Силами Московской межбанковской валютной биржи при непосредственной поддержке администрации Краснодарского края организовано мероприятие, цель которого - ознакомление руководства высокотехнологичных компаний малого и среднего бизнеса края, ответственных исполнителей органов власти с реальными возможностями привлечения прямых, венчурных и портфельных инвестиций через созданную инфраструктуру рынка инноваций и инвестиций ММВБ. Встреча стала первым шагом в процессе создания условий для регулярного обмена опытом и информацией между представителями бизнеса, прикладной науки, инвестиционного сообщества и органов власти в регионе. Непосредственным результатом ее можно считать организацию дискуссионной площадки для обсуждения ключевых проблем привлечения капитала в инновационные отрасли экономики края.
Первым взял слово директор департамента по финансовому и фондовому рынку Краснодарского края Игорь Славинский.
- За последний год объем инвестиционного кредитования, естественно, оставляет желать лучшего. В основном докредитовывались старые проекты, старые - в инвестиционном понимании. Примеров инвестирования новых проектов – может быть, единицы в последние годы. Хотя мы должны сказать, что привлечение инвестиций в реальный сектор экономики через сектор ценных бумаг у нас в регионе превысил 22 млрд. рублей, небольшой рост мы здесь показали. Это обусловлено тем, что мы работали в предыдущие годы и продолжали реализовывать проекты. Наши предприятия используют широкий спектр инструментов фондового рынка. Это – акции, их объем составил 12 млрд. рублей. Через долговые инструменты– 6 млрд. рублей, биржевые облигации – 3 млрд., появился такой инструмент как жилищный сертификат. Серьезный момент, на который хочу обратить внимание – это экономическая стабильность, возможность для развития и, естественно, высокий рейтинг нашего региона – ведущие рейтинговые агентства подтвердили наш рейтинг. Поэтому на сегодняшний день регион рассматривается как достаточно интересный и развивающийся хорошими темпами.
Есть примеры небольших по объему инвестиционных займов по закрытой подписке, отметил Славинский. Он привел суммы – 280 млн. руб., 100 млн. руб. и подчеркнул, что инструмент является интересным для эмитента, компания становится известной на рынке широкому кругу инвесторов и получает открытый рейтинг. Говоря о механизме, который стал главным предметом обсуждений, Славинский выразил уверенность в том, что он позволяет решить принципиальную задачу, которая носит модернизационный характер – привлечение финансирования в сектор инноваций.
- На сегодняшний день главная наша задача – это обеспечить наличие инвестиционных проектов. Хотелось бы, чтобы участники, профессионалы и реальный сектор понимали с чего начинать, что делать предприятию, если есть признаки инноваций. Как эти признаки инноваций донести до рынка? Чтобы рынок, потенциальный инвестор понимал, что вот этот проект – он востребованный. Какие критерии должны для этого присутствовать? Важна роль высших учебных заведений, лабораторий, организаций, которые разрабатывают инвестиционные проекты.
Начальник отдела сопровождения эмитентов департамента листинга фондовой биржи ММВБ Ярослав Вахитов в своем выступлении раскрыл преимущества предлагаемого механизма привлечения инвестирования.
|
|
|
Максим Дремин (Алор Инвест), Ярослав Вахитов (ММВБ), Евгений Самойлов (Бейкер Тилли Русаудит) |
Он рассказал о созданном на ММВБ в июле 2009 года новом биржевом секторе – рынке инноваций и инвестиций (РИИ), созданном ММВБ в сотрудничестве с РОСНАНО. Его целью является создание прозрачного механизма привлечения инвестиций в высокотехнологичный сектор экономики России и развитие частно-государственного партнерства. Кроме того, задача механизма – выстраивание инвестиционной цепочки: от финансирования инновационных компаний на ранней стадии до подготовки их к выходу на IPO.
В рамках РИИ функционируют три сегмента, рассчитанные на компании различной степени зрелости и капитализации, а также на разные группы инвесторов.
Это биржевой сектор ИРК, позволяющий компании проводить публичные размещения (IPO/SPO) и допускать бумаги к вторичному обращению во всех режимах торгов на ФБ ММВБ. Капитализация эмитента при выводе акций на торги должна быть не менее 50 млн. руб. и не более 15 млрд. руб.
Также действует ИРК-2 – режим для проведения частных размещений с использованием биржевых технологий и листинга. Вторичное обращение осуществляется через квалифицированных инвесторов в рамках торговых технологий, ориентированных на торговлю крупными пакетами в режиме переговорных сделок. Квалифицированные инвесторы – это банки, управляющие компании, страховые, государственные инвестиционные фонды, а также физлица с активами от 1 млн. рублей.
Для совсем молодых компаний, пока не готовых к размещению, будет запущен информационный board. Это web-ресурс, направленный на создание механизмов привлечения инвестиций инвестиционными компаниями на ранних стадиях развития, он уже действует в тестовом режиме.
Вахитов обозначил основные функции фондовой биржи ММВБ в проекте РИИ. В частности, это создание сервисной среды для эмитентов и фондов, контроль за соблюдением правил раскрытия информации, IR-мероприятия и расширение круга инвесторов, а также PR и информационная поддержка.
Сектор инновационных и растущих компаний (ИРК) был создан с целью привлечения на биржу молодых быстрорастущих компаний. В сектор ИРК могут быть включены акции и паи ПИФов. Для отнесения эмитента к сектору ИРК необходимым является требование о том, чтобы его существенная часть выручки формировалась за счет осуществления хозяйственной деятельности в отраслях, связанных с применением инновационных и высоких технологий.
В сектор ИРК можно попасть через любой из имеющихся котировальных списков, подготовив соответствующий комплект документов. Для повышения уровня и качества транспарентности компании в секторе ИРК действует институт листинговых агентов. Это аккредитованные ММВБ организации, которые оказывают услуги по подготовке документов для допуска ценных бумаг к обращению на ММВБ в секторе ИРК, а также выполняют дополнительные функции по обеспечению раскрытия информации эмитентом. Они готовят инвестиционный меморандум и финансовый календарь.
Управляющий партнер, генеральный директор «Бейкер Тилли Русаудит» Евгений Самойлов подробно описал - что необходимо компании при подготовке к IPO, каковы реальные требования инвесторов, какие задачи необходимо решить, а также привел практические рекомендации. Cамойлов утверждает, что реально важными факторами являются хорошая финансовая отчетность и наличие четкого бизнес-плана или инвестиционного меморандума. Кроме этого, инвесторов интересует команда текущего проекта в лице конкретных персоналий и состав владельцев бизнеса, а также его история и опыт, так как нет будущего без прошлого. Более всего важно подтверждение возможностей реализации заявленной стратегии и риски, связанные с деятельностью компании – в России особое значение имеют налоговые риски.
Реалиями российской практики отчетности и аудита, по мнению Самойлова, является ряд характерных факторов. Отчетность, подготовленная по российским стандартам отчетности, достаточна для оценки налоговых рисков компании. В России де-факто отсутствуют правила подготовки консолидированной отчетности, при этом большинство бизнесов организовано в виде холдингов. Отчетность по российским стандартам не дает возможности оценить финансовое состояние и финансовые результаты компании, так как нет справедливой оценки активов и обязательств.
Для того, чтобы IPO стало эффективным инструментом желательно раскрытие информации по МСФО за последние три года. Формальных требований на ММВБ или РТС нет – однако ни один серьезный инвестиционный банк не возьмется за проведение IPO без соответствующей информации. «Лучшая практика» предполагает завершение процесса размещения компании не позднее 135 дней после окончания отчетного периода, результаты которого подтверждены аудитором. Инвесторы ожидают, что компания после IPO будет предоставлять консолидированную отчетность не менее двух раз в год, не позднее 120 дней после окончания отчетного периода.
Большинство российских компаний не готовы отчитываться по МСФО, констатирует Самойлов. Причины этого кроются в отсутствии юридически оформленной холдинговой структуры, а также в реализации бизнес-моделей, ориентированных на оптимизацию налогов. Холдинги сейчас имеют большое количество операций со связанными лицами. При этом налоговая оптимизация не позволяет отразить реальный финансовый результат внутри группы. Компании не готовы раскрывать информацию о своей деятельности во всех существенных аспектах, имеющихся рисках их деятельности.
При этом рынок облигаций 3-го эшелона практически отсутствует, - признал Самойлов,- на нем более 300 дефолтов.
В качестве ключевых компетенций для компании он видит смену структуры с сотней непонятных ООО на прозрачный управляемый холдинг, а также выход из теневых схем и оплату всех налогов, пусть и путем увеличения затрат. Выгоды от такой публичности очевидны, и не надо ее бояться – как считает Самойлов, она помогает решать проблемы через привлечение инвестиций. Последовательное решение всех проблем только затягивает время не на пользу ситуации, зачастую лучше прибегнуть к кардинальном мерам.
О работе с краевыми эмитентами рассказал директор представительства ЗАО ММВБ в Краснодарском крае Павел Малеев.
Глава корпоративных финансов «Алор-Инвест» Максим Дремин презентовал практический кейс на тему подготовки и проведения IPO компанией малой и средней капитализации на РИИ ММВБ. Он поделился удачным опытом организации размещения акций Института стволовых клеток. В первые два месяца после начала размещения бумага показывала доходность более высокую, чем голубые фишки – инвесторы и эмитент остались очень довольны результатом.
Генеральный директор АКГ «Ваш СоветникЪ» Владимир Артеменко в своем выступлении раскрыл роль листингового агента в выходе компании на биржу ММВБ.
Исполнительный директор НО «Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере Краснодарского края» Александр Самсонов выступил с докладом на тему «Государственные институты инновационной деятельности в РФ».
Представитель УК «Ай-Мэн Кэпитал» в Краснодаре Константин Анисимов рассказал о возможностях финансирования в краевом региональном венчурном фонде. Первым проектом компании стало предоставление финансирования на разработку производства по выращиванию моно-кристаллов, основных элементов лазерной установки. Дмитрий Барабанов, генеральный директор ООО «Гемма физика», которое ведет этот проект, также принял участие во встрече.
В развернувшейся дискуссии участвовали представители банковского сектора, представители высшей школы, а также руководители компаний города и края.
Славинский подвел итог круглого стола: «До недавнего времени инструменты фондового рынка как средство привлечения инвестиций в биржевые технологии как механизм их привлечения считались уделом лишь крупных компаний. Однако ситуация меняется, меняются предпочтения инвесторов и возможности эмитентов, и сегодня мы наблюдаем ситуацию, когда на рынок выходят небольшие компании. Это, на наш взгляд, позитивная тенденция».
