В частности, наблюдатели высказывают мнение, что занимать за рубежом стало дороже или что для многих игроков даже по высоким процентным ставкам рынок закрылся вовсе. Для оценки доступности внешнего финансирования для российских банков Центр экономических исследований МФПА провел анализ сделок по привлечению международного капитала с 1 января по 1 июня 2008 г., включая состоявшиеся, планируемые и размещающиеся инструменты – облигации и кредиты.

Оценивая рынок по данным публично известных сделок, мы пришли к выводу, что доступ на западный рынок не претерпел кардинальных изменений. Во-первых, объемы операций по финансированию из-за рубежа остались на прежнем уровне. В частности, с 1 января по 1 июня 2007 г. крупными банками были размещены еврооблигации и привлечены кредиты в общей сложности на $8 млрд. В текущем году с 1 января по 1 июня было привлечено зарубежных капиталов на $7 млрд. (табл. 1 и 2). Таким образом, с точки зрения объемов финансирования значительных изменений не наблюдается. Во-вторых, какова срочность внешнего финансирования? В первом полугодии прошлого года средневзвешенная срочность долговых финансовых инструментов составила два года. В 2008 году срочность осталась неизменной. В третьих, цена заимствований находится на приемлемом уровне. В 2007 г. широкий круг заемщиков привлекал ресурсы по средневзвешенной ставке LIBOR (USD) плюс 95 б.п. В текущем году средневзвешенная надбавка к LIBOR (USD) достигает 90 б.п. (рис.). Главное отличие от прошлого года заключается в величине заемщиков. Ранее это были многочисленные банки из первой сотни по размеру активов. Сегодня их круг заметно сузился, и они представляют собой кредитные организации, преимущественно, из первой тридцатки. Сдвиг заимствований в сторону крупных банков объясняет снижение надбавки к LIBOR по сравнению с прошлым годом. Привлечение зарубежных ресурсов носит довольно специфический характер. Банки привлекают ресурсы посредством аффилированных компаний специального назначения (SPV), которые затем идут на пополнение субординированного капитала. Учитывая довольно высокую процентную ставку в ряде случаев можно предположить, что финансирование является квазивнешним и отражает перераспределение капитала владельцев банков.

Таким образом, мы полагаем, что рынок далеко не закрылся. Однако следует признать, что объемы внешнего финансирования несколько снизились, хотя и незначительно. Первая полусотня банков сохранит высокие темпы привлечения внешних займов и поддержит быстрый рост активов. Учитывая, что эти банки образуют ядро банковского сектора, результаты банковского бизнеса по итогам 2008 г. окажутся впечатляющими, сопоставимыми с 2007 г. Ответной реакцией регулятора, стремящегося затормозить «перегрев» финансового сектора, будет, скорее всего, применение директивных инструментов денежно-кредитной политики. Лишившись после валютной либерализации ряда рычагов влияния Банк России может продолжить повышать нормы обязательных резервов по средствам, привлеченным у нерезидентов. Мы полагаем, что денежные власти предпримут еще пару раундов повышения нормы обязательных резервов до конца года.

Таблица 1.

Международные кредиты, 1 января – 1 июня 2008 г.

Банк

Объем, $ млн

Ставка, LIBOR+б.п.

Срок, мес.

Банк Ак Барс

200

150

12

Банк Возрождение

60

180

12

Банк Москвы

220

65

18

Газпромбанк

450

58

28

Номос-Банк

135

155

12

Промсвязьбанк

175

100

12

Райффайзенбанк

1000

65

24

Связь-Банк

30

250

12

УРСА Банк

125

120

34

В случае привлечение нескольких кредитов ставка и срок рассчитываются как средневзвешенные величины.

Таблица 2.

Международные облигации, 1 января – 1 июня 2008 г.

Банк

Объем, $ млн

Ставка купона

Срок, месс.

Эмитент/комментарий

Банк Москвы

243

6,25%

36

Kuznetski Capital SА

Ханты-Мансийский банк

100

11,00%

120

субординированные ноты BKM Finance Limited

Россельхозбанк

1896

7,40%

95

RSHB Capital SA

ВТБ

2000

6,88%

120

VTB Capital SA

Промсвязьбанк

100

12,50%

120

субординированный кредит PSB Finance S.A.

РосЕвроБанк

80

9,00%

12

RosEvro Finance Limited

В случае нескольких эмиссий ставка и срок рассчитываются как средневзвешенные величины.

Рисунок 2.

Соотношение сроков, объемов и цены внешних заимствований российских банков,

1 января – 1 июня 2008 г.

ris2.jpg

Источник: Центр экономических исследований МФПА