые затрагивают не только корпоративный и розничный бизнес, но иностранные банки и предоставление инвестиционных услуг».

Частные игроки проводят активную экспансию для усиления своих позиций, как правило, в отдельных сегментах рынка или в отдельных регионах. Активизация M&A сделок коммерческими кредитными организациями с 2010 года обусловлена восстановлением деятельности большинства участников и снижением операционных рисков.

Многие банки проводили агрессивную политику роста и до кризисных явлений, например, МДМ Банк. Но изменение рыночной конъюнктуры (ухудшение финансового состояния, неопределенность) привело к приостановке сделок. К наиболее активным частным покупателям, помимо упомянутого «Восточного Экспресса», стоит отнести Номос-Банк, который в конце 2010 года завершил приобретение контрольного пакета акций Ханты-мансийского банка, и банк «Открытие», поглотивший банк «Петровский».

«При покупке активов многим банкам важна разветвленная филиальная сеть и доступ к клиентской базе, что позволит им быстро выйти в новые регионы, также большую роль играют технологии, – рассказывает Татьяна Черникова, директор по стратегическому маркетингу банка «Открытие». – К примеру, банк «Восточный экспресс» приобрел Городской ипотечный банк и распространил технологии ипотечного кредитования на все офисы».

Свои или чужие

Другая важная классификация M&A – сделки с участием местных и иностранных игроков. В этой сфере сейчас нет особой активности. Иностранные банки не торопятся приобретать российские кредитные организации, а даже наоборот – продают или консолидируют свои активы в России. Отечественные игроки сконцентрировались на внутреннем рынке и почти ничего не покупают за рубежом. Таким образом, большинство сделок M&A происходят на российском рынке с участием отечественных компаний.

Что касается иностранных банков, то в последнее время все чаще появляются новости о продаже розничных подразделений иностранными банками, например, группами KBC, Рабобанк, Barclays, HSBC. Такие сделки, несмотря на массовость, все же носят частный характер. Их не стоит воспринимать как тенденцию, так как у каждого из уходящих игроков были на то свои «личные» мотивы.

«Большинство покидающих российский рынок иностранных игроков пришли сюда в преддверии кризиса. Они дорого заплатили за вход, но потеряли существенный объем средств во время спада, – рассказывает Юлия Сафрабакова. – В то же время кризис поменял расстановку сил: банковский бизнес уже не приносит высоких прибылей».

Опережающими темпами снижаются ставки по кредитам, нежели по депозитам. Растет конкуренция за качественных заемщиков, что давит на чистую процентную маржу, объясняет Юлия Сафрабакова. К тому же в гонку по розничному кредитованию включились и государственные банки, которые обладают рядом конкурентных преимуществ: широкая клиентская база и филиальная сеть, а также доступ к более дешевым источникам финансирования.

Хотя нельзя сказать, что у иностранных кредитных организаций вообще нет перспектив на российском рынке. Ряд банков-нерезидентов, например, Райффайзенбанк, Юникредит банк, Росбанк, Нордеа банк, ХКФ-банк и прочие, органически развивают розничный бизнес в России. Им вовсе не чужды слияния и поглощения. К примеру, французская банковская группа Societe Generale провела объединение на базе Росбанка и других российских дочек группы (BSGV, DeltaCredit, Русфинанс). Недавно Райффайзенбанк (Raiffeisen Bank International совместно с инвестиционным банком Lazard) объявил, что имеет масштабные планы по слияниям и поглощениям в России. Цель иностранного игрока – сделки с компаниями средней капитализации, а приоритетные отрасли – телекоммуникации, энергетика, ритейл.

Однако, по оценкам экспертов, сейчас на рынке M&A произошло смещение приоритетов в сторону внутрироссийских сделок. Активность отечественных компаний за границей сократилась, но и в Россию деньги не стали притекать более высокими темпами, чем раньше. По данным Mergers.Ru, только 15% от количественного и 33% от стоимостного объема рынка составляют приобретения иностранными компаниями российских. Выходит, что рост российского рынка обеспечили преимущественно местные игроки. По данным исследования АК&М, их роль увеличилась в 4,5 раза: $3 млрд. за 1 квартал 2010 года против $13,6 млрд. за 1 квартал 2011.

«Эти данные свидетельствуют о возвращении доверия отечественных предпринимателей к российским компаниям и российскому рынку в целом, — считает Зоя Ларькина, генеральный директор AK&M. — Сейчас на внутреннем рынке компании видят много возможностей для неорганического роста. Они спешат воспользоваться благоприятной конъюнктурой, чтобы наращивать свою долю рынка путем покупки конкурентов или достраивать вертикально интегрированные цепочки от производства до сбыта». Эта тенденция отмечена в банковском секторе еще в июне 2010 года и сохраняется по сей день, хоть и с небольшими исключениями.

Заметно снизилась в годовом сравнении сумма сделок in-out, то есть зарубежных приобретений российских покупателей. В 1 квартале 2010 года она составляла $2,5 млрд., и на in-out приходилось 36% общей суммы сделок с участием российских компаний. Но уже в 1 квартале 2011 года сумма in-out составила менее трети от показателя за аналогичный период прошлого года ($728,5 млн.).

«С одной стороны, это очень позитивный признак, он означает снижение бегства капитала, — считает Ярослава Забелло, руководитель аналитического центра AK&M. — С другой стороны, на снижение зарубежных инвестиций повлияли и негативные факторы: сложности с доступом к управлению в купленных за рубежом компаниях, оспаривание сделок, протекционистская политика зарубежных правительств, общее недоверие к российским инвесторам».

Вдобавок в период кризиса иностранные подразделения российских холдингов зачастую показывали худшие финансовые результаты, чем предприятия внутри страны. Поэтому сейчас российские компании, за редким исключением, проявляют большую осторожность, покупая активы за рубежом, заключает Ярослав Забелло.

Кадровый вопрос

Понятно, что сворачивающие розницу банки или приобретение одного игрока другим не может происходить как по маслу. Помимо сливания финансовых потоков новому собственнику приходится свести еще и кадровые ресурсы воедино. И тут без резких движений, как правило, не обойтись. К примеру, когда создавалась инвестиционная дочка ВТБ – инвестбанк «ВТБ-Капитал», команда была создана, по сути, из менеджеров российского Deutsche bank. В данном случае в новую организацию подтянулись силы конкурентов. Другой пример – банк продается новому собственнику, а его сотрудники уже не нужны. Такие слухи ходят, к примеру, о «Тройке Диалог» и Банке Москвы.

«Безусловно, кадровые изменения неизбежны, что часто зависит от степени сходства бизнес-моделей объединяемых кредитных организаций, – рассказывает Татьяна Черникова. – Прежде всего происходит устранение дублирующих функций в головном офисе объединенного банка, также анализируется эффективность работы отделений в регионах пересечения сливающихся банков».

Если различия в бизнес-моделях банков и их корпоративных культурах существенны, то влияние на кадровый состав может быть сильнее. Например, когда фактически приобретается региональная сеть банка, которая будет использоваться для продаж другой продуктовой линейки, то очевидно, что это повлияет на численность и состав фронт-офисных работников. Еще, по словам Татьяны Черниковой, кадровые перестановки бывают вызваны не столько планами банка-покупателя, сколько неготовностью сотрудников приобретаемой организации работать в новых условиях с другими требованиями и иной корпоративной культурой.

А вот по словам Алексея Козлова, замдиректора департамента торговли и продаж по работе с акциями UFS Investment Company, в большинстве своем рядовые клерки сохраняют место работы. Хотя стоит отметить, что в каждом отдельном случае ситуация развивается по своему сценарию. «А вот руководящий состав и менеджеры среднего звена в случае слияния или поглощения вынуждены подыскивать себе новые рабочие места», – подчеркивает эксперт.

Андрей Зокин выдвигает универсальную для любой ситуации кадровую формулу: «Грамотных специалистов не выгоняют!»

Таблица 1. Рынок банковских M&A в России

Источник: Mergers.Ru / Слияния и поглощения в России

Таблица 2. Российский рынок M&A в 2010 году

Источник: Mergers.Ru / Слияния и поглощения в России

Таблица 3. Итоги 1 квартала 2011 года на российском рынке M&A

Источник: Информационное агентство «AK&M»