И снова смерть доллара: не спешите меня хоронить
Если хотите последних новостей о широком индексе доллара, попробуйте поискать, используя его новый символ RIP (rest in peace – покойся с миром). 6 октября смерть доллара была официально провозглашена британской The Independent в статье под названием «Смерть доллара».
Могильщик доллара открывает некоторые детали. Первая - предположительная (потом все от нее открестились) тайная встреча лидеров некоторых арабских государств, Китая, России и Франции, которая была собрана для немедленного прекращения деноминации нефти в долларах. Вторая - открытое заявление высокопоставленного бюрократа из ООН, в котором он предложил заменить существующую резервную валюту.
По словам Washington Post, «громкий международный хор хочет замены доллара хор…этот сдвиг закончит 60 лет глобальной гегемонии зеленого».
Тем самым линия разделяющая негативное и сверхнегативное настроение, была пересечена. Такое случается, когда мнения о рынке становятся настолько единообразны, что лодка в которой сидят инвесторы уже готова перевернуться… Как это уже было в прошлый раз. А именно весной 2008 года. Доллар тогда достиг исторического минимума к евро, опустившись на 40%. И, по словам дежурных экспертов, зеленый уже был готов к встрече с творцом.
Несколько цитат из раннего 2008 года:
«Доллар это ужасающе искалеченная валюта и его дни сочтены» (Wall Street Journal) .
«В общем, это конец 60-летнего периода непрерывного роста кредитной массы, базировавшегося на долларе как мировой резервной валюте» (Джордж Сорос в выступлении на Мировом Экономическом Форуме) .
Тем не менее доллар вернулся к жизни весной 2008 года и достиг впечатляющих результатов (индекс доллара вырос с 70.8 в начале 2008 года до 89.04 в январе 2009 года).
Потребовалось всего 6% быков, чтобы медвежья лодка опрокинулась. Сегодня ситуация еще более замечательная – быков еще меньше в то время как индекс доллара выше значений марта 2008 года.
Надо отчетливо понимать, что рынки не реагируют на резкие перепады настроения немедленно. Но такие крайние значения показывают, что тенденция изжила себя, что обычно противоречит мнению большинства экспертов.
Под таким незамысловатым заголовком вышло очередное еженедельное инвест-письмо «Золотой Осел» Джима Вилли (Jim Willie CB). Сказать, что Джим – долларовый медведь, это значит, ничего не сказать. Г-н Вилли крайний австрийский экстремист и давно и открыто называет американское правительство фашистским (а сам благополучно проживает в Коста-Рике).
Но за последний год он уже дважды попадает прямо в яблочко. В самом начале сентября 2008 года он зловеще прорек, что в течение следующих 10 дней на Уолл-стрит завалится кто-то крупный. «Лиман» пал через 4 дня… В конце зимы он посвятил несколько страниц описанию сговора арабов, русских, китайцев и японцев против доллара. Датой запуска новой международной резервной платформы альтернативной доллару был назван январь 2010 года. Теперь же мы имеем статью в «Индепендент»…
И коль скоро он так точен, приведу для наших любознательных читателей небольшой отрывок из его последнего письма, касающийся России:
«Россия – это новый тихий игрок. Невежественные американские легионы часто ими пренебрегают как разрушенной нацией, говоря об их автократических лидерах, огромных ресурсах, но с такими частыми нарушениями контрактов с западными инвесторами (Royal Dutch Shell, British Petroleum), что длительное партнерство с Западом невозможно. Когда в следующие пару лет пыль опустится, Россия будет исполнять три важные роли. Военного защитника обеих сторон Персидского залива арабской и иранской. Сырьевого супермаркета Европы (энергия и металлы). Бартерной финансовой системы, независимой от США – Великобритании в форме хранилища драгоценных металлов.
Самая главная ошибка, которую делает Запад в текущей геополитической ситуации – это недооценка России. Русские обеспечивают тыл и фланги для китайского натиска сбросить доллар с пьедестала. С сияющей новой китайской индустрией, укрепляющимся китайским средним классом, российскими сырьевыми супермаркетами и военной мощью наш мир сильно изменится к удивлению рухнувших англо-американских титанов. Главный вопрос – насколько мирно фашисты передадут маршальский жезл Востоку.
Еще одна нация, которая потеряет статус лакеев – это Саудовская Аравия. Они уже «легли в постель» с Кремлем для обеспечения военной протекции. Саудовцы станут одним из главных вкладчиков новой российской финансовой системы».
Bank of America: сколько должны потерять держатели облигаций чтобы банк остался платежеспособным?
Кристофер Вэйлен пишет о том, что в Bank of America дела идут не слишком хорошо…
«Суть проблем, стоящих перед крупнейшими американскими банками, можно кратко выразить так – политики выбирают, кто победил, а кто проиграл. Но без проигравших не бывает и победителей. И то, что Вашингтон не дает умереть таким большим и посредственным организациям как Bank of America (BAC), делает нашу финансовую систему еще более нездоровой. Проиллюстрировать все это можно сравнив ситуацию в BAC с положением других его больших коллег.
Уход Кена Льюиса с поста управляющего BAC стал, наверное, самой лучшей новостью за многие годы для держателей акций и облигаций банка. Перед его преемником встанут очень сложные задачи. New York Times в недавних комментариях подчеркивает масштабность проблем в BAC, описывая культуру посредственности, созданную Льюисом за время руководства банком, когда отдел кадров банка намеренно выживал самых компетентных менеджеров.
Несмотря на свои способности к интригам и кадровые мышцы Льюис так и не стал настоящим управленцем. Ведь BAC – это просто скопление десятков компаний, приобретенных за последние 30 лет, которые так никогда и не были интегрированы. Поглощения «работали» только потому, что кадровики безжалостно урезали расходы на персонал. «Люди бизнес-процессов» считают, что можно идентифицировать задачи, которые могут выполняться одним человеком, затем натаскать этого человека и платить ему значительно меньше среднего. В BAC это называют «синергиями». Такая близорукость породила организацию, где процветают узко ориентированные сотрудники и бизнес-единицы, немотивированные управлять риском в масштабе компании, как того требует федеральное банковское законодательство.
Льюис загонял своих менеджеров в узкие продуктовые «линейки», например, клиент банка мог одновременно столкнуться с начальником отделения, менеджером по приват-банкингу, менеджером по управлению инвестициями для богатых и отдельно таким же дисконтным менеджером, менеджером по ипотеке и по кредитам под залог на любые цели, менеджером по кредитным картам и т.д. Все ниточки сходились вместе только в офисе Льюиса. Таким образом, ипотечники не могли помешать менеджерам по кредитам под залог совершать огромные ошибки. А ошибки были совершены.
Льюис не любил тратить на IT-интеграцию. Лишь немногие из IT-систем в компаниях, приобретенных за эти годы, связаны друг с другом. Поэтому операции между отделениями, находящимися в разных штатах до сих пор оформляют вручную.
Сравним все это с JPMorgan Chase, который всегда успешно интегрировал свои приобретения на единой платформе. Отдадим должное таланту Джейми Даймона, но настоящий секрет JPM - это отличный персонал бэк-офиса. Еще одно важное различие между BAC и JPM – это качество топ-менеджмента.
Различие между BAC и Wells Fargo, с одной стороны, и JPM состоит в том, что Даймону хватило ума купить Washington Mutual (WaMu) у федеральной службы страхования вкладов после реструктуризации. Все проблемные обязательства WaMu были оставлены в суде по банкротствам, и этот факт показывает нам полезность самого института банкротства»…
Иллюзия контроля: центральные банки и процентные ставки
6 октября Резервный банк Австралии удивил мир финансов, подняв процентную ставку на 0,25% до 3,25%. Почти никто не ожидал, что крупный центральный банк поднимет ставки посреди кризиса. Это решение было воспринято «как знак уверенности в экономическом выздоровлении».
Но вот что интересно. По утверждению Bloomberg News, «только один из двадцати опрошенных экономистов прогнозировал это движение. Остальные не предвидели изменений».
Понятно почему – большинство экономистов считают австралийскую экономику еще слишком хрупкой для поднятия ставок. В этом есть логика, но проблема в том, что экономическое здоровье имеет мало общего с направлением ставок. Посмотрите на графики.
Мы в Elliott Wave International, уже много лет говорим, что центральные банки могут также хорошо контролировать ставки, как вы можете контролировать погоду. Если бы экономисты просто построили график доходности облигаций, они бы поняли, что центробанки просто реагируют на диктат рынка облигаций.
Посмотрите на график движения доходности трехмесячной австралийской облигации, опубликованный нами в апреле 2009 года с комментарием нашего редактора Марка Галасиевского: «учетная ставка австралийского центробанка следует за доходностью трехмесячного билля. Трехмесячные билли вели ставку Резервного Банка Австралии (RBA), во время финансового кризиса в прошлом году. Данные показывают, что RBA почти всегда следует за этим индикатором».
Черная линия – доходность облигаций, красная – учетная ставка.
Вот почему 28 сентября, за неделю до «неожиданного» повышения ставок австралийским центробанком, Марк Галасиевский заявил в интервью Bloomberg TV Asia в Гонконге: «...существует небольшой разрыв между двумя индикаторами, поэтому повышение на 0.25% не будет сюрпризом, но это, конечно, зависит и от рыночных факторов».
А как насчет ФРС, спросите вы? То же самое. Теперь вы знаете, что ФРС и его коллеги не контролируют процентные ставки. Что же удивительного в том, что они оказались беспомощны перед финансовым кризисом? И верите ли вы, что они смогут предотвратить следующий кризис?
Арест Романа Полански: для отвода глаз
По сведениям газеты Guardian, швейцарские власти могут использовать Полански в качестве козла отпущения для умиротворения своих коллег в Вашингтоне, которые расследуют факты уклонения от налогов с участием банковского гиганта UBS.
«Почти все согласны, что арест 76-летнего режиссера в момент его прибытия в Цюрих пахнет подозрительно», пишет Edward Helmore в интернет журнале The First Post. «Но кто и с кем договаривался»?
А вот что послужило источником слухов.
Бизнесмен из Нью Джерси Juergen Homann недавно стал пятым с апреля клиентом UBS, который признал себя виновным в уходе от налогов с помощью оффшорных схем. Американская налоговая служба продлила дату амнистии для «уклонистов» до 15 октября. На начало октября сдались 3000 человек. А UBS, забыв про гордость, согласился передать властям США еще 4450 имен своих американских клиентов. До этого банк согласился заплатить штраф в $780 млн.
Спикер швейцарского министерства юстиции Guido Balmer отверг подозрения, что арест Полански – это подковерная сделка.
График недели
Динамика соотношения Доу-Джонса и золота, таргет на июнь 2010 года 3-4, сегодня 9.5
Карикатура недели
«Извини, но мне нравятся только потребительски уверенные парни»
