On-line конференции

Откровенно говоря, я таких надежд на 2012 год не возлагала — вряд ли можно говорить о каком-либо подъеме в условиях, когда европейская экономика неспешно, но настойчиво вползает в длительную рецессию, в США продолжается политическая чехарда (и экономика уходит на второй план) и даже Китай не особо блещет показателями и оптимизмом. Не бывает «тихих гаваней» в бушующем океане…

Другое дело, что можно бухнуться в этот омут со всей дури, а можно и выбрать какой-то менее болезненный путь. От кризиса не уйти, но его проявления и последствия, как мне представляется, можно если не минимизировать, то уж во всяком случае оптимизировать.

В 2009 году очень много было споров какой конфигурации будет кризис: «буквой U» (падения, продолжительное «дно» и восстановление), «V» (падение и быстрое восстановление), L (падение и долгая стангация), W (Падение, короткий период восстановления, снова падение и опять восстановление). Очевидно, что ближе всего подходит описание последнего варианта, причем, количество повторных провалов (или «волн кризиса») может быть еще несколько.

Надежды на восстановление в 2012 можно забыть - с учетом мощных проблем в Еврозоне и ухудшения финансового положения ключевых развивающихся стран (БРИКС + Турция, Мексика и страны ЮВА). Кризис перешел сначала из сферы производных инструментов на банковский рынок и институциональных инвесторов, потом затронул реальный сектор, затем, как и следовало ожидать, перешел на уровень государств (которые приняли на себя значительную часть рыночных проблем). Дальше уже передавать эстафету некому, и кризис суверенных долгов очень вероятен. Есть, правда, второй сценарий – запустить печатные станки и снять проблему через резкое увеличение инфляции. Оба пути болезненны, и сейчас по всему миру этот вопрос – головная боль для правительств и центробанков

2012 год не стоит рассматривать как год восстановления, так как структурные проблемы в мировой экономике до сих пор не решены. Европейская проблема остается актуальной и только усугубляется, в дефолте Греции уже мало кто сомневается, в США вопрос госдолга начинает активно использоваться для предвыборной гонки.
Вопрос: кто следующий?

С точки зрения ситуации в мировой экономике вряд ли 2012 год можно назвать стартом какого-либо цикла нового подъема. Мировая экономика в целом будет адаптироваться к более низким темпам роста. Мы ожидаем рецессию в Европе в течение 1-2 кварталов 2012 года и некоторую стабилизацию ситуации во второй половине года. Американская экономика при сохранении налоговых льгот для населения по итогам 2012 года может показать рост в пределах 2%, китайская экономика замедлится до уровня около 8,5% годовых. Российская экономика в таких макроэкономических реалиях вполне может показать динамику от 2 до 3% в 2012 году. Таким образом, будущий год никак нельзя назвать прорывным особенно для европейского региона, где будет происходить болезненное дестимулирование экономики в связи с борьбой с бюджетными дефицитами и чрезмерной долговой нагрузкой. Российская экономика способна показать медленную позитивную динамику при ценах на нефть не ниже 90 долл. за баррель в среднем за год.

Полагаю, обоснованны. Это же маятник – рано или поздно он качнется в другую сторону. Не в этом году, так в следующем.

Я считаю, что напротив, 2012 год будет более тяжелым, чем 2011-й, со снижением темпов развития Китая и Бразилии, с теряющий импульс американской экономикой накануне выборов и с ограниченными возможностями более активно использовать фискальные инструменты, и наконец с Европой на краю рецессии из-за бюджетных ограничений в большинстве стран.

Но, я также считаю, что в России всё будет относительно хорошо, пока мировые цены на нефть, подогреваемые неблагоприятными политическими событиями у ряда крупных импортёров, будут оставаться на относительно высоком уровне (порядка 100 $ за баррель или около того).

Мне 2011-й год не показался стагнационным. Год был для российской экономики удачным и спокойным.

Заявлять, что 2012 год будет окрашен исключительно оптимистическими тонами было бы безответственно. Скорее всего, год сулит трудности, связанные как с макроэкономической ситуацией, так и с проблематикой банковского рынка. Однако следует констатировать, что российская банковская система жизнеспособна, довольно кризисоустойчива и в целом готова работать и в «трудные времена».

Полгода назад лично у меня были более оптимистичные взгляды на 2012 год, чем сейчас. Сегодня я их в определенной степени корректирую и вижу, что первая половина года будет довольно проблемной. Однако в целом лично я этому рад. На мой взгляд, пресловутые «уроки кризиса» оказались недостаточными для российского менеджмента. Что называется, «пациент отделался легким испугом». Полагаю, что трудности 2012 года могут успокоить рынок труда, заставить людей (как наемных работников, так и предпринимателей) более трезво смотреть на жизнь и более трезво относится к своему делу. Кроме того, кризис – это всегда проблемы

Скорее всего эти ожидания имеют больше психологический окрас, чем реальную экономическую основу для такого рода ожиданий. Профессиональное сообщество «устало» и в прямом и в переносном смысле пребывать в состоянии перманентной депрессии от негативного фона которым пропитан и денежный и долговой рынок. Начало года всегда ассоциируется с переменами к лучшему, когда проблемы остаются позади, в прошлом году. Но к сожалению объективных предпосылок для позитивного роста нет. Рост экономики в Росси незначительно опережает или сопоставим с ростом ведущих экономик мира. Суверенные долговые проблемы остаются «кровоточащей раной», лечение которой носит продолжительный характер. Без решения долговых проблем вряд ли стоит ожидать позитивных новостей в мире финансов. Фондовые рынки сохраняют нестабильность, и при существующей волатильности способны вызывать эйфорические приступы радости только у укоренившихся спекулянтов. Инвесторы напуганы и дезориентированы, а ведь именно они способны создать стабильность на рынках. Ситуация с нефтью остается также нестабильной и слабо прогнозируемой. Геополитические игры с фокусом эскалации потенциального вооруженного конфликта вокруг Ирана и эмбарго на покупку иранской нефти могут не прогнозируемо отразится на цене за баррель нефти. Даже если Россия и выиграет от этого (в ценовом плане) , то это может носить краткосрочный характер. Периоды высоких цен на нефть всегда сменялись периодом «болезненных» спадов. Российский рынок так же не блещет достижениями. Если ситуация с ликвидностью достаточно прогнозируема и управляема с помощью механизмов регулирования денежной ликвидности Центрального банка России, оправдавшими себя в период кризиса 2008 года, то ситуация с фондовым рынком неоднозначна. Эмитенты задумываются о размещении на бирже долговых выпусков, проблема в том размещаться в текущих условиях можно только обладая или статусом госкомпании или целевым образом , под конкретного инвестора. Условия выпусков для остальных сопряжены с целым «ворохом проблем», от стоимостных до риска не размещения. Денежный рынок, как и ранее не способен генерировать долгосрочные денежные источники фондирования.

Так что в таких условиях лучше учится жить в современных сложных условиях стагнации , ожидая лучших времен. Хотя и в этой ситуации нет ничего плохого. Взгляды на бизнес у бизнеса становятся шире чем в «жировую» эпоху.

Отвечая на первый вопрос, я уже говорила о том, что в бушующем океане «тихих гаваней» не бывает. Что касается кризиса, то он и не прекращался — ну, получили передышку, не сумели ею воспользоваться, теперь ждем следующего наката. Как неоднократно замечал Михаил Хазин, падение спроса продолжается, а значит, развивается и кризис.

По всей видимости, мы наблюдаем процесс разрушения изжившей себя экономической модели, хотя есть еще много ее сторонников, в том числе среди уважаемых и авторитетных экономистов. А вот вызрела ли некая «новая модель» — Бог весть…

Всемирный банк в роли оптимиста из анекдота: «Пессимист: - хуже уже не будет. Оптимист» будет, будет!».

Кризис 2008 года был достаточно быстро купирован за счет вливания дешевой ликвидности, предполагаю, что и в этом случае нас ждет подобный сценарий. Да, конечно, многие пострадают, но количественное смягчение позволят стабилизировать ситуацию.

Текущий кризис имеет более длительную перспективу и несколько иные последствия. Спровоцировать повторение 2008 года в текущей ситуации могут только регуляторы в лице ФРС США и ЕЦБ в случае неадекватной политике предоставления ликвидности финансовому сектору. Пока же можно говорить об адекватности политики центральных банков. Поэтому мы не ожидаем повторения 2008 года, однако кризис будет проявляться в более длительном периоде низких темпов роста мировой экономики, повышенной волатильности на фондовых площадках при отсутствии долгосрочного тренда в ту или иную сторону.

Вот и Алексей Кудрин так считает. Но мне ближе точка зрения председателя правления Нордеа Банка Игоря Буланцева: «2012 год может оказаться непростым – риски рецессии в Европе и замедления роста в США скажутся на российской экономике. Но мы сохраняем оптимистичный взгляд на ее развитие: благодаря высоким ценам на нефть Россия сможет пережить непростой момент для мировой финансовой системы».

Тот факт, что Всемирный банк начинает активные действия в этом направлении, позитивно. Надеюсь, что он не остановится на полпути, учитывая, что в период прошлого кризиса очень не хватало авторитетного участия международных институтов в процессе поисков решения проблем.

Кризисы цикличны. Финансовая модель так называемых развитых стран порочна. Эти страны - экономические вампиры. Почти все 90-е годы "жевали" СССР. У США даже был профицит бюджета при Клинтоне. Теперь и целой Северной Африки на год не хватило. России же необходимо заниматься продовольственной и медикаментозной независимостью. Ну и поднимать Армию и Флот.

Полагаю, это в большей степени относится к верхушке как финансового бизнеса, так и реального сектора. Для малого и среднего бизнеса это время, напротив, открывает новые возможности.

Пугающие заявления Всемирного банка больше похоже на «зашифрованное послание», которое адресовано как развитым экономикам , так и развивающимся странам. Первым оно адресовано с целью напомнить о необходимости несмотря на урезание расходов , не забывать пополнять фонд Всемирного банка, а для вторых , что денег не много и на помощь могут рассчитывать не все. Отсюда и тональность заявлений. Невозможно помочь всем, когда даже развитые экономики нуждаются скорее в помощи и сочувствии. Поэтому предупреждают экономики доноры и экономики, зависимые от внешней помощи и финансовой поддержки, что будет тяжело всем.

У государства, конечно, кошелек большой, но не бездонный — разве что начнем вслед за США и Европой печатать триллионы рублей…

Российский банковский рынок традиционно гораздо сложнее и болезненнее переживает шоки ликвидности. В том числе из-за того, что рынок МБК всегда реагирует на любые негативные новости резко и быстро, и может быть вообще парализован. Однако именно в кризис, как ни странно, сценарий кризиса ликвидности для нашего банковского рынка стал менее проблемным. ЦБ в 2008-2009 применил ряд мер (опять же отмечу беззалоговые кредиты), которые без шуток спасли банковский сектор. Если будет аналогичный сценарий повторятся в 2012 – те же меры должны помочь рынку. И я думаю даже, что с учетом опыта предыдущих 3 лет Центробанк может усовершенствовать механизмы, и кейсы Межпромбанка и Петроффбанка не повторятся.

Серьезных проблем с ликвидностью не наблюдается - просто мы наблюдаем эффект на фоне избытка ликвидности в первом полугодии. Рынки капитала закрыты практически для всех банков, но банковский бизнес структурно должен фондироваться за счет депозита клиентов, а они растут, но медленно.

На текущий момент главным регуляторов ликвидности в банковском секторе остается ЦБ РФ через механизмы прямого РЕПО, ломбардные аукционы, а также рефинансирование под поручительства и определенные активы. Вполне вероятно, что большую часть 2012 года дефицит рублевой ликвидности будет сохраняться, в связи с чем, объем использования инструментов рефинансирования ЦБ РФ будет достаточно часто составлять сотни миллиардов рублей. Данный фактор сделает фондирование банковского сектора более коротким и дорогим, что скажется на активности и инструментариях активных операций. Улучшению ситуации с рублевой ликвидностью в течение года мог бы поспособствовать разворот капитальных потоков в направлении российских активов со стороны иностранных инвесторов в совокупности с нефтяными котировками выше значений 120 долл. за баррель, что привело бы к укреплению рубля и дополнительному притоку рублевой ликвидности через механизм валютных интервенций ЦБ РФ. Однако пока данный сценарий видится маловероятным как минимум в 1-й половине 2012 года.

Говорит, что способно.

Такая ситуация Улюкаева не пугает, напротив - вписывается в его понимание "новой нормальности".

 "Я использую термин "новая нормальность". Ненормально, когда денежные власти не предоставляют кредит банковской системе, а изымают средства... Мы уходим от ненормальности к нормальности, то есть мы будем предоставлять положительный чистый кредит... Могут быть локальные всплески и падения, но в целом мы будем предоставлять больше ликвидности, чем изымать", - сказал первый зампред ЦБ.

 Он все же признал, что всплеск спроса на ликвидность осенью этого года был чрезмерным, отметив, что в следующем году ожидает более умеренного дефицита ликвидности.

 "Пик, который был у нас в октябре-ноябре, слишком высок, потому что на это наложилась еще и фискальная позиция, которая была сильно положительной (положительное сальдо фискального счета составляло порядка 3,5% ВВП)... Дефицит ликвидности в целом - это правильно. Ликвидность должна быть востребованным товаром. Но количественные рамки величины этого дефицита временные. Мы полагаем, что они будут немножко меньше в следующем году", - сказал Улюкаев.

Хочется верить.

Как я уже говорил ранее, напряженная ситуация с ликвидностью появилась в 4 квартале 2011 года. Я считаю, что она будет сохраняться в течение первого и, возможно, второго кварталов этого года, но будет носить управляемый характер для банков, как и повышение ставок до достижения нового равновесия. Стоит помнить, что Центробанк имеет широкие возможности для предоставления рублевой ликвидности рынку, которые сейчас почти не используются. Подводя итог, резюмирую, что некая напряженность действительно наблюдается, но она вполне поддается контролю.

Спекулятивные западные капиталы централизовано из РФ почти выведены за осень. С этим и было связано снижение рублевой ликвидности. Запасы СКВ в стране (читал как-то письмо Горбачева Мейджору с просьбой подкинуть немного валюты для СССР) достаточны. Необходимо методично вкладывать их в импортозамещение. Рублевая ликвидность бесконечна (рублевый "печатный станок"). У государства наработан опыт. Есть грамотные специалисты по работе в кризис.

Нет , кризиса ликвидности не ожидается, неоткуда ему возникнуть, если эта тема не будет подогреваться СМИ и самим регулятором. Спровоцировать панику и «денежную аритмию» можно достаточно просто. Все рынки и их индикаторы показывают что система работает в нормальном рабочем режиме. В конце прошлого года возникали разные толкования информационных событий прежде всего на европейском рынке, поэтому именно такие ожидания и порождали сокращения выброса свободных денежных средств на рынок.

Диверсифицируйте обязательно депозиты по банкам, если общая сумма вложений превышает лимит страхования вкладов. Система ССВ работает хорошо, и деньги вернуть всегда сможете. А вот за сохранность многих банков ручаться нельзя: даже если все меры поддержки банковскому рынку будут оказаны, некоторые банки все равно могут обанкротиться, в том числе и те, которые активно принимают вклады населения.

Касательно валют – обычно рекомендуют корзину разбить на три части – рубли, доллары и евро. Лучше всего пропорция 50-30-20. Сейчас все чаще предрекают падение евро в условиях кризиса еврозоны. Однако, я полагаю, что проблема евро будет решаться в том числе через помощь от международных финансовых институтов, а также через механизм инфляции. То есть в краткосрочном периоде девальвация евро, особенно резкая, все-таки маловероятна.

Только наиболее агрессивные стратегии, т.к. после значительного снижения российских акций в 2011 году появился большой потенциал, особенно учитывая стабильно высокие цены на нефть и позитивные макроэкономические результаты российской экономики в 2011 году. Российские акции выглядят достаточно привлекательно и могут принести существенный доход в среднесрочной перспективе. Хеджировать позиции в акциях лучше всего, приобретая золото, но не напрямую, а, например, через инвестиционные фонды.

Как минимум до середины 2-го квартала имеет смысл консервативно подойти к инвестированию. Депозит в совокупности с инвестициями в среднесрочные облигационные выпуски эмитентов с достойным кредитным качеством является неплохим выбором для большей части портфеля. Ближе к середине 2012 года будет понятно прошла ли мировая экономика пик своего замедления, после которого и имеет смысл переориентировать инвестиции в сторону более рисковых активов.

Непрофессионалам я бы посоветовал инвестировать в высококачественные краткосрочные инструменты (даже если уровень доходности немного меньше), до тех пор пока ситуация для инвесторов не прояснится. Профессионалы же лучше меня знают, что делать…

Сбережения хранить в рублях. Покупать методично инвестиционное золото и серебро с горизонтом инвестиций десятки лет вместо пенсии. Быть поближе к еде (работать на продовольственных предприятиях, иметь личное усадебное хозяйство). Не закредитовываться.

Я отношусь к числу тех, кто считает, что кризисные периоды как раз таки наилучшее время для инвестиций, если только целью ваших инвестиций не является быстрый спекулятивный результат. Лично я посоветовал бы комплексный подход к личным инвестициям, включая банковские депозиты, вложения в фондовый рынок (средне- и долгосрочные) и форекс-трейдинг. Воздержался бы от инвестиций в драгметаллы.

Уверен, что страх не должен мешать частным инвесторам планировать свои личные стратегии. Разумеется, в такой период требуется осторожность и взвешенность, но, в то же время, какая-то разумная часть портфеля ваших сбережений вполне может быть направлена и в высокорисковые виды инвестиций, например, на форекс и биржу.

На время почувствовать себя спекулянтами и играть в короткую.

Судя по всему, проблемы эти уже начались, остается надеяться на то, что у банкиров все-таки возобладает здравый смысл.

Депозитная гонка – это попытка банков создать более-менее устойчивую среднесрочную пассивную базу на 2012 год  с учетом ожиданий кризиса ликвидности. Конечно, повышение ставок по депозитам с учетом проблем в реальном секторе и невозможности существенно повышать ставки размещения, будет сильно бить по процентной марже. Опять же вспоминая 2009 год, мы рискуем получить «процентные ножницы» - когда у ряда банков дорогие депозиты никак не могли быть оправданы при тех ставках кредитования, которые сложились на рынке. И ведь повышение ставок выдачи само по себе еще будет ухудшать финансовое состояние заемщиков, которым и без того плохо. С другой стороны, а какой выход есть у банков? Только законсервироваться, затаиться и сесть на деньгах? В итоге это приведет все равно к убыткам. В общем, ситуация трудная, но депозитная гонка – это вполне логичная, хотя и опасная политика.

Депозиты должны быть основным и ключевыми источником фондирования для банков. Привести к проблемам может только сильный рост процентных ставок, но, в отличие от 2008 года, этот процесс вполне управляемый: ставки растут, но не выше уровня 10-12%, что вполне приемлемо для банковского бизнеса.

Приведет, если руководство «ряда банков» не сделает выводов из предыдущей депозитной гонки. Но, будем надеяться, оно их уже сделало.

Кроме того, Банк России эту опасность осознает, осуществляет постоянный мониторинг процентных ставок по вкладам, и обладает достаточными полномочиями для ограничения банковских рисков, в том числе процентного (см., например, Письмо Банка России от 17.05.2010 N 15-2-2-5/2241 «Об ограничении процентных ставок по вкладам физических лиц»).

Маловероятно.

Обязательно приведет.

Она и будет возникать , ибо в силу отсутствия возможности занимать на рынке длинные деньги, и закрытия лимитов со стороны иностранных банков , депозиты клиентов остаются единственным источником фондирования активных операций банков. Проблем это не вызовет, так как этот процесс активно контролируется ЦБ России и АСВ.

Скорее всего, на розницу — просто альтернативы нет. Ну, может быть, будет развиваться кредитование торговли, факторинг. В перспективы ипотеки не очень верю — средний класс тихо вымывается (не только у нас, но и за рубежом), а это — первый ипотечный заемщик.

На выживание: не уйти с рынка, не получить больших убытков, не «убить» своих клиентов – то есть опять нужна будет «гибкая» политика, пролонгации, реструктуризации кредитов. И конечно банки будут пытаться на немногочисленных сегментах – «точках роста» заработать. Например, это кредитование малого бизнеса с поддержкой МСП банка, ипотека – с поддержкой АИЖК и тд

Ориентир будет на повышение эффективности, управление ликвидностью и кредитными рисками.

Ограниченность и удорожание фондирования при медленном росте экономики будут способствовать концентрации банковских стратегий на развитии более маржинальных розничных кредитных продуктов.

2011 год стал удачным для большинства кредитных организаций. Банки получили рекордную прибыль — 848 млрд. руб. Поэтому, вероятно, прошлогодние стратегии будут востребованы и сейчас – каких-либо глобальных изменений в экономике и законодательстве не ожидается.

Это будет зависеть от банков, но я считаю, что активные банки будут ориентированы на рост, возможно уделяя больше внимания качеству заемщиков. Всё это при условии, что цены на нефть и внутренний рост будут сохранять сильные позиции.

Кредитовать только из реально длинных денег. Считать нормативы ликвидности, по-честному для себя, так - все деньги населения = до востребования. В кризис, Н3-тий вместо денег не выдашь.

Розничные ориентиры как были, так и останутся доминирующими. Сегодняшний российский банкинг уже не может без ритейла. Возвращение к кэптивным моделям банкинга невозможно в силу размеров бизнеса, сетей, наработанных технологий, выстроенных каналов продаж и маркетинга. Так что худо-бедно, но стратегии банков будут ориентироваться на кредитование.

Присоединяюсь к мнению Дианы Маштакеевой. Стратегии принципиально не изменяться, они будут лишь адаптированы под конъюнктуру дня. Уверен также, что акцент на развитие ДБО будет присущ большинству серьезных банков.

Банковские стратегии не просто лишены оригинальности и прагматизма, они в последнее время напоминают переписанные друг у друга сочинения с мелкими доработками сюжета. Не меньшую очевидность в констатации происходящего и отсутствии интересных идей демонстрируют посылы консалтинговых компаний вне зависимости от громкости имени. Очевидно что рассчитывать приходится на средства вкладчиков, а стратегии продаж все больше уходят в интернет технологии и приложения для смартфонов, что экономит и расходы на персонал и делает банковские продукты более технологичными и лишенными этого навязшего «человеческого фактора». Кредитование будет принимать форму комплексных продуктов. Реализация стратегий западных продаж в России, выражается в полной привязке клиента к конкретному банку, лишая его возможности выбора на рынке банковских услуг. Именно в такой ситуации банки будут в выигрыше , так как смогут не только полностью контролировать платежи клиентов получая комиссионные за каждую транзакцию, но и имея эксклюзивную возможность предлагать или навязывать (ненужное зачеркнуть) клиенту продуктовую линейку. Однако за это придется много чего давать клиентам в плане функциональности удобства и доступности сервисов и услуг. Но это достойная цена за «обладание» финансами клиента. Чем сложнее и технологичнее продукты , тем больше они вызывают интерес. Ну и конечно место в стратегиях останется кредитованию, - классическому кредитованию юридических лиц. Для работы на фондовом рынке, исходя из тенденций в регулировании ЦБ России, придется создавать собственных / или заключать соглашение с брокерами. Это позволит избежать «давление на баланс», гипертонические всплески которого не по душе ЦБ России.

Объективно ситуация сложная. И даже не потому, что кто-то испытывает кризис ликвидности, а кто-то не знает, что делать с «лишними» деньгами. Беда в том, что практически все, с кем мне приходилось говорить в конце минувшего года, испытывают некоторую растерянность. Общее настроение: ждем-с…

А самое главное — в том, что наша финансовая система построена таким образом, что любые инвестиции в реальный сектор не просто не выгодны, но и опасны. 20 лет мы говорим о «длинных» деньгах, но дальше разговоров дело не сдвинулось — а без этих вложений не будет у нас никаких инноваций и модернизаций.

Как уже сказано, вторая волна кризиса нас не минует, но насколько плотно она накроет российский финансовый сектор, предсказать трудно.

На финансовом рынке России, безусловно, сейчас повышенная нервозность. И небольшие, и крупные банки ожидают шока ликвидности и резкого ухудшения платежной дисциплины заемщиков. Фактически никто уже не верит, что 2012 год продолжит пусть и вялый, но позитивный в целом тренд 2011 года (небольшое восстановления основных сегментов и стабилизация «плохих» активов). С одной стороны, я согласен с пессимистичными ожиданиями банкиров и представителей других финансовых секторов (которые в России зависят от банковского рынка еще сильнее, чем на Западе). С другой стороны – принципиально хуже, чем было в 2008-2009 не будет, и у Центробанка и Минфина уже есть вполне эффективные механизмы поддержки. Те же беззалоги. Так что сценарий негативный, но не катастрофа.

Россия никогда не была и не будет «тихой гаванью», и мы в полной мере почувствуем проблемы мировой экономики. Что можно точно сказать - эффект будет гораздо меньшим и более управляемым по сравнению с 2008 годом, ЦБ действует проактивно и держит наготове инструменты для предоставления ликвидности.

Банковский сектор России будет весь год адаптироваться к более низким темпам роста в связи с ограниченностью источников фондирования как рублевого, так и валютного. Ограниченный аппетит к рисковым активам будет присутствовать как минимум на протяжении 1-го полугодия 2012 года, что ограничит возможности российских финансовых институтов по привлечению валютного фондирования за рубежом. Перманентный дефицит рублевой ликвидности и как следствие постоянное использование инструментов рефинансирования ЦБ РФ будет присутствовать большую часть 2012 года. В этой связи мы ожидаем рост активов банковской системы РФ в 2012 году на уровне 12-15%, что ниже результатов 2011 года.

Соглашусь с большинством: финансовая индустрия в России испытывает сложности. Правда, не вспомню года из последних двадцати, когда этих сложностей не было.

Я не уверен, что у нас будет вторая волна кризиса, т.к. по многим параметрам ситуация сейчас лучше, чем в 2008 году. Тем не менее, причины кризиса 2008 года никуда не делись. Мы всегда это понимали, и это означает, что пока решаются структурные (глобальные) вопросы мы пройдем «полосу препятствий» и низкие темпы роста в странах Запада. Если хотите, можете называть это волнами, но это больше похоже на короткие циклы.

Что касается российского финансового сектора, в последнем квартале 2011 года появилась напряженность с ликвидностью, приведшая к повышению ставок, но я верю, что у банков и регулятора есть все необходимые инструменты, позволяющие избежать превращения ситуации в кризисную. Повторюсь, что во многом всё будет зависеть от цен на нефть и ситуации на мировом рынке, но в целом я верю, что мы имеем возможность быть оптимистами.

У российской экономики большой запас прочности. Тревогу вызывают по-прежнему банки с большим привлечением денег населения и крупными корпоративными кредитными портфелями. Рецепт стабильной Российской экономики гениально прост - введение безотзывных вкладов населения. Пусть отзывные тоже останутся, что бы население не пугать. (Но доступ к телам высших должностных лиц страны, что бы объяснить, имеют только руководители крупнейших банков и у них точка зрения диаметрально противоположная)

Лично я надеюсь на лучшее и на то. что 2012 год станет временем окончательного излечения от проблем предшествующего периода. Мы видим, что кредитные и инвестиционные как потребности, так и возможности принципиально не изменились. Изменилось отношение к ним, появился определенных страх. Но хорошо структурированный страх ведет к развитию риск-менеджмента, что весьма не вредно для отечественной финансовой индустрии.

Присоединяюсь к мнению 48% и добавлю, что российская финансовая индустрия испытывает кризис не столь денежный, сколь кризис менеджмента и целеполагания.

Это ожидание не столько реального кризиса, сколько депрессия и неуверенность в завтрашнем дне, риск потери дохода и работы. Кроме того кризис который нас накрыл уже , это не кризис выражаемый в показателях , хотя на них это тоже проецируется, а кризис отсутствия новых идей и идей развития бизнеса, читай стратегий в период сложных экономических «метеоусловий». Рано или поздно «тучи» рассеются а возможность получить эффективный кризисный опыт развития бизнеса не восполнится. Все сложности финансовой индустрии как раз в отсутствии опыта и идей развития. Вероятно это тот период когда следует полагаться на собственный возможности и ресурсы для развития и уйти , хотя бы частично от вечного состояния жить в долг.

В первом квартале рубль девальвировать не станут — все-таки выборы на носу… А ближе к лету, к отпускному периоду, скорее всего, рубль начнет падать. К сожалению, эффекта 1998-го года мы не получим, поскольку резерв импортозамещения уже исчерпан. Плюс вступление в ВТО. Так что затягивайте пояса…

Если будет повторяться в целом сценарий 2009 года – да, девальвация неизбежна, поскольку это в наших условиях важный инструмент помощи а) банковскому рынку (особенно крупным банкам, которые могут на этом заработать и закрыть дырки от плохих активов), б) экспортерам и немного в) импортозамещающему производству. Как ни странно, в этом году вероятность девальвации слабо зависит от цены на нефть – гораздо слабее, чем до кризиса, по крайней мере.

Девальвации не жду, поддержку рублю окажут экспортеры. Причины, которым предписывают девальвацию 2011 года, значительно ослабли и теперь не играют столь важной роли. Вероятнее всего, мы будем видеть колебания рубля вблизи текущих уровней.

Мы считаем, что шансы на укрепление рубля сохраняются в 1 квартале за счет сезонно расширенного положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса при условии сохранения оттока капитала на уровне не выше 7-10 млрд долл. в месяц. При средних ценах на нефть не ниже 100 долл. за баррель в 1 квартале такой сценарий может привести к незначительному укреплению рубля относительно бивалютной корзины к уровням 34,50-35,00 рублей. Оставшуюся часть года при отсутствии взлета нефтяных котировок мы ожидаем волатильность курса рубля относительно бивалютной корзины в рамках коридора 35-37 рублей. Масштабная девальвация вероятна лишь в случае среднесрочного сохранения нефтяными котировками уровней ниже 80 долл. за баррель при сохраняющемся высоком оттоке капитала.

По данному вопросу сложно дать четкий прогноз. Я склоняюсь к тому, что рубль будет относительно стабилен по отношению к валютной корзине, по крайней мере, до того момента, пока цены на нефть сохраняются на уровне 100 долл. США за баррель. Очевидно, президентские выборы могут повлиять на возникновение некоторой нестабильности движения курсов валют и на колебание курса рубля. Но я полагаю, что это будет только временным явлением.

Россия - одна из немногих стран, у которой валюта имеет реальное обеспечение национальными богатствами. Проблемы у рубля исторически возникают по политическим мотивам. Небольшая перманентная девальвация необходима и полезна для экономики, а значит и для всех нас. Медленная и грамотная девальвация, как раз, позволяет избегать резких скачков.

Нет предпосылок для девальвации при существующем рынке , мировой экономике и показателях российской экономики.

Насчет краха евро я бы не горячилась. Но что еврозона может скукожиться наполовину — допускаю. Некоторые особо пессимистично настроенные эксперты считают даже, что в зоне евро останутся только Германия с Францией, но я  право, далека от столь экстремистских прогнозов.

Мне кажется, этот вариант очень маловероятен. Еврозона и Евросоюз – проекты не только и не столько экономические, сколько политические. Ни Германия, ни Франция, в частности, не захотят хоронить этот проект и свое влияние, даже если сохранение еврозоны для них окажется более дорогим и сложным сценарием, чем распад. Мнение той же Греции по этому вопросу тут не так важно

Я полагаю, это нереально.

Согласна с прогнозом Яна Арта: «И все устаканится». Для возврата к национальным валютам нужны более существенные потрясения, нежели те, что мы сейчас наблюдаем.

Хотя полностью данный сценарий развития ситуации отрицать нельзя, для меня он представляется маловероятным. В первую очередь потому, что кризис евро - это больше предмет разговоров, а не реальных неразрешимых финансовых проблем. Вот почему, даже если принимаемые меры и будут болезненными, очевидно, что крах Еврозоны вызовет гораздо более негативные последствия не только для банков и компаний, но и для населения.

Мы также должны не забывать о неэффективности политики по девальвации в большинстве европейских стран в 70-е и 80-е гг., которая привела к т.н. стагфляции: высокой инфляции и низкому экономическому росту. Те, кто не помнят о тяжелых экономических последствиях, стремятся вернуться в это время, однако, цена такой политики для населения очень велика.

Вероятность такая существует, как и любая вероятность. Евро вообще "отличный" финансовый проект. "Напылесосили", как американцы, со всего мира денег. Со вкусом потратили... Альтернативные валюты всеми давно напечатаны. Информация есть в интернете.

Нет, убежден, что это невозможно. Это не более чем умозрительные построения и умственные спекуляции. Европа никогда не откажется от евро и причины здесь настолько глубинные, что глупо думать, будто рядовой по своей природе кризис (кризис перепроизводства финансовых инструментов) изменит принципиальные, исторические сдвиги. Это бред.

Что касается центробежных тенденций в Европе, то любой, кто знает историю Евросоюза, вспомнит, что эти тенденции присутствовали всегда, с 1970-х годов, когда один из европейских экономических альянсов стал доминирующим. Я имею ввиду «Общий рынок», превратившийся затем в Евросоюз. Со времени публикации Белой книги лорда Кокфилда идея евроинтеграции всегда подвергалась критике со стороны ряда политиков и экономистов. Это абсолютно нормально.

Отказ от евро мне представляется, мягко говоря, маловероятным. По моим ощущениям, за пределами Евросоюза иногда склонны переоценивать катастрофичность европейских проблем.

Центробежные тенденции всегда усиливаются к кризисный период. Это всеобщий закон и история СССР, а затем и первых лет независимой России это наглядно нам демонстрировали. Не стоит видеть в этом некую катастрофу. Это вполне нормальные с исторической точки зрения колебания маятника.

Это возможно только если не будет найден выход из долгового тупика, что в свою очередь мало вероятно, и как полумера. Возврата не будет, если только какая-нибудь из стран сама этого не попросит. Но и в этом случае – это будет не более чем политический шантаж. Вернуться обратно очень сложно: социально, экономически, финансово, политически, логически, и т.п. Кроме того у таких государств банально для этого не будет денег. Что касается развитых экономик, то для них это будет тоже достаточно проблематично. Все разговоры в западной прессе об этом выглядят как ретро-ностальгия.

Во всяком случае, до $30 за бочку цена не упадет — машины бегают, в домах надо топить и так далее. Но вполне может быть и $60-70 за баррель, что для России, с одной стороны, плохо, а с другой — может, наконец, работать начнем, делать что-то реальное?

В 2008-2009 при тех же предпосылках, цена на нефть резко не упала. И еще посмотрим, что будет с Ираном. It depends, как говорится.

Нет не вызовут. То, что называют кризисными явлениями, началось не сегодня и не вчера и пока никак не сказалось на стоимости нефти. Поэтому ожидать ее падения сейчас не стоит. Возможна обратная ситуация - плавное повышение цен на нефть вследствие роста спроса со стороны развивающихся стран и нарастающей геополитической напряженности.

При отсутствии чрезмерного влияния иранского фактора мы ожидаем сохранение большую часть 2012 года нефтяными котировками уровней 90-110 долл. за баррель исходя из экономической обстановки в основных странах потребителях нефти. Срыв поставок из Ирана может привести к существенной геополитической премии и котировкам нефти выше обозначенных нами уровней.

Сложно сказать. В данное время, я не вижу такой угрозы, поскольку спад мировых цен на нефть должен быть меньше, чем в 2008-2009 гг., а ситуация некоторой политической напряженности в странах Ближнего Востока и Африки должна способствовать сохранению цен на нефть на их нынешнем уровне. Учитывая эти факторы, мы лишь можем быть осторожными в своих ожиданиях на текущий год.

В 2008 году резкое падение было из-за финансистов. "Резали с кровью" колоссальные позиции в деривативах... Будет 80-120 долларов за баррель...

Не вызовут никакие кризисные явления резкого падения стоимости нефти по одной просто причине: мы наблюдаем кризис финансов, а не кризис промышленности.

А почему «в скором будущем»? Процесс уже пошел и будет развиваться.

Очень высокая вероятность именно такого сценария. Более того, уже тренд в декабре 2011 наметился именно в эту сторону. К сожалению, реальный сектор и население не могут не почувствовать ресурсную проблему банковского сектора

Мы ждем замедление роста кредитных портфелей по банковской системе в целом в 2012 году до уровня 13-17% годовых. Ставки большую часть 2012 года по кредитным продуктам будут находиться на более высоком уровне, нежели в 1-й половине 2011 года. Ограниченность долгосрочных источников фондирования для российских банков может сказаться на более низкой активности в части предоставления долгосрочных кредитных продуктов.

Полагаю, если ставки и вырастут, то ненамного. Что же до темпов роста кредитования, то они сейчас достаточно велики – небольшое сворачивание не повредит, а для существенного сокращения особенных предпосылок не видно.

На мой взгляд, проблема обстоит иначе: стоимость фондирования будет расти, поэтому и стоимость кредитов для заемщиков будет повышаться, а рост кредитования замедлится. Вопрос, на который никто не может ответить, – каким будет новое равновесие. Но в данное время существует устойчивый спрос на банковские продукты, а основные показатели российской экономики совсем неплохи.

Сворачивание кредитования идет давно, но не афишируется. В частности, я еще в позапрошлом году принял решение о прекращении корпоративного кредитования. Президент, в свое время, "продавил" существенное смягчение действий силовых структур против участников экономических преступлений. Экспертно видно, что если бенефициары юридического лица не хотят возвращать кредит, то рабочих рычагов воздействия никаких нет. Недавно Президент заявил, что банки де слишком суровы к заемщикам физлицам. Ну и... даже в некоторых госбанках прошли неофициальные команды на сокращение кредитования. Еще добавило проблем изменение адреса подсудности. Раньше суды шли по адресу банка, теперь, скажем, если заемщик из села Кукуева, то энтузиазма банкиру это не добавит. И если у Сбербанка большая сеть, то, что делать, в качестве хрестоматийного примера, ТКС?

Кредитование может стать осторожным, это да. Но о сворачивании едва ли идет речь. Скорее, банки будут менять и варьировать свои кредитные стратегии и тактики, нащупывая наиболее оптимальный для себя сегмент рынка или тип заемщиков.

Такой сценарий не исключен, однако не думаю, что нас ждет полная заморозка кредитного рынка. Скорее всего, банки будут осторожничать, но все же кредитовать. Рост процентных ставок возможен, но не думаю, что он будет резким и долгим.

Сворачивания кредитования не может произойти по двум причинам. Кредитные ресурсы – это необходимый источник развития, деятельности, а зачастую и существования практически любого бизнеса. Потребность в заемных средствах есть и «юриков» и у «физиков». Для вторых за последнее десятилетие было создано такое общество потребление которое будет подпитывать потребность граждан в заемных средствах и никакому кризису этого не переломить. Для банков же кредитный продукт является наиболее понятным и стабильным с точке зрения планирования ликвидности и фондирования, кроме того – это стабильный источник дохода в виде регулярных процентных платежей. В структуре доходом доля процентных доходов продолжает превышать 70%.

На мой взгляд, целостной стратегии нет ни у кого. Разве что Китай там, за своей Великой стеной, что-то такое придумал. Титанические усилия ЕС — у всех на виду. США, как всегда, с удовольствием перекладывает свои проблемы на лохов всего мира, а мы, лохи, с тем же удовольствием подставляем под это ярмо холку.

Что касается России, то у меня теплится надежда, что наши руководители о чем-то все-таки задумываются, а возможно, даже уже и придумали нечто более или менее стоящее. Как говорится, надежда умирает последней…

Сейчас наиболее четкая позиция у США. Россия имеет понятную стратегию поддержки банковского сектора и крупных производств, особенно с высокой социальной значимостью. Стратегии поддержки малого и среднего бизнеса и соответственно ряда секторов несырьевой экономики у нас фактически нет. Но в Евросоюзе вообще еще не выработана явная позиция – что нужно делать. Впрочем, наличие стратегии или ее отсутствие –это не главный фактор успешного или неудачного прохождения кризиса. В частности, в России к 2008 году были накоплены очень значительные ресурсы во внебюджетных фондах (за это принято хвалить Кудрина). Однако меры, которые реально спасли нас от катастрофического сценария – беззалоговое кредитование, поддержка системообразующих предприятий и еще некоторые действия – никакого отношения к стабилизационному фонду не имеют. А средства фонда, напротив, какого-то правильного эффекта не дали.

Антикризисной стратегии нет ни у одной из перечисленных стран (Евросоюз), иначе кризисов не было бы. Дело в том, что кризис не может быть ожидаемым и, следовательно, к нему нельзя подготовиться.

Безусловно, единой мировой антикризисной стратегии не существует (по крайней мере, она еще не подготовлена), существуют лишь отдельные или частичные ответы на возникающие угрозы. Но нынешние вызовы мне представляются более управляемыми, чем те, которые были 3 года назад.

Под кризисом я понимаю острую фазу. Сейчас многолетний боковой тренд. Проработанные планы есть. Проблема не в них, а в скорости принятия верных решений. Как пел Виктор Цой: "Все говорят, что мы вместе, но не многие знают в каком..."

К сожалению, пока не могут ответить на этот вопрос положительно. Американские власти, по моему, лишь затягивают неизбежное радикальное решение своих бюджетных проблем. В России только начались первые подходы к выработке новой стратегии развития: слишком сильна была инерция благополучного управления, основанного на высокой цене на нефть. Евросоюз консультируется и больше занят успокаивающими декларациям, чем реальными решениями. Это во многом понятно: любое «хирургическое» решение в Европе будет иметь не только экономические, но и политические последствия. Но время поджимает и в 2012 году и России, и США, и Европе придется дать четкий ответ на этот вопрос.

Нет, таких стратегий нет. К сожалению, ни российские власти, ни европейские и американские пока не продемонстрировали целостное видение антикризисной политики. Ощущение, что в большой политике пришло время менеджеров, заменивших титанов. Не хватает не драйва, ни воли, нынешние первые лица лишь реагируют на события, а не формируют их. Нет Тэтчер, нет Рейгана, нет Аденауэра, увы