Ранее в этом году ЦБ РФ заслужил всеобщее уважение за сдерживание скорости падения курса рубля, и теперь в экономике в целом и в отношении курса рубля наблюдается относительная стабильность, пишет Wall Street Journal.
Однако по мере ухудшения финансовых и кредитных условий валюту может ожидать новое снижение по отношению к доллару и евро.
«Мы не ожидаем, что курс валюты упадет прямо сейчас. Наиболее вероятно, что это произойдет к концу года, и процесс снижения будет плавным», - сообщила Елена Лукьянова (Elena Loukoianova), стратег из Barclays Capital, Лондон.
«В ближайшие месяцы экономика столкнется с дальнейшими трудностями, в основном начиная с середины третьего квартала», - добавила она.
Почти весь прошлый год курс рубля к бивалютной корзине балансировал на уровне 30 рублей. Затем произошел спад цен на нефть, а политические волнения вызвали отток капитала из страны в размере 200 млрд. долларов.
Поскольку инвесторы начали избавляться от рубля, курс валюты обвалился, достигнув к январю этого года уровня в 41 рубль против евродолларовой корзины.
Однако по причине того, что большая часть государственного долга была выражена во все более растущей иностранной валюте, центробанк решился на интервенцию. ЦБ начал направлять госрезервы на укрепление рубля и к апрелю помог ему подняться до отметки 37 рублей к корзине валют.
Отток рубля замедляется
Хотя власти еще не констатировали окончание проблем для рубля, но отток валюты значительно замедлился. Спекулятивные фонды, которым теперь стало невыгодно продавать рубли, уже не играют на дальнейшее понижение российской валюты. Это обеспечило курсу валюты некоторую стабильность в последние недели.
«Центробанку удалось успешно защитить курс рубля», - считают аналитики Bank of America Merrill Lynch. Несмотря на то, что всеобщее укрепление доллара может ослабить рубль в ближайшие месяцы, «риска дальнейшей девальвации рубля против корзины валют больше не существует», - утверждают они. Банк прогнозирует умеренное сокращение ВВП России в этом году на уровне 2.1%, после чего произойдет быстрое восстановление экономики.
Тем не менее, радость может оказаться преждевременной. Недавно вернувшись из России Лукьянова и ее коллега Эдуардо Леви-Еяти (Eduardo Levy-Yeyati) из Barclays Capital считают, что рубль может упасть к бивалютной корзине еще на 15%.
Проблема в том, что хотя центробанку удалось обеспечить период стабильности валюты, реальный и финансовый сектор экономики все еще переживает серьезные проблемы.
Вероятное сокращение ВВП
По официальным прогнозам, ВВП России в 2009г. сократится на 2.2%. Но, по словам министра экономического развития, прогноз МВФ о замедлении экономического роста на 6% более близок к реальности.
Между тем, экономисты Barclays Capital ожидают еще более резкого сокращения ВВП в этом году, почти на 7%. Лукьянова предвидит дальнейшее снижение объемов национального потребления, рост безработицы, увеличение числа просроченных задолженностей и напряженность в банковском секторе страны. Позже в этом году состояние экономики может быть подорвано корпоративными банкротствами, предсказывает она.
Вдобавок, поскольку центробанк перевел многие корпоративные займы из долларов обратно в рубли, исчезли «ключевые препятствия для быстрого обесценивания валюты», - прогнозирует экономист.
Все эти факторы указывают на продолжение оттока иностранного капитала, возможно с ограниченным противодействием центробанка.
Перспективы слабого роста экономики уже заставили центробанк в конце апреля снизить размер учетной ставки, впервые за два года. В результате сокращения на 0.5 процентного пункта ставка теперь находится на уровне 12.5%.
Во вторник вышли новые экономические данные, которые показали более быстрое замедление инфляции, нежели того ожидали многие экономисты. Это повышает вероятность дальнейшего снижения ставки рефинансирования в последующие месяцы. По оценкам экспертов банка UniCredit, к концу текущего года ставка упадет на 200 базовых пунктов.
Но если сокращение ставки не поможет повысить спрос, допустимо, что центробанк изменит направление действий и позволит рублю упасть.
«Далее в этом году власти будут искать другие рычаги стимулирования роста, одними из которых может стать ослабление или колебание валютного курса», - предполагает Тим Эш (Tim Ash), глава отдела исследований развивающихся рынков Европы из Royal Bank of Scotland, Лондон.
Источник: Bankir.Ru
В центре внимания, за 10 февраля
