По подсчетам Алексея Улюкаева, в 2007 году процесс усиления рубля будет происходить уже не так бурно, как в 2006-м, когда прирост реального эффективного курса рубля к иностранным валютам составил 9,4%. Замедление укрепления, по его оценке, продолжится в 2008-2010 годах, а в 2011-м полностью прекратится. По расчетам ЦБ, 2006 год был и годом максимального прироста золотовалютных резервов. В дальнейшем темпы прироста резервов будут также сокращаться и в 2011 году "сойдут на нет". Наконец, медленнее будет расти и предложение денег экономике. По словам Алексея Улюкаева, в 2006 году рост денежной массы составил 48%, денежной базы – 39%. В следующие три года, ожидает первый зампред Банка России, эти показатели могут сократиться в 2-2,5 раза.

Причина предрекаемого Центробанком "большого перелома" – ожидаемое вступление России в период сокращения "экстремально высокого" сальдо торгового баланса. По расчетам ЦБ, ужиматься оно будет за счет снижения мировых нефтяных цен и роста физических объемов импорта. Сокращение разницы между объемами экспорта и импорта (которая в 2006 году составила $140 млрд) приведет к тому, что Банк России будет меньше, чем сейчас, покупать иностранную валюту и наполнять ею свои золотовалютные "закрома".

С тем, что грядущее снижение мировых цен на сырье вызовет значительное сокращение притока иностранной валюты в страну, согласен и МЭРТ. В обновленных этим ведомством "Сценарных условиях социально-экономического развития РФ на 2008 год и на период до 2010 года" отмечается, что профицит счета текущих операций, составивший в 2006 году $97 млрд, к 2010 году сменится дефицитом в размере $41 млрд. МЭРТ ожидает, что в результате сжатия сальдо по текущим операциям рост резервов Банка России может прекратиться уже в 2010-м, то есть на год раньше, чем предсказывает ЦБ.

На год раньше, в 2010 году, по оценкам ведомства Германа Грефа, может остановиться и процесс укрепления реального курса рубля. "Обменный курс доллара к рублю составит 26,2 руб. за доллар в 2007 году и повысится до 27 руб. за доллар к концу 2010 года",– прогнозирует МЭРТ. По менее вероятному сценарию развития событий, предполагающему значительно более быстрое снижение номинальных объемов экспорта, курс доллара к концу 2010 года, по расчетам министерства, повысится до 32,7 руб. за доллар.

Опрошенные Ъ эксперты не вполне согласны с выводами ЦБ и МЭРТа. "В 2007 году мы ожидаем 2,7% укрепления рубля относительно бивалютной корзины (она сейчас состоит из 55% долларов США и 45% евро.– Ъ) и 5,4% укрепления доллара США относительно евро. Так что мы по-прежнему ожидаем, что через 12 месяцев курс рубля составит 25,1 руб./$",– считает Рори Макфаркуар из Goldman Sachs. Владимир Пантюшин из "Ренессанс Капитала" уверен, что в среднесрочной перспективе рубль продолжит укрепление: "Чистый приток капитала сейчас порядка $10 млрд в год и вряд ли он прекратится в обозримом будущем".

Источник: Коммерсантъ