Неоднозначная реакция
Журнал Forbes предпринял попытку проанализировать влияние, которое окажет на мировую экономику предложение Барака Обамы и Пола Волкера, которое, несмотря на международный характер кризиса и повсеместное проникновение американского финансового сектора, сконцентрировано большей частью на внутреннем регулировании. Основные положения плана сосредоточены на ограничении максимального размера банков, по крайней мере, ограничения их рыночной доли, а также на усилении разделения между коммерческой и инвестиционной банковской деятельностью.
Трудности состоят в том, что обе эти цели, призванные привнести большую эффективность на финансовые рынки, весьма сложно претворить в жизнь, даже на территории США. Во-первых, сложные финансовые технологии помогают банкам избежать прямого регулирования, во-вторых, как и реальная экономика страны, так и финансовая ее система являются частью взаимосвязанных мировых экономических сетей, так что законодательная реформа, игнорирующая международную динамику, столкнется с трудностями при предотвращении последующих кризисов.
Что касается сокращения масштабов крупнейших банков США, то для международного финансового рынка это предложение может обеспечить следующие преимущества:
- ослабление американских банков создаст возможности для компаний, менее ограниченных законодательно;
- ужесточение регулирования может привести к росту международной деятельности в финансовом секторе, так как компании могут переместить часть своих иностранных подразделений в страны с менее жесткими ограничениями, что потенциально окажет структурный эффект на индустрию.
Что касается глобального законодательства, то новые американские законы могут изменить мировую ситуацию для реформ в индустрии, так как другие правительства также рассматривают возможность принятия более строгих мер при меньшей потере конкуренции. Подобная динамика может, помимо оздоровления мировой финансовой системы, привести к усилению законодательства в странах, менее ориентированных на рынок, чем США, а также к политике излишнего вмешательства в странах, сконцентрированных на стабильности и не озабоченных поддержанием международной конкуренции.
Общий прогноз специалистов таков, что если Конгресс сократит объем предложения до незначительных реформ, что станет просто «отмазкой за халатность», то улучшений для мировой финансовой системы это не принесет.
Газета The Wall Street Journal сосредоточила свое внимание на реакции участников финансового рынка США на предложение Президента Обамы. Несомненно, многие компании, несправедливо пострадавшие в перипетиях кредитного рынка, не чувствуют особой любви к трейдерам с Уолл-стрит. Но директора, принявшие участие в опросе касательно усиления контроля, считают такие меры политикой популизма и ненужным вмешательством в важный механизм экономики.
Некоторые ключевые сотрудники вынесли из кризиса такое мнение: реформа американской финансовой системы неизбежна и даже необходима, особенно в вопросе усиления контроля над рисками. Они полагают, что это потребует либо нового регулирования, либо переоценки существующих систем контроля. Но многие все же выражают сомнения относительно процесса, развивающегося в Вашингтоне.
К примеру, Ричард Симен, директор мелкой производственной компании Seaman Corp.и член совета директоров FirstMerit Bank, кредитора в Огайо стоимостью $10,8 млрд., относительно хорошо перенесшего рецессию, считает, что банковская система, очевидно, нуждается в управляющих изменениях, особенно касательно обеспечения контроля над нерегулируемыми инвестиционными инструментами, вызвавшими финансовый кризис.
Дэниел ДиМикко, глава сталелитейной компании Nucor Corp., одобряет реформу и поддерживает тезисы, озвученные администрацией Президента Обамы. Он согласен, что в финансовой системе полный бардак, и что «необходимо разделение между банками, каковыми они исторически являлись, и рискованными инвестиционными компаниями, которые делают деньги на риске».
Он считает, что, как минимум, ФРС должна перестать поддерживать инвестиционные банки, а также что проблема не в размере банка, а в неспособности получить полноценный доступ и контроль над рисками.
Но все-таки недоверие к правительственному вмешательству в целом и к подходу администрации Обамы, в частности, вызывает у руководителей беспокойство. Дэниэл Эриенс, глава Ariens Co. в Висконсине, согласен, что трейдеров вроде Goldman Sachs Group следует отличать от обычных кредиторов. Но он полагает, что это следует делать с помощью существующего законодательства. Его компания тесно сотрудничает с двумя региональными банками в Чикаго. Он убежден, что для стимулирования экономики «надо перестать валить с ног людей, которые финансируют инфраструктуру этой экономики».
Тодд Теске, генеральный директор Briggs & Stratton Corp., обеспокоен вопросом, кому в итоге придется платить за усиление регулирования. Он предполагает, что это может вызвать увеличение расходов для банков, а это станет проблемой, когда эти расходы лягут на плечи клиентов.
По словам Кита Шерин, финансового директора General Electric Co., «неопределенность финансового регулирования и ее влияние на крупнейших финансовых провайдеров» не самое позитивное, но GE возражает против некоторых предложений Вашингтона, которые будут касаться структуры, управления и налогообложения истерзанного кризисом финансового подразделения компании, GE Capital. Недавно предложенный штраф за ответственность в финансовом кризисе может стоить GE Capital $500 млрд. в год с учетом налогов.
При этом, согласно интервью газете The Wall Street Journal, Президент Европейского Центрального Банка Жан-Клод Трише предложил оказать компетентную поддержку американскому плану по ограничению масштаба и деятельности крупных банков, подчеркнув необходимость общемирового координирования подобных предложений.
При этом он высказался в поддержку второго срока Бена Бернанке в качестве председателя ФРС, а также в необходимости добиваться от банков финансирования реального сектора экономики. Он также согласен с ограничением рыночной доли крупнейших американских банков и собственных торговых операций.
Представители ряда европейских стран, включая Германию и Францию, выступают за международное соглашение касательно изменения регулирования банковской системы, при этом склоняясь к необходимости увеличения капитальной базы банков вместо ограничения их деловой активности. И хотя Трише говорит о «тщательном рассмотрении предложенных Обамой положений», некоторые аналитики сомневаются в том, что Франция и Германия, наиболее влиятельные члены Еврозоны, введут реформы, ослабляющие их собственные универсальные банки Deutsche Bank AG и BNP Paribas SA.
Некоторые в финансовых организациях вернулись к обычной жизни и «забыли, что правительства подвергли риску 25% средств налогоплательщиков, и что ведущие Центральные банки задействовали беспрецедентные меры», напомнил Трише. Он уверен, что банкам следует восстановить балансы путем выпуска новых акций, по возможности, зарезервировав «значительную» долю прибыли и установив уровень компенсаций, так чтобы финансовый сектор «занимался своим делом и финансировал должным образом реальную экономику».
В интервью газете Sunday Times британский канцлер казначейства Алистер Дарлинг заявил, что предложение Президента Обамы не будет способствовать предотвращению кризиса и снижению рисков, а также нарушит международное соглашение касательно реформ финансовой системы.
По его мнению, спасение какой-либо финансовой организации зависит от каждого отдельного случая, и дело не в размере банка, а в финансовых операциях и их соотношением с подразделениями. Канцлер привел в качестве примера ситуации с Lehman Brothers, банке без единого розничного вклада, чье банкротство привело к краху остальной системы, а также с Nothern Rock, банке относительно небольшого размера, чьи проблемы оказали важное влияние на систему в целом.
Канцлер согласен продолжать работу с Америкой, но, по его словам, любые предложения должны быть «конструктивными и реальными», и он не пойдет на меры, «ущемляющие Лондон по отношению к остальному миру».
По данным газеты The Independent, Руководство Банка Англии согласно с необходимостью изменений в банковской системе, и управляющий ЦБ Мервин Кинг выразил свою поддержку Обаме, правда, предупредив при этом, что поспешные действия могут навредить восстановлению экономики, а также что предложения по ограничению деятельности банков должны проводиться на структурированном глобальном уровне.
Кроме того, Кинг добавил, что срочные меры по повышению уровня капитала могут подвергнуть риску кредитование экономики в то время, когда она в этом более всего нуждается.
Пол Такер, заместитель управляющего британского ЦБ высказал мнение о том, что ограничение размера банков может быть «одной составляющей», но самой по себе такой меры будет недостаточно.
Газета The Times также пишет, что Мервин Кинг считает лучшим методом проведения реформ в крупных банках разделение их на национальные подразделения, которые можно будет ликвидировать в случае будущего банкротства.
Одним из последних важных событий в банковской сфере США, как сообщает BBC, стало утверждение Бена Бернанке в качестве главы американского ЦБ на второй четырехлетний срок. Сенат проголосовал 70-30 в пользу Бернанке, которого неоднократно критиковали за недостаточность действий для предотвращения экономического кризиса и за поддержку правительственного спасения банков. Его сторонники, однако, утверждают, что без его усилий США оказались бы в гораздо худшем состоянии, чем сейчас.
Сторонники и противники в Давосе
Несомненно, ключевым событием этой недели стал Всемирный экономический форум в швейцарском Давосе, где лидеры стран G-20 и представители международной финансовой элиты пытаются справиться с финансовым кризисом сообща. Правда, законодатели подверглись нападкам со стороны лидеров индустрии за создание потенциальных сложностей в будущем.
Reuters приводит высказывания Питера Сэндза, главы Standard Chartered, который убежден в недооценке последствий усложнения. Он считает, что если все страны мира будут вносить изменения, это нарушит прозрачность банковского управления и регулирования.
Предложение Барака Обамы снизить риски банков встретило поддержку со стороны регуляторов, но прозвучали и предостережения. Как пишет газета The Guardian, президент Barclays Боб Даймонд заявил, что действия американских и британских властей, включая налог на банковские бонусы и ограничение деятельности банков, могут угрожать международной финансовой структуре.
Он убежден, что ответом рыночным силам в пост-коммунистическом мире стали крупные банки, которые выполнили важную функцию, помогая правительствам и корпорациям распределить риски.
По его словам, банкротства «пары банков» были вызваны плохим регулированием и неэффективным руководством, особенно в сфере риска. Таким образом, группе стран G-20 предстоит выстроить эффективные законодательные рамки для хорошо управляемых, интегрированных, универсальных банков. Кроме того, он добавил, что одиночные действия отдельных правительств «неблаготворны», и призвал к международному сотрудничеству. Еще он предупредил, что новая эра «узких» банков негативно повлияет на занятость, мировую торговлю и мировую экономику.
По данным The Telegraph, председатель совета директоров Deutsche Bank Джозеф Аккерман также выразил мнение, что различные подходы к системе банковских бонусов и финансовому регулированию в разных странах приведут к ущербу для мировой экономики.
Он убежден, что если банкам придется работать с различными структурами, требованиями к ликвидности и объему капитала, это неминуемо спровоцирует удорожание финансовых услуг, и тогда из-за неэффективности рынка потери понесут все.
Джордж Сорос, инвестор-миллиардер, поддержал на форуме в Давосе план Обамы по ограничению размера банков, но, согласно статье в The New York Times, предупредил, что вводить его в действие еще слишком рано.
Некоторые банки, по его словам, вынесут инвестиционные подразделения в отдельные компании, но такие действия предпринимать не стоит до тех пор, пока банки не выберутся из кризиса.
Сорос заявил, что банки, практически справившись с кризисом, захотят вернуться «к старому», и дело регуляторов – не допустить этого. Он признал, что регулирование никогда не удастся довести до идеала, поэтому придется свести вмешательство к минимальному.
Президент Франции Николя Саркози выразил надежду, что доллар перестанет быть главной резервной валютой мировой экономики, а также объявил, что он намерен воспользоваться президентством Франции в группе стран G-20 для создания новой международной денежной системы.
Как пишет The New York Times, он признал уязвимость мировой экономики, посоветовав центральным банкам не сворачивать программы стимулирования слишком резко, чтобы не вызвать коллапса.
Он также выразил согласие с намерением Обамы, но подчеркнул, что регулирование в банковской сфере следует менять на международном уровне. Назвав нынешний кризис «кризисом глобализации», он призвал к более широкой координации регулирования.
На форуме также озвучил свои опасения по поводу нового азиатского кризиса заместитель председателя ЦБ Китая Чжу Минь. Об этом также сообщила газета The Telegraph.
Чжу Минь предупредил, что ужесточение денежной политики в США может вызвать внезапный отток средств с развивающихся рынков, спровоцировав азиатский финансовый кризис, подобный тому, что имел место в 1990-х.
Он отметил, что инвесторы все чаще делают займы в дешевых долларах США, и вкладывают заемные средства в развивающиеся рынки с более высокими процентными ставками, обеспечивая большую прибыль, чем способны дать долларовые сбережения. Такая спекуляция валютными активами стала реальной проблемой в настоящий момент.
Рано праздновать или уже пора?
Еще одним важным событием минувшей недели стало официальное сообщение о выходе Великобритании из рецессии после полутора лет постоянного экономического спада, правда, весьма и весьма неуверенном. По данным журнала Time, 0,1%-ный прирост в четвертом квартале оказался не только очень небольшим, но и значительного ниже прогноза экспертов. Хуже того, некоторые экономисты предупреждают, что и европейские соседи находятся в ненамного лучшем положении.
Алистер Дарлинг, канцлер казначейства, тут же объявил о «пути к восстановлению», правда, предупредив о необходимости «быть настороже».
Многие экономисты восхищаются оптимизмом Дарлинга, хотя некоторые не смогли сдержать разочарования при виде конкретных показателей, так как ожидания колебались на уровне 0,4% и более на волне ожидания результатов наплыва потребителей в праздничные дни и большого числа покупок в преддверии январского повышения НДС. Оказалось, что весомые показатели розницы практически сведены на нет спадом в других сферах экономики.
Кроме того, наблюдатели не готовы согласиться с прогнозами правительства, что, несмотря на небольшой прирост в четвертом квартале, позитивный тренд является отметкой для постепенного возврата к нормальной экономической деятельности. Этот скептицизм выражается также в отношении Европы и остального мира. По мнению аналитиков, даже притом, что Франция, Германия и США вышли из рецессии несколько месяцев назад, экономические показатели этих стран остаются очень слабыми и уязвимыми. Причина кроется в том, что, как и Британия, эти страны вернулись к росту благодаря массивным вливаниям госсредств для поддержания экономики.
К примеру, во Франции, где рост экономики в четвертом квартале составил около 0,3%, руководство спешит удвоить прогнозы роста на 2010 год с 0,75% до 1,5%, несмотря на отсутствие планов на новые правительственные вливания. Схожая ситуация и в Германии: первоначальный прирост в 1,2% увеличен до 1,4% - несмотря на отсутствие роста в четвертом квартале после прекращения госстимулирования.
Кстати, как стало известно газете The Guardian, хотя Великобритании удастся избежать двойной рецессии, процесс восстановления пока определенным назвать сложно. Такое мнение высказал член Комитета по денежно-кредитной политике Эндрю Сентанс. Он добавил, что для сохранения роста Британии необходима поддержка потребителя и инвестиционный спрос.
