Сильный новичок в классе репо

На этой неделе участникам денежного рынка стали доступны операции репо с новыми ценными бумагами — клиринговыми сертификатами участия (КСУ). По данным Московской биржи, в первый день торгов были заключены 24 сделки репо с КСУ на общую сумму 362,1 млн руб.

Запуск данного вида сделок — это попытка ММВБ создать принципиально новый сегмент денежного рынка: рынок так называемых обеспеченных денег. Активы кредитной организации (ценные бумаги, денежные средства) формируются в имущественный пул, клиринговая организация оценивает переданное имущество с некоторым дисконтом и на эту сумму выдает КСУ, которые банк может использовать только в качестве обеспечения для заключения сделок репо. До запуска был период тестирования продукта.

На мой взгляд, этот инструмент — попытка получить максимум преимуществ от сделок репо с минимизацией рисков и упрощением учета. Сразу несколько возможных преимуществ «бросаются в глаза»:

  • при внесении активов в пул и последующем заключении сделки репо с КСУ права собственности на эти активы сохраняются. В некоторых случаях это удобно, поскольку позволяет использовать ценные бумаги из пула для исполнения обязательств по другим сделкам репо (репо с центральным контрагентом и репо Т+) при сохранении обеспечения по сделкам с КСУ и сохраняет право на получение дохода от эмитента и право голоса по акциям;
  • денежные средства, полученные по сделкам репо с КСУ, также зачисляются в пул;
  • участник пула не только подбирает активы в пул, но и может в любой момент их заменить. При этом отсутствует необходимость замены обеспечения в период большинства корпоративных действий;
  • наличие квалифицированного центрального контрагента обеспечивает минимизацию рисков.

Инструменты, на которых играют банки

Помимо нового продукта, банки в меру активно используют следующие наиболее интересные инструменты:

  • репо с центральным контрагентом — сделки заключаются не напрямую с контрагентом, а через банк «Национальный клиринговый центр» (НКЦ). В таких сделках исключен риск ненадлежащего исполнения, поскольку с недобросовестным участником торгов будет разбираться НКЦ, исполнив свою часть обязательств перед вами;
  • «валютное» репо с Банком России — банк получает иностранную валюту под обеспечение ценных бумаг;
  • репо с Банком России и с Федеральным казначейством на корзину ценных бумаг — в качестве обеспечения можно указывать не конкретный выпуск бумаги, а список выпусков из так называемой корзины, заявленной для данных сделок репо. Удобство предлагаемого инструмента в том, что можно использовать выпуски, которые не предполагают промежуточных выплат на период сделки, а также в любой момент заменить один выпуск на другой в пределах «корзины». А это уже дает большие возможности для маневра на фондовом рынке.

По нашим оценкам, наибольший интерес вызывает репо с центральным контрагентом, как инструмент с минимальными рисками. Эти сделки заключают почти все профессиональные участники рынка ценных бумаг. Также востребовано валютное репо — сегодня его используют порядка 50–70% игроков. Причина понятна — двигателем является ЦБ РФ, который дает валюту по таким операциям. На репо с корзиной ценных бумаг в момент старта продукта обратили внимание около 10% участников рынка, сейчас он интересует порядка 40%, и тенденция к росту пока сохраняется.

Далее в программе: репо, еще репо!

В течение 2016 года могут быть запущены следующие перспективные проекты ММВБ, являющиеся развитием сделок репо на корзину ценных бумаг:

  • репо с корзиной ценных бумаг с центральным контрагентом, которое позволит получать все преимущества «корзинных» сделок и сделок с ЦК в «одном флаконе»;
  • междилерское репо с корзиной ценных бумаг, позволяющее заключать сделки на условиях корзины с любым контрагентом.

Спрос должен быть высоким, так как эти продукты еще больше расширят возможности довольно популярных инструментов рынка.

Секрет популярности

Сделки репо — особый инструмент финансового рынка. Если коротко, то это сделка купли/продажи ценных бумаг с обязательством их обратной продажи/покупки через определенный срок по заранее объявленной цене. По сути, такая сделка может рассматриваться и как денежный кредит с обеспечением ценными бумагами, и как заем ценных бумаг под залог денежных средств. Хотя юридически соглашение репо оформляется как договор купли/продажи. В целом ее идея предельно проста: у вас есть деньги, у меня — бумаги. Мы сели и договорились: вы мне — деньги под процент, я вам — бумаги в залог.

Текущее законодательство накладывает некоторые ограничения на контрагентов по сделке репо, тем не менее данные операции могут заключаться не только крупными игроками рынка (банками, брокерскими компаниями и т. д.), но и в интересах физических лиц.

Cделки репо обладают целым рядом удобств.

Если говорить о банках, то они преимущественно привлекают займы как для себя (у Банка России, другого банка, юридического лица, физического лица), так и для своих клиентов (другого банка, юридического лица, физического лица). При этом сделки репо обладают целым рядом удобств.

Во-первых, снижается риск кредитора за счет обеспеченности этих сделок, что упрощает разрешение ситуаций при неисполнении обязательств одной из сторон.

Во-вторых, условия для заемщика, как правило, более выгодны по сравнению с займами (причем это касается и денег, и бумаг).

В-третьих, на срок предоставления денежных средств ценные бумаги выдаются по договору репо с полноценной передачей прав собственности. Это дает возможность на период владения ценными бумагами совершать с ними полный набор операций на финансовых рынках. То есть дополнительно заработать.

Деньги не растут на деревьях

В последние несколько лет мы наблюдаем серьезные изменения в законодательстве, расширяющие возможные условия заключения сделок репо и облегчающие их учет и налогообложение, что делает данный вид сделок чуть ли не самым эффективным инструментом кредитования банковского сектора и поддержания ликвидности банков.

Главная торговая площадка страны перед запуском нового вида операций сначала несколько месяцев совместно с активными клиентами отлаживает всю «математику» в тестовом режиме.

Но, как это обычно бывает, использование инструмента репо на практике означает не только преимущества по обеспечению ликвидности и получению дохода. Для организаторов торгов и для участников рынка параллельно возникает задача обработки большого пула информации. Для биржи с ее объемами торгов и количеством участников запуск каждого нового продукта возможен только при условии готовности соответствующего программного обеспечения во всех системах, обслуживающих торги. Нужно обработать заявки, отследить состав обеспечения, обработать промежуточные выплаты, провести клиринг и рассчитать остатки ценных бумаг и денежных средств на счетах участников торгов, разослать отчетность по итогам торгов и т. д. Недаром в последние годы главная торговая площадка страны перед запуском нового вида операций сначала несколько месяцев совместно с активными клиентами отлаживает всю «математику» в тестовом режиме, на «игрушечных» сделках.

Даже небольшое количество сделок репо, всего одна-две, при определенной ситуации в портфелях банка могут очень сильно изменить порядок списания бумаг.

Перед кредитными организациями, работающими на бирже и на внебиржевом рынке, в свою очередь, тоже встает задача отслеживания промежуточных расчетов по таким сделкам, связанных с выплатами от эмитента бумаги в период репо, колебаниями курса обеспечения, контролем объема требований/обязательств перед контрагентами и своими клиентами. У банков дополнительно возникают серьезные вопросы с реализацией корректности учета таких операций в рамках бухгалтерского и налогового законодательства, подготовкой регламентированной отчетности для Банка России и налоговой декларации на прибыль. Причем даже небольшое количество сделок репо, всего одна-две, при определенной ситуации в портфелях банка могут очень сильно изменить порядок списания бумаг, принципы которого четко прописаны в законодательстве, и в дальнейшем сильно усложнить расчет всех сумм по портфелям. Для кредитных организаций, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, это означает ведение дополнительного, так называемого внутреннего учета и подготовку соответствующей отчетности. Кроме того, банк является еще и налоговым агентом для своих клиентов. А это снова учет, отчетность, справки, выписки и т. д.

Автоматизация учета позволяет не ограничивать бизнес в выборе наиболее привлекательных инструментов рынка, при этом обеспечивает соответствие всем нормативам, качественный анализ проведенных операций в необходимых для принятия решений разрезах, своевременную и безошибочную подготовку отчетности. На рынке существует целый набор IT-решений, позволяющих в той или иной степени помочь избавиться от всех этих проблем. Начиная от MS Excel и заканчивая серьезными АБС; от мощного инструмента расчетов до полной автоматизации бизнес-процессов. В целом все они позволяют банкам не отказываться от некоторых видов сделок, упоминающихся в статье, и, как следствие, предоставлять возможность своим клиентам заключать сделки репо.

Как выбрать систему для работы на рынке ценных бумаг

При выборе систем автоматизации многое зависит от задач банка. IT-приложения могут быть предназначены для работы на рынке ценных бумаг, срочном рынке, рынке конверсионных операций. Они могут обеспечивать бухгалтерский, внутренний, депозитарный учеты, помогать готовить регламентированную отчетность и отчетность профессионального участника рынка ценных бумаг, рассчитывать налог на прибыль и НДФЛ. Важно, чтобы специалисты вендора ежедневно отслеживали все изменения законодательства, что позволит им обеспечивать клиентов своевременными доработками программного кода, а также активно работали с клиентами по освоению новых продуктов на бирже уже на стадии тестового режима и имели возможности быстро предоставить рынку готовое IT-решение. Отмечу, что сотрудники R-Style Softlab с одним из заинтересованных банков-клиентов начали прорабатывать автоматизацию с первых дней тестирования сделок репо с КСУ на ММВБ.

О решениях R-Style Softlab

Какие процессы можно автоматизировать с помощью линейки решений R-Style Softlab

Линейка решений R-Style Softlab, закрывающих основные потребности крупных игроков на финансовых рынках, представлена программным комплектом RS-Securities V.6. С данным продуктом банки смогут: осуществлять операции с акциями, государственными и корпоративными облигациями, паями и депозитарными расписками как на бирже, так и на внебиржевом рынке; своевременно и в полном объеме выполнять обязательства по предоставлению информации регуляторам; минимизировать ручной труд сотрудников банка, сократить риски, связанные с человеческим фактором. Одним из преимуществ продукта является возможность интеграции его отдельных модулей с любыми сторонними АБС и другими системами.

Схема интеграции RS-Securities V.6 в IT-инфраструктуру банка