Разгребая завалы
Американский банк Goldman Sachs давно притягивает внимание общественности, а судебный процесс в связи с иском со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам только ухудшает положение банка. Финансовую компанию обвиняют в получении прибыли во время кредитного кризиса благодаря мошеннической схеме по продаже плохих ипотечных облигаций.
Теперь, как сообщают газета The Guardian и канал CNBC, руководство комитета, ведущего расследование причин кредитного кризиса (FCIC), обвиняет банк к «намеренном и разрушительном» нежелании оказать содействие следствию.
Фил Ангелидес, председатель комиссии, заявил, что Goldman, в отличие от других финансовых компаний, не предоставил необходимой информации, а вместо этого «завалил» FCIC водопадом документом, притом, что штат ее сотрудников состоит всего из 50 человек.
Несмотря на то, что комиссия запрашивала в банке определенные документы, Goldman предоставил 5 терабайт информации, что примерно равняется 2,5 млрд. страниц документации, при этом так, что вряд ли члены комиссии будут способны хоть что-то в ней найти.
Вице-председатель FCIC Билл Томас убежден, что банк намеренно тянет время, потому что комитет должен подготовить отчет о расследовании к концу года. По его словам, «они могут скрывать больше, чем мы думаем».
Блогер-прорицатель
Финансовый кризис вызвал обвал мировых рынков, огромные убытки в мировой экономике, сокращение персонала. Однако некоторые экономисты в свое время предсказали эти события, благодаря чему теперь они превратились буквально в поп-идолов: Нуриэль Рубини, чей прогноз коллапса американского жилищного рынка принес эксперту славу и титул всемирного консультанта, Пол Кругман, лауреат Нобелевской премии, который ведет собственную колонку в известной газете.
В статье в The New Times рассказывается еще об одном таком прорицателе, чьи предупреждения несколько лет назад остались практически незамеченными. Теперь же Международный валютный фонд пригласил британского блогера и экономиста-самоучку Эдварда Хью, предсказавшего крах еврозоны, в Мадрид, чтобы принять участие в анализе испанской экономики, а его пространные рассуждения стали обязательными к прочтению во влиятельных кругах, включая представителей Белого дома.
Мрачные тезисы Хью, которые сейчас печатаются в газетных колонках, звучат на телевидении и радио, а также на встречах с чиновниками, выглядят совершенно одинаково: по его мнению, так как Испания и другие проблемные страны еврозоны (Греция, Португалия, Ирландия и Италия) не могут обесценить свои единые валюты в одностороннем порядке, им не остается ничего другого, как урезать зарплаты бюджетного сектора примерно на 20%, чтобы увеличить экспорт, восстановить конкурентоспособность и выплатить свои долги.
Он убежден, что эти страны не смогли слиться с остальной Европой «по демографическим причинам. Чем старше население, тем меньше в нем доля молодых людей в возрасте 20-40 лет, покупающих новые дома, тем больше у этого населения сбережений. Чем моложе население, тем больше оно зависит от кредитов».
Германия, где средний возраст населения составляет 45 лет и выше, является нацией бережливых людей, и общественная политика поощряет контроль над зарплатами и создание экспортной промышленности.
Более молодые нации греков, ирландцев и испанцев, накопили непомерные объемы долгов, вызванные желанием приобретать новое жилье и потребительские товары, что в итоге превратилось в пузыри на рынке недвижимости. Пухли зарплаты, поощрялись траты, но вскоре эти страны не смогли конкурировать с зажиточными немцами, голландцами и остальным севером Европы.
Главное предложение Хью состоит в том, что именно Германии стоить выйти из зоны евро, благодаря чему стоимость валюты резко снизится, вследствие чего увеличится конкурентоспособность более слабых стран. Правда, оно выглядит как провокационное сообщение в блоге, нежели практическое решение.
Неподходящие продукты
Согласно американским законам о ценных бумагах, чем больше у инвестора денег, тем более осведомленным и способным о них позаботиться он должен быть. Поэтому люди, обладающие чистыми активами стоимостью $1 млн. и более могут производить вложения, недоступные инвесторам с меньшим капиталом. Считается, что организации, управляющие активами на $100 млн., менее всего нуждаются в защите – будь это правительство небольшого городка, которое пытается заплатить за систему канализации, или огромные инвестиционные компании. Теперь же, как пишет газета BusinessWeek, крупнейшие компании Уолл-стрит обсуждают необходимость изменения практики продажи непрозрачных финансовых продуктов правительствам, фондам и некоммерческим организациям.
По словам бывшего руководителя отдела Федерального резервного банка Нью-Йорка Дино Коса, не существует разграничения между различными группами инвесторов, а сейчас ситуация может измениться. Он добавил, что Уолл-стрит больше не может притворяться, что маленький городок на Среднем Западе находится в равных условиях со специализированным хедж-фондом.
Такая переоценка ценностей среди финансовых компаний частично вызвана иском Комиссии по ценным бумагам и биржам против Goldman Sachs. Глава банка Ллойдс Блэнкфайн подвергся жесткой критике на заседании подкомитета Сената за продажу ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, когда трейдеры компании делали ставки против самого этого рынка. Компания намерена пересмотреть практики, включая «соответствие продуктов различным типам инвесторов».
Невзирая на статус инвестора, компании Уолл-стрит продавали все более сложные финансовые продукты, такие как аукционные ценные бумаги, обеспеченные залогом долговые обязательства и свопы, которые часто используются заемщиками с плавающей ставкой по кредиту, чтобы зафиксировать ставки. Свопы, к примеру, «скисли» для местных самоуправлений, включая печально известный округ Джефферсон, штат Алабама, и городки в Умбрии, Италия. JPMorgan Chase, не отрицая и не подтверждая правонарушения, в ноябре прошлого года согласился на улаживание разногласий, что привело к расследованию продажи банком производных округу Джефферсон.
Генеральный ревизор штата Пенсильвания Джек Вагнер считает, что закон, позволяющий школам и местным правительствам участвовать в своповых сделках, фактически легализуют «азартные игры на деньги налогоплательщиков».
Выверните карманы!
Деятельность инвестиционных банков оказалась объектом пристального внимания регуляторов с начала финансового кризиса. Теперь и британское Бюро честной торговли обратит на них свой взор: регулятор намеревается выяснить, какой размер комиссий банки взимают за гарантию размещения акций и другие услуги, путем проведения крупнейшего расследования практик лондонского Сити за десять лет. Об этом рассказывают The Wall Street Journal и The Guardian.
По словам представителей бюро, в прошлом году британские компании привлекли капитал на сумму около £70 млрд. ($101,73 млрд.), а инвестиционные банки получили комиссии примерно на £2 млрд. Однако, как показали переговоры, некоторые корпоративные клиенты недовольны оказанными услугами.
Регулятор намерен приступить к расследованию летом этого года, проверив обстоятельства выпуск новых акций и других видом привлечения капитала 350 крупнейших британских компаний, зарегистрированных на бирже, чтобы выяснить, насколько оправданы опасения клиентов. Проверят также и деятельность местных и иностранных инвестиционных банков.
Прав ли был Кейнс?
Британский экономист Джон Мэйнард Кейнс совершил революцию в экономическом мышлении: механизм свободного рынка несовершенен, и поэтому правительство должно вмешиваться и каким-то образом исправлять ситуацию.
Как пишет журнал Fortune, мировой финансовый кризис спровоцировал возрождение кейнсианства, особенно идею о том, что правительство должно много тратить, чтобы выйти из рецессии. Однако, учитывая текущий кризис в Европе, возможно, настало время узнать, в чем мог ошибаться Кейнс? Могли ли лидеры европейских стран неправильно понять его учение? А, может быть, с усложнением мировой финансовой системы его идеи устарели?
Теперь экономические лидеры подвергают сомнению общую философию Кейнса, который считал, что в периоды экономических кризисов следует увеличивать расходы.
На прошлой неделе финансовые министры и управляющие центральных банков стран G-20 определенно дали понять, что они больше не могут ждать, пока экономика наберет обороты перед прекращением финансового стимулирования.
Оказалось, что слишком большие расходы неприемлемы: в таких странах, как Португалия, Италия, Ирландия, Греция, Испания – а, возможно, и Венгрия, правительственные финансы находятся в плачевном состоянии. Несмотря на помощь Греции, мировые инвесторы беспокоятся, сможет ли регион пережить долговой кризис и предотвратить дефолт.
Такие проблемы характерны не только для европейских стран. В начале этого месяца увеличение правительственных расходов в США привело государственный долг к пугающей отметке в $13 трлн., то есть к 90% ВВП. Несмотря на программу стимулирования, уровень безработицы в стране достигает 10%. Эти проблемы иллюстрируют ограниченность главного учения Кейнса о том, что стимул, который предоставляет правительство, окупится сам собой. Теперь оказывается, что если правительство тратит больше, это не всегда приводит к росту налоговых поступлений в казну.
Учение Кейнса давно являлось источником для дебатов среди экономистов и других ученых эта модель использовалась в поздний период Великой депрессии, во время Второй мировой войны и в послевоенной экономической экспансии. В 1970-е годы ее влияние ослабло, когда вырос уровень инфляции и безработицы, но в начале кризиса 2007 года многие мировые лидеры обратились к кейнсианской модели экономики как к базе для правительственных программ стимулирования.
По словам профессора политэкономии Аллана Мельтцера, доктрины уважаемых экономистов часто трактовались неверно. К примеру, Кейнс не был сторонником долгосрочного структурированного долга. Он полагал, что правительственный долг должен носить временный характер и служить для стимулирования экономики. Более того, многие правительства ошибаются в наши дни, увеличивая потребительские расходы, а не инвестиции, что, в свою очередь, могло бы стабилизировать увеличение рабочих мест.
Если посмотреть на Европу, то с 1980-х этот регион рос медленнее, чем США. Безработица там достигала 8-10%, а в Штатах – около 4%. Вместо того, чтобы создавать рабочие места, правительства европейских стран увеличили затраты на образование, здравоохранение и другие сферы, тем самым стимулировав потребление.
Несомненно, Кейнс был гением, но все же стоит подумать, отвечают ли на вопросы постоянно усложняющейся мировой финансовой системы ответы, которые он дал несколько десятилетий назад.
Рынок все чаще подвергается влиянию ожиданий будущего, включая уровень задолженности – а это Кейнс не принимал в расчет. А при усложнении рынка прогнозировать ситуацию на нем становится все труднее.
