Безумие с ипотечным обеспечением
28 декабря Фед объявил, что размер его баланса достиг почти рекордного уровня в $2.22 трлн. Но если, по словам г-на Бернанке рецессия почти закончена, почему баланс его организации находится в кризисном состоянии?
Серый – объем ипотечных облигаций на балансе ФРС.
Дело в том, что теперь Фед владеет $904 млрд. ипотечных облигаций (MBS), став одним из крупнейших игроков на рынке. Очевидно, что жилищный сектор теперь – это жизненно важная сфера.
«Рынки скоро осознают, что Фанни и Фредди были национализированы», говорит глава Strategic Short Report Дэн Амос (Dan Amoss). «Отмена потолка на государственные вливания в них – это де факто национализация. Другими словами, вероятность того, что эти два Франкенштейна будут реприватизированы, минимальна. Они постепенно превратятся в министерства, которые будут исполнять распоряжения правительства по продвижению различных жилищных программ, полностью отбросив любой андеррайтинг».
«Последствия для рынка государственных облигаций будут очень серьезные. Федеральное правительство продолжит вести свою бухгалтерию в стиле Энрон и не положит обязательства Фанни и Фредди на государственный баланс, за него это сделают проницательные иностранные инвесторы. Они приравняют степень рискованности этих бумаг к степени рискованности казначейских облигаций. Это означает, что доходность казначейских бумаг неизбежно вырастет».
Судьба главы центрального банка Аргентины - повод для волнения для Бернанке?
Глава аргентинского ЦБ Мартин Редрадо (Martin Redrado) был уволен президентом страны Кристиной де Киршнер (Cristina de Kirchner). Редрадо отказал правительству в доступе к резервам для совершения долговых платежей, а после этого отказался уходить в отставку.
По крайней мере, в Аргентине ЦБ подчиняется правительству, а не наоборот. Странное поведение Редрадо было вызвано решением Киршнер учредить «Двухсотлетний Фонд» для оплаты внешних долгов. В него планировалось внести $6.6 млрд. из $17 млрд. резервов. Аргентина должна выплатить $13 млрд. в 2010 году. Представьте себе как они завидуют Америке, где эта ситуация была бы разрешена с помощью пары аукционов казначейских облигаций.
Президент приказала генеральному прокурору начать уголовное преследование опального банкира, кстати, закончившего Гарвард. Неужели настают времена, когда руководителей центральных банков будут сажать в тюрьму.
Новый мировой порядок «уже в действии»
В интервью журналу Шпигель глава банка HSBC и мирской англиканский проповедник Стивен Грин (Stephen Green) обсуждает противоречие между своей верой и погоней за прибылью, моральность сабпрайм бизнеса, а также, то чему кризис научил банкиров.
ШПИГЕЛЬ: Мр. Грин, когда вам последний раз было стыдно, что вы банкир?
Грин: Я не стыжусь своей собственной работы. Но в последние несколько лет часть глобального бизнеса была просто неприемлема. Некоторые финансовые продукты были слишком сложны и недостаточно прозрачны. К тому же их покупали люди, которые просто не представляли, что им предлагают. Такой бизнес был очень успешен в течение нескольких лет, но все закончилось катастрофой. В этом смысле это было для всех нас позором.
Ш.: Вы не только глава HSBC, крупнейшего в мире частного банка. Вы также мирской проповедник в англиканской церкви. Молились ли вы когда-либо: «Господи, пожалуйста, спаси капитализм»?
Г.: Я никогда не считал, что капитализм – это такое зло, что его надо запретить. Все экономические системы имеют недостатки и капитализм – это лучшее из худшего, хотя всего год назад…
Ш.: …сразу после банкротства Лиман…
Г.: …все висело на волоске.
Ш.: Вы действительно верите, что христианская вера совместима с бескомпромиссной погоней за прибылью?
Г.: Погоня за прибылью должна направляться моралью, так как не все то, что считается на рынке законным, также является легитимным. Если мы принимаем капитализм, мы должны принять этот вызов. Как раз здесь религия играет большую роль.
Ш.: Ваш коллега Ллойд Бланкфейн (Lloyd Blankfein), глава американского инвестиционного банка Goldman Sachs, недавно заявил, что он делает «божью работу». Ваше мнение по этому поводу?
Г.: Я бы предпочел не комментировать Бланкфейна.
Ш.: Как часто вы сталкиваетесь с необузданной алчностью в вашей индустрии?
Г.: Очень часто. Но подавляющее большинство людей хотят быть убежденными, что у их работы есть смысл и цель. Прибыли взятые сами по себе бессмысленны. Ситуация с банковскими служащими похожа. В этом смысле все культуры и религии очень похожи. Тем не менее, для того, чтобы трудиться на общее благо и достичь высокого уровня благосостояния необходимы работающие банки.
Ш.: При всем уважении ваш банк не пошел в сабпрайм, чтобы помочь бедным американцам, он пошел туда для того, чтобы хорошо заработать.
Г.: Получение прибыли и пропаганда социальной концепции не исключают друг друга. На самом деле все было отлично. В 2002 году мы не могли предвидеть будущие проблемы.
Ш.: Моральная проблема в другом. Риски, связанные с этими закладными, были секьюритизированы и тем самым спрятаны за тысячью замков. Ответственность была просто продана кому-то еще.
Г.: Вы совершенно правы. Но HSBC не использовал эту стратегию. Мы почти ничего не секьютизировали именно потому, что мы считаем это подозрительным занятием.
Основатель консалтингового сайта ShadowStats.com Джон Вильямс (John Williams) широко известен в финансовой блогосфере. Клиентами Вильямса являются крупнейшие американские корпорации. Своим подписчикам он предоставляет статистику альтернативную официальной по таким популярным макро показателям как индекс CPI (потребительская инфляция), объем ВВП, уровень безработицы, используя методики их исчисления, бывшие в употреблении до начала 1990х гг. Результаты буквально поражают воображение, в интерпретации Вильямса макроэкономическая ситуация выглядит куда более плачевно. В своем последнем интервью он рассказывает о риске гиперинфляции.
Вопрос: Значит технически мы банкроты?
Ответ: Да, и когда страны находятся в такой ситуации, они обычно включают печатные станки и печатают деньги, которые им необходимы для обслуживания своих обязательств. Это приводит к инфляции, гиперинфляции и в конечном счете уничтожает валюту.
В.: Обама говорит, что Америка обанкротится, если Конгресс не примет закон об обязательном медицинском страховании.
О.: Она в любом случае обанкротится, но хорошо, что он хоть об этом думает. Он об этом публично заявляет, что предыдущая администрация делать отказывалась. Отдадим ему за это должное. Но то что он делает в здравоохранении только ускорит процесс.
В.: А где мы сейчас?
О.: Если говорить о ВВП, то мы на полпути к депрессии. Если посмотреть на уровень розничных продаж и промышленного производства, то мы уже в депрессии. А что касается строительства и новых заказов на товары длительного пользования то мы уже в Великой Депрессии. Если случится гиперинфляция, которую я вижу уже не в очень далеком будущем, то она нанесет такой урон нашей системе, что это приведет к прекращению нормальной работы многих отраслей экономики, а затем начнется новая Великая Депрессия хуже, чем предыдущая.
В.: О какой гиперинфляции мы говорим?
О.: О чем-то похожем на то, что произошло в Веймарской республике. Тогда валюта настолько обесценилась, что ее использовали в качестве обоев и туалетной бумаги. Вы могли пойти в дорогой ресторан, отлично поужинать и выпить хорошего вина. А на следующее утро эта же самая бутылка стоила больше в качестве посуды, чем прошлым вечером наполненная дорогим вином. Мы только что видели подобный пример в Зимбабве. Это, пожалуй, самая катастрофическая гиперинфляция в истории. Но, тем не менее, зимбабвийская экономика все-таки функционировала, хотя и с большими сложностями. Как это могло быть? У них работала параллельная система, черный рынок американских долларов. У нас этого нет. Мы зависим от электронной системы платежей, которая в случае начала гиперинфляции довольно быстро прекратит функционировать. Начнутся перебои с поставками продовольствия. Экономика перейдет на бартер, пока не появится замена резервной валюте.
Источник: http://butnowyouknow.files.wordpress.com/2009/07/zimbabwe_100_trillion_2009_obverse.jpg
В.: Как можно избежать гиперинфляции? Что если мы просто закроем Фед или что-то подобное?
О.: Ее невозможно избежать. Все уже сделано для того, чтобы она случилась. Это вне нашего контроля. Правительство публикует финансовую отчетность на основе GAAP в декабре, где необеспеченные обязательства, такие как расходы по медицинскому и социальному страхованию, показаны в том же формате, что используется компаниями для показа пенсионных обязательств своих сотрудников. В 2008 году годовой дефицит равнялся $5.1 трлн. Это вместо официально объявленных $450 млрд.
В.: Ого!
О.: Эти цифры невозможно спрятать. Даже с цифрами 2008 года вы можете забрать 100% доходов частных лиц и корпоративных прибылей, и вы все равно будете в дефиците. Повышением налогов здесь делу не поможешь.
В.: А что с расходами?
О.: Если даже приостановить все федеральные расходы кроме расходов на медицинское и социальное страхование, мы все равно будем в дефиците. Надо резко сокращать две эти программы. Но нет политической воли на то, чтобы сократить расходы должным образом. Все это невозможно сдержать – федеральный долг и NPV всех необеспеченных обязательств равняется $75 трлн. Это в пять раз больше объема ВВП.
В.: Что мы, народ, можем сделать, чтобы помешать нашему правительству разбазаривать все эти деньги?
О.: Мы должны были действовать 20 лет назад. В данный момент сделать практически ничего нельзя. В это вовлечены обе стороны политического спектра и республиканцы и демократы постарались, чтобы все так сложилось.
В.: Что делать частным лицам?
О.: Единственное, что они могут сделать, так это постараться защитить себя. Мне бы хотелось предложить что-то конкретное, но за исключением революционного сокращения социальных расходов, которое приведет к взрыву, я ничего не вижу. А это не практичное решение.
США были в трех днях от технического дефолта
24 декабря Сенат США проголосовал за увеличение размера лимита федерального долга с $12,104 млрд. до $12,394 млрд. Судьба постановления висела на волоске из-за того, что многие сенаторы голосовали против. Постановление вступило в силу 28 декабря. Как видно на графике, проекции министерства финансов были очень точны, так как 3 дня спустя объем долга вырос на $200 млрд. до отметки в $12,254 млрд., то есть на $150 млрд. больше старого лимита. Если бы хотя бы еще один демократ проголосовал против, Америка была бы в техническом дефолте. До прорыва нового лимита осталось $140 млрд…
Зеленая линия – долг под лимитом
Синяя линия – действительный размер долга
Оранжевая линия - лимит
Как превратить $35 в $135,591 – только три правильных решения
Купив унцию золота за $35 в начале 70х, а затем, продав ее через 10 лет, вы вложили бы выручку в Nikkei, затем в NASDAQ в начале 90х и в нефть 10 лет назад. Итого: ваша инвестиция выросла бы в 3874 раза.
График недели: покупка американских государственных облигаций ровно год назад стала глупейшей инвестицией года.
График: доходность 10летней казначейской облигации в 2009 году.
Карикатура недели: http://economicrot.blogspot.com/
«Мы начали применять самые современные антитеррористические меры».
