Bankir.Ru
10 декабря, суббота 08:05

Объявление

Свернуть
Пока нет объявлений.

Залог векселя

Свернуть
X
  • Фильтр
  • Время
  • Показать
Очистить всё
новые сообщения

  • Залог векселя

    Уважаемые коллеги,
    Рисую ситуацию.
    Вексель (третьего лица) находится в залоге(закладе) у банка в обеспечение кредита.
    В договоре залога стороны определили добровольный порядок обращения взыскания на вексель, по которому Залогодержатель имеет право в случае невозврата кредита реализовать заложенный вексель самостоятельно любому кругу лиц, полученные от реализации денежные средства направить в погашение - лишние вернуть залогодателю.
    1Вариант. На векселе залогодатель поставил открытый индосамет
    2 вариант. На векселе залогодатель поставил оговорку "валюта в залоге"
    Вопрос.Вексель с оговоркой "валюта в залоге" фактически не реализуется. Вексель с бланковым индоссаментом реализуется, но залогодатель угрожает признать реализацию векселя любому лицк не соответствующей законодательно установленному порядку (аукцион).
    выход из ситуации.

    С уважением, Vel

    ------------------
    Молчун

  • #2
    Полагаю обсуждение будет долгим.

    1) Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.94 N 51-ФЗ

    Статья 349. Порядок обращения взыскания на заложенное имущество

    1. Требования залогодержателя (кредитора) удовлетворяются из стоимости заложенного недвижимого имущества по решению суда.
    ┘┘┘..
    2. Требования залогодержателя удовлетворяются за счет заложенного движимого имущества по решению суда, если иное не предусмотрено соглашением залогодателя с залогодержателем. Однако на предмет залога, переданный залогодержателю, взыскание может быть обращено в порядке, установленном договором о залоге, если законом не установлен иной порядок.


    Статья 350. Реализация заложенного имущества

    1. Реализация (продажа) заложенного имущества, на которое в соответствии со статьей 349 настоящего Кодекса обращено взыскание, производится путем продажи с публичных торгов в порядке, установленном процессуальным законодательством, если законом не установлен иной порядок.
    _____________________________________________________________

    2) Постановление Пленума ВС/ВАС ╧ 33/14 от 4.12.2000 г. "О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей".


    31.
    _______При рассмотрении споров, связанных с залогом векселей, необходимо учитывать, что в тех случаях, когда вексель передан залогодержателю по договору о залоге с совершением на нем в пользу залогодержателя индоссамента, содержащего оговорку "валюта в обеспечение", "валюта в залог" или всякую иную оговорку, имеющую в виду залог, векселедержатель на основании статьи 19 Положения может осуществлять все права, вытекающие из переводного векселя. В силу статьи 77 Положения это правило применяется и к простому векселю.
    _______В соответствии с пунктом 1 статьи 350 Кодекса реализация (продажа) заложенного имущества, на которое в соответствии со статьей 349 Кодекса обращено взыскание, производится путем продажи с публичных торгов в порядке, установленном процессуальным законодательством, если законом не установлен иной порядок.
    _______По смыслу статьи 19 Положения векселедержатель, в пользу которого совершен залоговый индоссамент, вправе реализовать свои права посредством прямого истребования исполнения по векселю, не прибегая к порядку, предусмотренному пунктом 1 статьи 350 Кодекса.
    _______Должник по векселю, которому предъявлено требование векселедержателем, владеющим векселем на основании залогового индоссамента, не вправе требовать представления договора о залоге или иных документов для подтверждения прав векселедержателя на получение вексельной суммы. Наличие и действительность этого права предполагаются; его отсутствие или недействительность должно быть доказано заинтересованным лицом - индоссантом залогового индоссамента.
    ┘┘┘┘


    32.
    _______При рассмотрении споров между лицом, передавшим вексель посредством индоссамента с оговоркой "валюта в обеспечение", "валюта в залог" или всякой иной оговоркой, имеющей в виду залог (пункт 19 Положения), и лицом, которому вексель был передан посредством такого индоссамента, суд должен учитывать характер сделки, на основании которой была произведена передача. Основанием такой передачи может быть как урегулированный гражданским законодательством договор о залоге, так и иные обеспечительные сделки, в том числе не предусмотренные законом, но не противоречащие ему (подпункт 1 пункта 1 статьи 8 и пункт 1 статьи 329 Кодекса).
    _______Если вексель передан в залог (заклад) по правилам, предусмотренным гражданским законодательством, без оформления индоссамента на имя залогодержателя, то последний вправе реализовать свои права в общем порядке, предусмотренном статьями 349 - 350 Кодекса.
    _______В тех случаях, когда между сторонами в порядке, предусмотренном статьей 339 Кодекса заключен договор о залоге векселя, однако вексель передан залогодержателю не по залоговому, а обычному именному или бланковому индоссаменту, отношения между залогодержателем и залогодателем определяются по общим правилам Кодекса о залоге. Вместе с тем залогодержатель в отношениях с третьими лицами выступает в качестве законного векселедержателя (статьи 16, 17 Положения).


    33.
    _______Учитывая характер вексельного обязательства, следует исходить из того, что включенные в вексель условия об обеспечении исполнения по векселю залогом, общегражданским поручительством или неустойкой признаются ненаписанными и не влекут каких-либо правовых последствий.
    _______Вместе с тем при рассмотрении споров необходимо принимать во внимание допустимость и возможность заключения облеченных в простую письменную форму вневексельных соглашений о залоге, неустойке или поручительстве, обеспечивающих исполнение конкретным должником по векселю своего обязательства перед конкретным вексельным кредитором.


    С уважением, Forge.

    Комментарий


    • #3
      Вексель с оговоркой валюта в залоге: 1.Залогодержатель может дождаться срока платежа и предъявить вексель к оплате акцептанту(плательщику по переводному векселю), если последний не оплатил, совершать протест и потребовать платежа от любого из обязанных по векселю лиц( индоссантов, предшествующих залогодателю).
      2.Обратиться в суд с требованием обратить взыскание на вексель.
      Векслеь с бланковым индоссаментом: В данном случае если будут вписаны реквизиты залогодержателя он становиться управомоченным держателем векселя основанном на непрерывном ряде индоссаментов. Таким образом может осуществлять все права из векселя.
      А по вопросу оспаривания, то положение о простом и переводном векселе говорит о возможности оспаривания п.16 если кто-то лишился векселя в силу какого-либо события, а передача векселя в залог это никак не событие, а дейстивие. пусть оспаривает. Да и в приобретении у вас нет недобросовестности.

      Комментарий


      • #4
        Forge.
        Спасибо за ответ,
        Развитие темы.
        1. Постановление Пленума ВС/ВАС ╧ 33/14 от 4.12.2000 г. "О некоторых вопросах практики рассмотрения споров, связанных с обращением векселей".
        32.
        _______В тех случаях, когда между сторонами в порядке, предусмотренном статьей 339 Кодекса заключен договор о залоге векселя, однако вексель передан залогодержателю не по залоговому, а обычному именному или бланковому индоссаменту, отношения между залогодержателем и залогодателем определяются по общим правилам Кодекса о залоге. Вместе с тем залогодержатель в отношениях с третьими лицами выступает в качестве законного векселедержателя (статьи 16, 17 Положения).
        Как понимать ╚┘ по общим правилам Кодекса о залоге? (реализация векселя c публичных торгов (350 ГК РФ(, или как предусмотрено в договоре √любому третьему лицу)? Если любому третьему лицу, как законный векселедержатель- насколько это защищено?
        Кроме того, по смыслу Постановления Пленума ВАС п.31.32. надо понимать предъявление векселя к платежу к должнику по векселю, а как быть с обыкновенной реализацией любым третьим лицам до наступления срока платежа по векселю (как правило в обеспечение кредитов векселя то длинные)
        С судом все понятно, наверное можно даже не обсуждать.

        С уважением, Vel

        Комментарий


        • #5
          Я так понимаю следует отличать порядок обращения взыскания на заложенное имущество от порядка его реализации. Допустимость определения в договоре порядка обращения взыскания (п. 2 ст. 349 ГК) не означает установление процедуры его реализации. Порядок обращения взыскания - судебный или внесудебный, на ком лежат издержки и т.д. Однако, включение в договор условия типа - "заложенное имущество будет продано в комиссионном магазине", по всей видимости будет противоречить п.1 ст. 350 ГК РФ. Однозначно недопустима оговорка типа - "заложенное имущество обращается в собственность залогодержателя" - п. 46 Постановления Пленума ВС/ВАС ╧ 6/8 "Действующее законодательство не предусматривает возможность передачи имущества, являющегося предметом залога, в собственность залогодержателя. Всякие соглашения, предусматривающие такую передачу, являются ничтожными, за исключением тех, которые могут быть квалифицированы как отступное или новация обеспеченного залогом обязательства (статьи 409, 414)."

          Вопрос интересный, к сожалению нет времени разобраться детально.
          Я думаю участники форума присоединяться к этой теме.

          С уважением, Forge.

          Комментарий


          • #6
            Скажите, хоть у кого-нибудь был опыт организации публичных торгов по реализации предмета залога (движимого имущества)?

            Комментарий


            • #7
              Пример из практики:
              Автомобиль в залоге.
              Договором предусмотрена внесудебная процедура обращения взыскания.
              У банка право реализации автомобиля в случае невозврата кредита "в соответствии с действующим законодательством".
              На имя зам.Преда банка заемщиком выдана доверенность на авто "с правом продажи".
              Автомобиль на стоянке, ключи и документы на авто в банке.
              Заемщик просрочил проценты.
              Автомобиль через коммисионный магазин банк продал.
              Заемщик подал в суд
              В арбитраже судья, посоветовал решить вопрос мирным путем, в противном случае пригрозил признанием сделки по продаже автомобиля ничтожной, как противоречащей закону.
              На аргументы, что комиссионный магазин, это тоже розничная продажа, а розничная продажа - это публичный договор, а значит продажа в магазине - есть публичные торги, причем почти с соблюдением порядка изложенного в ГК судья посоветовал не умничать. Закончилось все действительно миром, все остались при своих, прапвда уже без суда.

              С уважением, Vel

              Комментарий


              • #8
                Еще немного практики
                Выдержка из Постановления ФАС Московского округа от 12.02.1999 N КГ-А40/105-99:

                "┘┘Согласно п. 16 договора залога N 67-V-1 от 15.07.98 ответчик, являясь залогодержателем, вправе был обратить взыскание на заложенные векселя только в порядке, предусмотренном договором залога.
                ___ Такой порядок установлен сторонами в пункте 7 указанного договора, согласно которому залогодержатель вправе, начиная с момента неисполнения обязательств (возврат суммы текущего кредита или очередного перечисления процентов за пользование кредитом) самостоятельно выставить векселя для продажи на рынке, а в случае наступления срока погашения предъявить векселя эмитенту к погашению.
                ____ В случае, если сумма, вырученная от погашения векселей, недостаточна для покрытия требований залогодержателя, он имеет право получить недостающую сумму, обратив взыскание на другое имущество залогодателя.
                ____ При таких обстоятельствах, суду следовало исходить из обязанности соблюдения ответчиком порядка обращения взыскания на заложенное имущество, установленного договором сторон┘┘
                ┘.Кроме того, судом не учтено, что по смыслу ч. 1 ст. 350 Гражданского кодекса Российской Федерации при невыполнении обязательства, обеспеченного залогом, его предмет не может перейти в собственность залогодержателя.
                ____Реализация заложенного имущества, независимо от порядка обращения взыскания, производится путем продажи его с публичных торгов, если законом не предусмотрен иной порядок.

                ____Реализация векселей возможна лишь в порядке, предусмотренном нормами вексельного законодательства. В этом смысле условие договора залога о праве получившего вексель путем совершения индоссамента векселедателя предъявить их к погашению эмитенту, и фактическое совершение ответчиком указанных действий, не противоречит вексельному законодательству.┘.."


                Векселя передавались по индоссаменту (в Постановлении не сказано по какому, но по всей видимости не бланковому). Дело, стоит заметить, вынесено без учета разъяснений Постановления Пленума ВС/ВАС ╧ 33/14 от 4.12.2000 г.


                EV: Вексель с бланковым индоссаментом: В данном случае если будут вписаны реквизиты залогодержателя он становиться управомоченным держателем векселя основанном на непрерывном ряде индоссаментов. Таким образом может осуществлять все права из векселя.

                А вот этого делать нельзя. Т.к. заполнение бланкового индоссамента будет тождественно обращению векселя в собственность залогодержателя, что недопустимо.


                С уважением, Forge.

                Комментарий


                • #9
                  Меня интересует с юридической точки зрения...

                  Такая ситуация, дамы и господа:
                  Планируем запустить программу кредитования работников одной конторы на покупку недвижимости. Но не в этом суть...
                  Мудрили с обеспечением и намудрили - принять в качестве залога (заклада) собственный вексель, купленный у нас конторой-работодателем заемщика и ею же (конторой) передаваемой в залог (заклад).
                  У нашей юрслужбы возникло сомнение на предмет "залогодатель - не является заемщиком", а стало быть цепочка "банк-заемщик-обеспечение" не замыкается. Мне кажется что для нас как банка - очень даже замыкается и головная боль в принципе не наша.
                  Кроме того застряли на теме частичного выбытия обеспечения - т.е. в случае погашения заемщиком согласно графика кредита и процентов - делать отступное по векселю и возвращать вексель залогодателю (либо мена, либо сразу количество и номиналы подгонять под график погашения). Возможна такая операция либо нет. А смысл в том что контора нам эта очень "дорога", вот и мудрим...

                  Вопрос:
                  Выскажетесь (pls аргументированно) по данной теме.

                  И как бы прицепом но не менее важный вопрос:
                  Необходим ли в данном случае индоссамент с залоговой оговоркой. (это больше видимо к ценникам)

                  Комментарий


                  • #10
                    Пока ГК не дополнят нормами, регулирующими процесс реализации зал.имущества и не разрешат в договоре залога предусматривать реализацию предмета залога по цене, указанной в договоре залога без всяких там торгов, от залога как такового надо уходить. Нам юристам понятно, что не только залог товаров в обороте никакое не обеспечение, но и залог в принципе вещь, мягко скажем отвратительная (исключение ипотека). Это только Цэбэ думает, что кредиты по залог обеспеченные.
                    Коллеги, призываю пользоваться открытостью перечня обеспечений - ст. 329. Изобретайте велосипеды! Доморощенные квазизалоговые конструкции! А то не вернут кредит и будете думать, с приставом кто индоссамент ставить после торгов будет. Суханов с Витрянским отступное с отлагательным условием запороли. Так пишите какое-нибудь Соглашение, в котором прямо указывается, что оно не является договором залога, а просто стороны используют открытость перечня из 329 ГК. Берите вексель по этому соглашению с бланковым идоссаментом и обуславливайте, что если будет дефолт по кредиту, банк имеет право вписать себя в бланк. Изобретайте! Предлагаю на форуме обсудить вопрос такого рода обеспечений. Сам могу кое-чем поделиться. РЕПО не предлагать!

                    Комментарий


                    • #11
                      Не совсем ясно... А зачем собственно нужно выводить из залога векселя при неполном погашении??? Пусть себе лежат в закладе до полного исполнения или когда сумма будет достаточной. И еще.. Какое отступное в случае погашения кредита??? Обязательства уже исполнены, отдавайте залог. Но если очень хочется вернуть деньги конторе в случае погашения кредита, то можно и частичный платеж по векселю организовать...

                      ЗЫ: Залоговый индоссамент необходим.
                      С уважением, Роман.

                      Комментарий


                      • #12
                        Raywo К своему стыду, я не знаю схему Менатепа Будем строить свою
                        Итак:
                        1. Контора хочет дать длинные деньги сотрудникам.
                        2. Дать сама не может или правильней сказать - налоги вылезают. А кому охота платить лишний налог?
                        3. Используется кредитное учреждение (банк) в виде "прокладки".
                        Решение:
                        1.Контора дает ресурсы банку под его векселя. Количество векселей и номиналы можно расчитать исходя из количества Сотрудников и количества выплат в погашение кредитов и %.
                        2. Банк выдает кредит сотруднику, под обеспечение собственных векселей заложенных Конторой. На векселях ставится залоговый индоссамент.
                        Развитие ситуации:
                        1. Сотрудник своевременно обслуживает кредит - вексель под каждый транш снимается с залога и возвращается конторе. Контора предъявляет к платежу.
                        2. Сотрудник допустил просрочку - Банк обращает взыскание на заложенные векселя под кредит этого сотрудника и закрывает его (кредит). Кредитором сотрудника становится Контора. Там сами разберутся...
                        Это все в идеале.

                        Насчет частичного платежа - Ст 39 ПППВ.
                        Насчет отступного... Передать отступное может собственник, следовательно это Контора. В случае если кредит не просрочен то имеем исполнение 3 лицом за Сотрудника, можно нарваться на Подоходный... В случае просрочки это цессия, возникает подоходный и НДС.
                        С уважением, Роман.

                        Комментарий


                        • #13
                          Роман
                          Спасибо ОГРОМНОЕ!!!
                          Только что пришел с заседания по этой темке...
                          В общем и целом пришли к таким же выводам...

                          Комментарий


                          • #14
                            Пожалуйста !

                            ЗЫ: Совет. Как-то мне попадалась статейка, в которой говорилось, что принятие в залог собственных векселей по кредиту ведет к ничтожной (притворной)сделке... На всякий случай поищите.
                            С уважением, Роман.

                            Комментарий


                            • #15
                              Присоединяюсь к вышесказанному- залоговый индоссамент необходим.
                              Залог третьего лица - обычное дело ( п.1 ст.335 ГК). Цепочка прекрасно замыкается.
                              Теперь о частичном платеже по векселю в залоге.
                              Залогодержатель - он же векселедержатель (вексель передан ему по залоговому индоссаменту) имеет право:
                              - предъявить вексель к платежу
                              - совершить препоручительный индоссамент.
                              Ни обычного, ни частичного платежа здесь, видимо, не будет в принципе. Залогодержатель не может сам предъявить себе вексель к платежу и сам же его оплатить. Другое лицо - залогодатель предъявить бумагу к платежу не имеет возможности, т.к. вексель на время заклада выбыл из его владения. Однако, ОТСТУПНОЕ, по смыслу ст.409 ГК это соглашение о замене исполнения только между должником и кредитором (может быть Ваши юристы имели в виду именно это), если говорить об основном обязательстве. Остается два варианта:
                              1. Вексель должен попасть в собственность должника, чтобы после тот смог отдать его по ст. 409 ГК и закрыть основное обязательство.
                              2. Совершить "нечто" по договору залога (m.b. новацию ?????) для трансформации этого обязательства. Цель - передача залогодателем кредитору ценной бумаги в счет погашения его обеспечительных обязательств. Зачеркивание залогового индоссамента + трансформация + передача векселя по новому индоссаменту + закрытие основного обязательства совершается одним днем.

                              С отступным по договору залога у меня как то не складывается.
                              ___________________
                              С уважением, Баск
                              Разложим наше горе по пунктам !

                              Комментарий


                              • #16
                                Роман
                                Как Вы себе представляете обращение взыскания на вексель (по Вашему варианту), через торги ?


                                Насчет частичного платежа - Ст 39 ПППВ. - Это то при залоге ?
                                Насчет отступного... Передать отступное может собственник, следовательно это Контора - по какому договору или соглашению -?

                                В случае если кредит не просрочен то имеем исполнение 3 лицом за Сотрудника... - ???????

                                В случае просрочки это цессия - ??????????

                                На каком основании Вы делаете такой вывод ?
                                ________________________
                                С уваж., Баск
                                Разложим наше горе по пунктам !

                                Комментарий


                                • #17
                                  Баск
                                  1. На основании залогового индоссамента...
                                  2. А чем залог мешает векселю оставаться векселем?
                                  3. По договору или соглашению, ГК не содержит ограничений. А даже дает такое право залогодателю без согласия должника...
                                  4. Надлежащее исполнение, что Вам не нравится?
                                  5. Т.К. Контора не кредитная организация то приобретать права по кредитному договору ей незя. А требовать долг можно... Долг передается по договору цесии.
                                  6. Оснований много . Как и вариантов...

                                  У Вас есть возражения?

                                  С уважением, Роман.
                                  С уважением, Роман.

                                  Комментарий


                                  • #18
                                    Все это хорошо, если игнорировать вексельное зак-во и тот факт, что эмитент - сам залогодержатель.
                                    Посмотрите ,пжл, мой предыдущий постинг.

                                    _______________
                                    С уваж., Баск
                                    Разложим наше горе по пунктам !

                                    Комментарий


                                    • #19
                                      Извините, предпоследний, не считая этого.
                                      __________________
                                      С уваж., Баск
                                      Разложим наше горе по пунктам !

                                      Комментарий


                                      • #20
                                        Баск Ух ты , а слона я и не заметил (предыдущий постинг, сразу последний увидел)
                                        Не вижу проблемы предъявления векселя самому себе. В чем, по Вашему здесь нарушение ПППВ? Если следовать Вашей логики то и приобритенный Векселедателем для дальнейшей продажи вексель никогда не будет погашен в случае если не удастся его продать.
                                        Про отступное. Заключается договор исполнения кредита Конторой. После пишем соглашение об отступном и отдаем вексель.

                                        С Уважением, Роман.
                                        С уважением, Роман.

                                        Комментарий


                                        • #21
                                          Ну-ка, ну-ка - поделитесь: я в кредитах такую темку заводил (о конструктивном подходе к обеспечению), да реакция вялая была. Там Вас очень хорошо встретят !
                                          Владимир С.

                                          Комментарий


                                          • #22
                                            Роман
                                            Я видимо не точно выразился отступное не в случае полного погашения, а в случае погашения части кредита согласно графика.
                                            А частичный платеж по векселю находящимся в залоге - это на ваш взгляд норма???
                                            По крайней мере та схема которую мы взяли за основу (Менатеп) работала только через отступное...
                                            А вернуть деньги не то чтобы хочется, скорее нужно...

                                            Комментарий


                                            • #23
                                              Таааааак.... дискуссия продолжается...
                                              это интересно... ей богу...
                                              А как насчет такого факта что в случае реализации залога - закрывать кредит мы будем векселем... т.е. можно ли напрямую гасить с вексельного счета или же обязательно задействовать расчетный клиента.
                                              А на основании чего мы спишем с расчетного клиента. Что же получается "по согласию" и никак иначе...
                                              А если напрямую, что это будет такое:
                                              вексельный счет - ссудный счет???
                                              Основание "погашение кредита на основании договора залога".

                                              Комментарий


                                              • #24
                                                Raywo Мы, делали через транзитный.
                                                С уважением, Роман.

                                                Комментарий


                                                • #25
                                                  Raywo
                                                  можно ли напрямую гасить с вексельного счета или же обязательно задействовать расчетный клиента
                                                  Да уж лучше дебетануть 523 сразу на ссудный,чем через расчетный(вдруг там инкассовые какие,картотека).Ну напишет тебе ЦБ замечание,зато деньги целы.
                                                  Роман_П Хотя мы тоже делаем через транзитный.

                                                  Комментарий


                                                  • #26
                                                    Уточнение... через 474???

                                                    Комментарий


                                                    • #27
                                                      Raywo 47422.
                                                      tyhu С чего это вдруг надо на Р/С? Это не его деньги
                                                      С уважением, Роман.

                                                      Комментарий


                                                      • #28
                                                        Роман_П
                                                        Таааааак.... дискуссия продолжается...
                                                        это интересно... ей богу...
                                                        А как насчет такого факта что в случае реализации залога - закрывать кредит мы будем векселем... т.е. можно ли напрямую гасить с вексельного счета или же обязательно задействовать расчетный клиента.
                                                        А на основании чего мы спишем с расчетного клиента. Что же получается "по согласию" и никак иначе...
                                                        А если напрямую, что это будет такое:
                                                        вексельный счет - ссудный счет???
                                                        Основание "погашение кредита на основании договора залога".

                                                        На вопрос это ответ....

                                                        Комментарий


                                                        • #29
                                                          Господа, а почему бы вам не покопаться в архивах? В "Кредитах/депозитах" уже обсуждался этот вопрос и приводилось письмо какого-то ЦБ-шного дядьки, в котором говорилось о притворности данной сделки. Не ленитесь, поищите...

                                                          Комментарий


                                                          • #30
                                                            Господа, а почему бы вам не покопаться в архивах? В "Кредитах/депозитах" уже обсуждался этот вопрос и приводилось письмо какого-то ЦБ-шного дядьки, в котором говорилось о притворности данной сделки. Не ленитесь, поищите...

                                                            Кто найдет, дайте ссылку.

                                                            Комментарий

                                                            Пользователи, просматривающие эту тему

                                                            Свернуть

                                                            Присутствует 1. Участников: 0, гостей: 1.

                                                            Обработка...
                                                            X