Жилищные пузыри в США, Великобритании, Канаде, Испании, Австралии и Японии
Журнал The Economist опубликовал серию графиков, которая демонстрирует, как надувались пузыри на рынках жилья развитых стран.
По мнению австралийца Стива Кина (Steve Keen):
«Для австралийцев цены на дома с поправкой на инфляцию сегодня в 2.5 раза выше, чем они были в 1986 году. Наш пузырь меньше бельгийского, но больше английского и американского. Важная проблема здесь – это огромные долги, к образованию которых привела инфляция цен на жилье».
Особенно удивляет Канада, которая на первый взгляд представляется образцом благоразумия.
Индекс цен на жилье
Цены в сравнении со средним доходом.
На самом деле это не так. Сама концепция «среднего дохода» не отражает действительности (по крайней мере, в США) так как рост доходов концентрируется среди самых богатых 10%. Интересно было бы посмотреть на этот график, убрав верхние и нижние 10% и оставив средние 80%.
Комментирует канадец Джонатан (Jonathan): «Надо не забывать, что в Канаде был огромный жилищный пузырь в 1987-1990 годах. Цены выросли вдвое. Они рухнули в 1990 году и лишь через 10 лет вернулись на уровень конца 1980-х годов. Поэтому график такой обманчивый. Тем не менее, средняя цена дома в Канаде - $330,000. Это довольно дорого, учитывая, что у нас самая низкая плотность населения в мире, канадский доход на душу населения ниже американского на $6,400».
Лучший способ понять ситуацию – посмотреть на объем ипотечного долга. Канада увеличила размер долга на 132% за период с 2000 по 2010, тогда как США только на 110%. $1 в 2000 стоит $1.19 в 2010, поэтому инфляция «несет ответственность» лишь за 14% от общего объема роста канадских ипотечных кредитов.
Кто говорит, что у золота нет доходности?
Один из самых известных аргументов против инвестиций в золото состоит в том, что оно не приносит доходов.
На самом деле это не так. Золото может приносить доход на уровне денежного рынка вне зависимости от колебаний его цены. Разница между месяцами поставки фьючерсов на золото фактически отражает ожидания трейдеров о том, каков будет уровень краткосрочных процентных ставок. Золотой рынок рассказывает об этом с помощью операций кеш-энд-керри. Кеш-энд-керри совершается с помощью покупки золота через ближайший фьючерсный контракт (или денежный рынок) и повторной поставки металла с помощью форвард контракта.
Например, контракт на золото с поставкой в декабре 2010 года можно купить с намерением осуществить поставку металла и хранить металл до истечения срока короткой позиции на контракт на декабрь 2011 года. Если стоимость хранения составляет $10 в месяц за слиток размером в 100 унций (около 3 кг), то на данный момент доходность такой операции составляет 1,1% годовых, то есть премия составляет на .63%, чем доходность годовой казначейской облигации.
В последнем квартале ставки по «безрисковым» кеш-энд-керри операциям превышали доходность казначейских облигаций в среднем на .6%. Таким образом, рынок указывает на скорое повышение ставок.
Вот как ситуация выглядела в прошлом году:
Золотой кеш-энд-керри на период декабря 2010 -2011
В середине февраля 2008 года годовая керри доходность превысила ставку постоянной доходности казначейских бумаг, предвещая рост доходности в середине года. В октябре доходность золота упала ниже доходности облигаций и казначейские бумаги подорожали, а их доходность понизилась.
В общем, динамика понятна. В данный момент ставки на золото растут. Это означает, во-первых, что можно увеличить доходность, заняв короткую позицию на ближайший контракт и длинную на форвард контракт, а во-вторых, рынок считает, что доходность годовых казначейских облигаций должна быть выше.
Ловенштейн (Lowenstein): Брось свою ипотеку!
Роджер Ловенштейн (Roger Lowenstein) автор увлекательных книг о коллизиях в высоких финансах за последние 20 лет, рассматривает проблему «подводных» заемщиков в журнале The Sunday Times:
Джон Корсон (John Courson), президент и управляющий Ассоциации ипотечных банкиров недавно заявил The Wall Street Journal, что домовладельцы-банкроты должны подумать о том какой пример они подают «своей семье, детям и друзьям». Корсон подразумевает, что дефолтным заемщикам следует соблюдать свои обещания. Он, конечно, имел в виду именно тех, кто выбирает не платить по кредиту, хотя и может это делать.
Такие добровольные дефолты – это новый феномен, ведь крах рынка жилья оставил почти 11 млн. американских семей «под водой». Это значит, что размер их кредита превышает стоимость их недвижимости. Поэтому многие решают прекратить платить и бросают дома. Насколько это безответственно?
Бизнесы, и особенно Уолл-стрит, рутинно принимают такие решения. Например, Морган Стенли недавно решил прекратить платежи за пять офисных зданий в Сан-Франциско. Фонд банка купил эти здания на пике и их оценочная стоимость рухнула. Никто не обвинил Морган Стенли в безнравственности, возможно потому, что никто изначально их в нравственности и не подозревал. Но средний американец должен платить по счетам, по крайней мере так говорит ипотечная индустрия.
Резюмировать все это можно следующим образом: решение бросить кредитный дом, который стоит значительно меньше, чем размер кредита, должно быть строго деловым. Следует отметать все эмоции и сантименты и провести тщательную оценку всех за (понижение стоимости жизни, меньше стресса) и против (пятно в кредитной истории, возможный суд). Это должно быть рассчитанным бизнес решением.
Золото растет уже девятый год подряд против американского доллара. Так в 2009 году оно выросло на 23,9%, но даже такой великолепный результат стал лишь третьим лучшим за последнюю декаду. Золото также выросло против семи других основных валют кроме австралийского доллара.
Динамика цен на золото
|
|
USD |
AUD |
CAD |
CNY |
EUR |
INR |
JPY |
CHF |
GBP |
|
2001 |
2.5% |
11.3% |
8.8% |
2.5% |
8.1% |
5.8% |
17.4% |
5.0% |
5.4% |
|
2002 |
24.7% |
13.5% |
23.7% |
24.8% |
5.9% |
24.0% |
13.0% |
3.9% |
12.7% |
|
2003 |
19.6% |
-10.5% |
-2.2% |
19.5% |
-0.5% |
13.5% |
7.9% |
7.0% |
7.9% |
|
2004 |
5.2% |
1.4% |
-2.0% |
5.2% |
-2.1% |
0.0% |
0.9% |
-3.0% |
-2.0% |
|
2005 |
18.2% |
25.6% |
14.5% |
15.2% |
35.1% |
22.8% |
35.7% |
36.2% |
31.8% |
|
2006 |
22.8% |
14.4% |
22.8% |
18.8% |
10.2% |
20.5% |
24.0% |
13.9% |
7.8% |
|
2007 |
31.4% |
18.1% |
11.5% |
22.9% |
18.8% |
17.4% |
23.4% |
22.1% |
29.7% |
|
2008 |
5.8% |
33.0% |
31.1% |
-1.0% |
11.0% |
30.5% |
-14.0% |
-0.3% |
43.7% |
|
2009 |
23.9% |
-3.6% |
5.9% |
24.0% |
20.4% |
18.4% |
27.1% |
20.3% |
12.1% |
|
Среднее |
17.1% |
11.5% |
12.7% |
14.7% |
11.9% |
17.0% |
15.0% |
11.7% |
16.6% |
Огромное количество внимания, которое пресса уделяет золоту, подтверждает, что оно вошло во вторую стадию долгосрочного бычьего рынка. Третья и финальная стадия все еще в будущем, поэтому время снимать сливки еще не настало. Продолжайте регулярно накапливать золото с удобной для вас периодичностью. Золото – это ваши сбережения.
Как я сказал еще год назад: «В некоторые периоды вы будете покупать золото дороже, в некоторые дешевле, но в долгосрочной перспективе средняя цена покупки будет выгодной».
Если 2009 был хорош для золота, то для серебра он был великолепен. Оно выросло против всех девяти основных валют, включая рост на 53% в иенах.
Динамика цен на серебро
|
|
USD |
AUD |
CAD |
CNY |
EUR |
INR |
JPY |
CHF |
GBP |
|
2001 |
-0.1% |
8.5% |
6.1% |
-0.1% |
5.3% |
3.1% |
14.4% |
2.3% |
2.7% |
|
2002 |
4.8% |
-4.6% |
4.0% |
4.9% |
-11.0% |
4.3% |
-5.0% |
-12.6% |
-5.3% |
|
2003 |
24.0% |
-7.3% |
1.4% |
23.9% |
3.2% |
17.7% |
11.9% |
11.0% |
11.9% |
|
2004 |
14.3% |
10.2% |
6.5% |
14.3% |
6.4% |
8.6% |
9.6% |
5.4% |
6.5% |
|
2005 |
29.6% |
37.7% |
25.5% |
26.3% |
48.1% |
34.6% |
48.8% |
49.3% |
44.4% |
|
2006 |
45.3% |
35.3% |
45.3% |
40.5% |
30.4% |
42.6% |
46.7% |
34.8% |
27.5% |
|
2007 |
15.4% |
3.7% |
-2.1% |
7.9% |
4.3% |
3.1% |
8.3% |
7.2% |
13.9% |
|
2008 |
-23.8% |
-4.3% |
-5.7% |
-28.8% |
-20.1% |
-6.1% |
-38.1% |
-28.2% |
3.4% |
|
2009 |
49.3% |
16.1% |
27.6% |
49.3% |
45.0% |
42.6% |
53.0% |
44.9% |
35.0% |
|
Среднее |
17.6% |
10.6% |
12.1% |
15.4% |
12.4% |
16.7% |
16.6% |
12.7% |
15.6% |
Таблица демонстрирует более высокую по сравнению с золотом волатильность серебра. Для серебра также можно использовать накопительный план, но нужно приготовиться к большей нестабильности. В долгосрочной перспективе серебро показывает лучшие, чем золото результаты.
В настоящее время требуется 65 унций серебра, чтобы купить одну унцию золота, но исторически эта пропорция равнялась 16-к-1, отсюда мы делаем вывод, что треть вашего портфеля драгоценных металлов должна состоять из серебра, а две трети из золота.
Если бы евро было полностью обеспечено золотом, золото бы стоило €25,000 за унцию
Дамы и господа, я с удовольствием объявляю самую высокую оценку возможной цены на золото и она хорошо продумана. Австрийский экономист Грегор Хохритер (Gregor Hochreiter) и один из основателей Institut für Wertewirtschaft вычислил теоретическую цену золота в €25,000 за унцию при условии полного обеспечения евро золотом.
Г-н Хохритер проанализировал корреляцию между золотыми резервами еврозоны и предложением денег и его прогноз является самым впечатляющим на сегодняшний день.
Его выводы в форме таблицы соотношения евро и золота за период 1998 – 2008 на основании данных ЕЦБ (темпы роста предложения денег в год).
- M0 + 8.9% p.a. €781 > €1.831
- M1 + 10.4% p.a. €4,054 > €10,933
- M2 + 8.9% p.a. €9,224 > €21,688
- M3 + 9.1% p.a €10,788 > €25,657
Карикатура недели: (http://economicrot.blogspot.com/)
