На западном фронте без перемен. Особых

Бычий тренд «россиянина»

Растущая на глобальных рынках нефть и приближающиеся налоговые выплаты ‑ эти два ключевых фактора определяли динамику курса российского рубля в конце декабря 2009 года и в первой половине января 2010 года. Бычий тренд, в ходе которого цены на черное золото к 12 января 2010 года достигли своего очередного максимума ‑ $82,54 за баррель, обозначился еще в середине декабря прошлого года. В целом стоимость нефти марки WTI за этот период выросла на 18,8%. Причем, выяснилась следующая закономерность: удорожание одного барреля нефти на один доллар способствовало повышению стоимости российской валюты к «американцу» в среднем на 8,6 копейки.

В результате с 19 декабря 2009 года по 19 января 2010 года «россиянин» подорожал по отношению к доллару США на один рубль 12 копеек. Аналогичный рост рубля наблюдался и относительно других ведущих мировых валют. Так, курс российской валюты по отношению к евро повысился на 1 рубль 61 копейку, к йене – на 1 рубль 53 копейки, к фунту стерлингов ‑ на 1 рубль 51 копейки, к швейцарскому франку – на 67 копеек (таблицa 1). Больше всех в курсовой доходности в этот период потеряли инвесторы, сделавшие ставку на йену, обесценившуюся на 4,49%. В то время как швейцарский франк из пяти ведущих валют меньше всех потерял в стоимости– 2,27%. А вот по величине стандартного отклонения (1,2%) самым рискованным из десяти валют (как мировых, так и сырьевых валют, и валют стран СНГ), оказался британский фунт.

Таблица 1. Курсовая доходность ведущих мировых валют с 19 декабря 2009 года по 19 января 2010 года

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Как и следовало ожидать, курс трех сырьевых валют по отношению к рублю в результате повышения цен на нефть практически не упал, а канадский доллар за этот период даже вырос, правда, весьма незначительно – на две копейки. В результате курсовая доходность у «канадца» повысилась на 0,08%, у «австралийца» понизилась на 0,06%, у «норвежца» упала несколько больше – на 0,77%.

Однако две валюты стран СНГ понесли более значительные курсовые потери, чем пять ведущих мировых валют. Так, курс украинской гривны в этот период обесценился на 4,88% (рекордное падение по сравнению с остальными девятью валютами), а казахского тенге – на 3,17%. Очевидно, столь существенное падение можно объяснить тем, что регулируемые курсы обеих валют достаточно жестко привязаны к курсу падавшего в этот период американского доллара. Плюс к этому стоит добавить такой фактор, как тесные торговые связи с Россией, что побуждает обе страны к проведению политики удешевлении своей валюты по отношению к рублю, так как это повышает конкурентоспособность их товаров на российском рынке.

Таблица 2. Курсовая доходность сырьевых валют и валют стран СНГ с 19 декабря 2009 года по 19 января 2010 года

Источник: расчеты автора по данным Банка России

О тесной привязки «украинки» и «казахстанца» к доллару США свидетельствует очень высокий коэффициент корреляции с курсом американской валюты, который для гривны равен 0,958, а для тенге ‑ 0,993. Кстати, в связи с ориентацией на «американца» колебания курсов обеих СНГшных валют довольно сильно взаимосвязаны, о чем свидетельствует высокий коэффициент корреляции между ними, равный 0,938. Об этом же свидетельствует и почти одинаковое стандартное отклонение для обеих валют: для гривны – 1,01%, а для тенге – 1,02%.

Из остальных валют относительно высокий коэффициент корреляции с «американцем» имеет канадский доллар, что вполне объяснимо, поскольку страна кленового листа, будучи соседом США, очень сильно интегрирована с американской экономикой. А вот для динамики курса фунта стерлингов в данный период был характерен достаточно высокий коэффициент корреляции не только с евро (равен 0,852), но и с американским долларом (равен 0,734), поскольку значительная доля британского экспорта идет в еврозону и США.

Японская йена, обычно сориентированная на американский доллар, во второй половине декабря прошлого года и в первой половине января 2010 года стала в большей степени следовать за курсом евро. Динамика курса швейцарского франка также тесно связана с колебаниями евро.

Как десять валют падали под натиском «россиянина»

Проанализировав с помощью уравнений регрессии тренд пяти ведущих мировых валют, падавших в конце декабря прошлого года и в первой половине января 2010 года под давлением роста цен на нефть, автор этих строк занес полученные результаты в таблицу 3. Судя по полученному нами тренду, с наиболее высокой начальной скоростью (41,63 копейки в торговый день) в этот период падал фунт стерлингов, однако благодаря значительному положительному ускорению (4,7 копейки в торговый день) темпы обесценивания «британца» достаточно быстро затормозились. На втором месте по начальной скорости падения ‑ японская валюта (33,34 копейки в день в торговый день), положительное ускорение которой равнялось 3,18 копейкам в торговый день. Если сравнить тренд американского доллара с трендом евро, то легко заметить, что начальная скорость падения была выше у «американца», однако этот факт был отчасти скомпенсирован более высоким положительным ускорением американской валюты, притормозившим ее падение. При этом самую низкую начальную скорость падения курса (6,02 копейки в день в торговый день) и минимальное положительное ускорение (0,62 копейки в торговый день) в этот период продемонстрировал швейцарский франк, медвежий тренд которого оказался к тому же еще и весьма неустойчивым.

Таблица 3. Характеристика тренда курса пяти мировых валют с 19 декабря 2009 года по 19 января 2010 года

Примечание: t- порядковый номер торгового дня, начиная с 19 декабря 2009 года = 1.

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Для тренда трех сырьевых валют в этот период была характерна низкая начальная скорость падения и небольшое положительное ускорение, в то время как для трендов двух валют стран СНГ – средняя начальная скорость падения и также небольшое положительное ускорение (см. таблицу 4). При этом тренд на падение у украинской валюты оказался наиболее устойчивым (равен 77,09%), чем у остальных валют, в том числе и по сравнению с йеной (устойчивость ее тренда =70,7%). Благодаря более низкому положительному ускорению украинская гривна, имевшая среднюю начальную скорость падения курса (19,8 копейки в день), фактически упала больше, чем йена, занявшая по этому показателю первое место среди мировых валют. И еще один важный момент: тренд на падение у канадского доллара оказался настолько неустойчивым (равен 10,08%), что фактически эта валюта, как мы ранее уже говорили, продемонстрировала небольшой рост.

Таблица 4. Характеристика тренда курса сырьевых валют и валют стран СНГ с 19 декабря 2009 года по 19 января 2010 года

Примечание: t- порядковый номер торгового дня, начиная с 19 декабря 2009 года = 1.

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Теперь посмотрим, насколько удачным оказался наш прошлый прогноз, опубликованный 31 декабря 2009 года порталом Bankir.Ru «Ставить ли на доллар в новом году Курсы ведущих мировых валют в январе 2010 года». Из пяти ведущих мировых валют фактические курсы японской йены, фунта стерлингов и швейцарского франка на 19 января 2010 года оказались в рамках верхней и нижней границ прогноза. А вот курсы двух других мировых валют – доллара США и евро – вышли за рамки нашего прогноза, оказавшись ниже его нижней границы.

Курсы трех сырьевых валют и двух валют стран СНГ оказались в рамках прогноза, причем, ближе к его нижней границе. Так, фактический курс казахского тенге на 19 января 2010 года был на 44 копейки выше нижней границы интервального прогноза, канадского доллара – на один рубль 13 копейки, австралийского доллара – на один рубль 38 копейки, украинской гривны – на один рубль 87 копейки, норвежской кроны – на один рубль 88 копеек. Причем, наиболее точным получился прогноз по канадскому доллару, фактический курс которого был ниже точечного прогноза лишь на 9 копеек.

Прогноз по курсу десяти валют на 19 февраля 2010 года

Теперь на основе рыночных данных за период с января 2000 года по январь 2010 года составим точечные прогнозы по курсам ведущих мировых валют на 19 февраля 2010 года. Как и в предыдущем случае, дополним точечные прогнозы интервальными прогнозами с 95-процентным уровнем надежности. В результате у нас получилась таблица 5. Согласно нашему точечному прогнозу, из пяти ведущих мировых валют небольшой рост доходности ожидается лишь у фунта стерлингов. При этом доходность по нижней границе интервального прогноза может колебаться по курсам пяти мировых валют в пределах от -4,97% до -7,06%, а доходность по верхней границе интервального прогноза – в пределах от 3,97% до 5,76%.

Таблица 5. Прогноз курса ведущих мировых валют на 19 февраля 2010 года

Источник: расчеты автора

В заключении составим точечные прогнозы по курсам трех сырьевых валют и двух валют стран СНГ на 19 февраля 2010 года. Таким образом у нас получилась таблица 6. Согласно нашему точечному прогнозу, по курсам трех сырьевых валют и двух валют стран СНГ ожидается небольшой рост доходности в пределах от 0,07 % до 0,64%. При этом доходность по нижней границе интервального прогноза по курсам этих пяти валют может колебаться в диапазоне от -4,12 % до -10,78%, а доходность по верхней границе интервального прогноза – в пределах от 4,72% до 12,06%. По нашему мнению, обозначенные интервалы положительной и отрицательной доходности можно рассматривать в качестве оценок потенциально возможных убытков и потерь по прогнозируемым курсам различных валют, рассчитанным с 95-процентным уровнем надежности.

Таблица 6. Прогноз курса сырьевых валют и валют стран СНГ на 19 февраля 2010 года

Источник: расчеты автора по данным Банка России

Курс рубля, мировые курсы валют на сегодня, ставка рефинансирования ЦБ РФ - в специальном разделе Bankir.Ru «Курс валют»